Việc cắt giảm lãi suất của FOMC mang lại cảm xúc lẫn lộn cho thị trường

• Châu Âu tăng điểm, nhưng quyết định của BoE mang lại giọng điệu thận trọng hơn ở Anh.
• Tình hình việc làm yếu kém ở Úc và GDP của New Zealand khiến AUD và NZD giảm giá.
• Việc cắt giảm lãi suất của FOMC mang lại nhiều cảm xúc lẫn lộn cho thị trường.

Thị trường châu Âu đang có khởi đầu ngày mới khá khởi sắc, mặc dù FTSE 100 và 250 đang tụt hậu so với các chỉ số tương ứng tại Trung Quốc đại lục, thể hiện thái độ thận trọng hơn trước quyết định lãi suất của Ngân hàng Anh hôm nay. Trong tuần mà Ngân hàng Canada, Ngân hàng Na Uy và Cục Dự trữ Liên bang đã cắt giảm lãi suất , người vay tại Anh khó có thể được hưởng chính sách tương tự vào hôm nay. Thay vào đó, Ngân hàng Anh (BoE) dự kiến ​​sẽ giữ nguyên lãi suất trong thời gian còn lại của năm 2025 do lạm phát vẫn ở mức cao hơn mục tiêu 2%. Tuy nhiên, trong tuần công bố nhiều dữ liệu quan trọng từ Anh, sự kết hợp giữa số lượng người yêu cầu vay vốn cao hơn và lạm phát cơ bản giảm ít nhất có thể giúp củng cố quan điểm cho rằng ngân hàng sẽ cần phải nới lỏng chính sách hơn nếu xu hướng này tiếp diễn. Thay vào đó, cuộc họp hôm nay có thể sẽ tập trung nhiều hơn vào chương trình thắt chặt định lượng của ngân hàng. Với việc BoE phải phụ thuộc nhiều hơn vào doanh số bán trái phiếu chính phủ tích cực để đạt được mục tiêu cắt giảm bảng cân đối kế toán, kỳ vọng cho thấy tốc độ thắt chặt định lượng sẽ chậm lại đáng kể. Đối với thị trường, việc rút thanh khoản chậm hơn có thể làm giảm bớt áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu chính phủ, đồng thời cũng gây áp lực lên đồng bảng Anh nếu các nhà đầu tư coi đây là xu hướng ôn hòa hơn trong chính sách.

Dữ liệu qua đêm từ Úc cho thấy một sự thiếu hụt lớn trong báo cáo việc làm, với con số thay đổi việc làm giảm xuống -5,4 nghìn bất chấp kỳ vọng tăng trưởng lành mạnh 21,2 nghìn. Đây là lần thiếu hụt lớn thứ ba trong bốn tháng qua, làm nổi bật những điểm tương đồng tiềm ẩn với Hoa Kỳ do cả hai vẫn có tỷ lệ thất nghiệp tương đối ổn định. Điều này đã dẫn đến sự sụt giảm của AUD trên hầu hết các cặp vào sáng nay, với thị trường hiện đang kỳ vọng RBA sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 11 (khả năng 61%). Tuy nhiên, điểm yếu đó đã bị lu mờ bởi sự sụt giảm của đồng đô la New Zealand, vốn đang giảm mạnh sau mức giảm đáng lo ngại -0,9% trong GDP quý 2. Điều này là do sự sụt giảm 3,5% từ các ngành sản xuất hàng hóa, dẫn đầu là sự sụt giảm mạnh trong khai thác mỏ (-4,1%) và sản xuất (-2,4%).

Fed đã đưa ra một giọng điệu thận trọng tại cuộc họp FOMC ngày hôm qua, để lại cho các thị trường cân nhắc lộ trình tiềm năng cho lãi suất trong bối cảnh một ủy ban chia rẽ cao. Trong số 19 quan chức, chín người vẫn dự đoán hai lần cắt giảm lãi suất nữa trong năm nay, trong khi sáu người không thấy có thêm sự nới lỏng nào nữa. Mặc dù điều này nhấn mạnh sự chia rẽ trong Fed, nhưng kỳ vọng của thị trường về việc sẽ có thêm hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay đã tăng từ 70% lên 85% để ứng phó. Mọi thứ kém lạc quan hơn cho năm 2026, với biểu đồ Dot báo hiệu chỉ có một lần cắt giảm duy nhất cho năm tới - thấp hơn nhiều so với ba lần được thị trường định giá. Nếu có ai đặt câu hỏi về tính độc lập của Fed gần đây, Jerome Powell đã chắc chắn phản bác lại bằng tuyên bố của mình rằng ngân hàng trung ương không "cảm thấy cần phải cắt giảm nhanh chóng". Cách tiếp cận thận trọng của ông trước sự yếu kém của thị trường việc làm gần đây thực sự có tác dụng làm nổi bật rằng giai đoạn nới lỏng hiện tại diễn ra trong bối cảnh những lo ngại ngày càng gia tăng xung quanh yếu tố lạm phát của nhiệm vụ kép. Mặc dù tốc độ nới lỏng vẫn chưa chắc chắn trong trung hạn, nhưng thực tế là chúng ta đang chứng kiến ​​việc cắt giảm lãi suất vào thời điểm thị trường chứng khoán Hoa Kỳ đạt mức cao kỷ lục tạo cơ sở cho sự lạc quan rằng phe đầu cơ giá lên sẽ tiếp tục nắm quyền trong một thời gian nữa.

Joshua Mahony MSTA