Việc làm tháng 2: Đạt trạng thái cân bằng, nhưng điều gì sẽ xảy ra tiếp theo?

Bản tóm tắt

Bảng lương phi nông nghiệp tăng 151 nghìn vào tháng 2, thấp hơn một chút so với xu hướng gần đây và kỳ vọng đồng thuận. Các sửa đổi đối với dữ liệu của những tháng trước là tối thiểu về mặt ròng. Việc làm của chính quyền liên bang giảm 10 nghìn trong một dấu hiệu ban đầu cho thấy những gì sắp xảy ra trong bối cảnh chính quyền mới nỗ lực cắt giảm lực lượng lao động liên bang. Điều đó nói rằng, việc làm của chính quyền tiểu bang và địa phương đã bù đắp hơn mức giảm này và việc tuyển dụng của khu vực tư nhân đã mở rộng vào tháng 2. Dữ liệu từ cuộc khảo sát hộ gia đình ảm đạm hơn. Tỷ lệ thất nghiệp tăng một phần mười điểm phần trăm lên 4,1%, trong khi tỷ lệ "thiếu việc làm" U-6 rộng hơn tăng 0,5 điểm phần trăm trong bối cảnh những người làm việc bán thời gian nhưng muốn làm việc toàn thời gian tăng đột biến.

Chủ tịch Powell phải đối mặt với một nhiệm vụ khó khăn tại cuộc họp FOMC sắp tới sẽ được tổ chức vào ngày 18–19 tháng 3. Sự lạc quan về sự tăng tốc của thị trường lao động đã phai nhạt trong bối cảnh dữ liệu kinh tế lạnh hơn, tâm lý xấu đi và khả năng xảy ra một cuộc chiến tranh thương mại lớn ngày càng tăng. Khi xem xét riêng lẻ, điều này cho thấy Ủy ban có xu hướng ôn hòa tại cuộc họp sắp tới. Tuy nhiên, với lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu khoảng 50 điểm cơ bản và thuế quan đe dọa làm tăng cả lạm phát giao ngay và kỳ vọng lạm phát, Ủy ban có thể cảm thấy bị hạn chế trong khả năng hành động trước để ngăn chặn sự yếu kém hơn nữa của thị trường lao động. Hiện tại, chúng tôi nghi ngờ FOMC sẽ hài lòng với việc giữ nguyên quan điểm vào tháng 3, báo hiệu rằng hai lần cắt giảm lãi suất vẫn là trường hợp cơ bản cho năm nay và nhấn mạnh rằng Ủy ban có vị thế tốt để điều chỉnh chính sách tiền tệ theo cả hai hướng, khi cần thiết.

Sự bình yên trước cơn bão?

Việc tuyển dụng tiếp tục ở tốc độ vừa phải vào tháng 2, với bảng lương phi nông nghiệp tăng 151 nghìn. Kết quả chỉ thấp hơn một chút so với kỳ vọng đồng thuận là tăng 160 nghìn. Trong ba tháng qua, các nhà tuyển dụng đã tăng trung bình 200 nghìn, vượt mức trung bình một năm là 162 nghìn. Đáng khích lệ là các bản sửa đổi đối với dữ liệu của hai tháng trước đó là rất ít (-2 nghìn). Hãy nhớ lại rằng trong phần lớn năm ngoái, các bản sửa đổi ròng có xu hướng tiêu cực đáng kể, vì vậy động thái hướng tới các bản sửa đổi hàng tháng trung lập hơn cho thấy bản in đầu tiên gần với mốc tăng trưởng bảng lương thực tế hơn, giúp giảm nguy cơ dữ liệu ban đầu liên tục phóng đại mức tăng trưởng việc làm.

Có một số dấu hiệu cho thấy những thay đổi chính sách dưới thời chính quyền mới đã ảnh hưởng đến việc tuyển dụng. Việc làm của chính quyền liên bang (trừ Bưu điện) đã giảm 7K vào tháng 2 so với mức tăng trung bình là 3K trong sáu tháng trước đó khi lệnh đóng băng tuyển dụng được áp dụng cho một số vị trí nhất định (biểu đồ). Việc tuyển dụng trong các ngành liên quan đến hàng hóa vẫn duy trì tốt trong tháng 2 mặc dù có sự không chắc chắn xung quanh những thay đổi về chính sách thương mại, với việc làm trong ngành sản xuất, bán buôn và vận tải & kho bãi đều tăng. Ở những nơi khác, việc làm trong ngành giải trí & khách sạn đã giảm trong tháng thứ hai liên tiếp (-16K), điều này có thể bị đổ lỗi cho thời tiết lạnh giá nếu không có sự phục hồi vững chắc trong việc làm trong ngành xây dựng (+19K). Chăm sóc sức khỏe & hỗ trợ xã hội vẫn là động lực thúc đẩy tăng trưởng tiền lương trong tháng 2 (+63K), nhưng phạm vi tuyển dụng chung của ngành tiếp tục cải thiện nói chung kể từ mùa hè năm ngoái (biểu đồ).

Wells Fargo Research Team