Xu hướng mua lại trên thị trường tiền điện tử – Sử dụng thủ thuật lâu đời nhất của Phố Wall

• Chainlink, Hyperliquid, Aave và nhiều dự án tiền điện tử khác đang mua lại token của họ để hạn chế nguồn cung hiện có.
• Quyền chọn mua lại cổ phiếu là biện pháp quan trọng đối với các nhà đầu tư Phố Wall như một dấu hiệu của sự tự tin.
• FXStreet đã phỏng vấn nhiều chuyên gia thị trường để thu thập ý kiến ​​của họ về xu hướng mua lại token hiện tại trên thị trường tiền điện tử.

Mua lại token là một trong những xu hướng mới nhất trên thị trường tiền điện tử nói chung vào năm 2025, tương tự như việc mua lại cổ phiếu trên Phố Wall nhưng có một số điểm khác biệt chính. Làm rung chuyển cán cân cung-cầu, nhiều altcoin blue-chip đang điều chỉnh tokenomics của mình thông qua việc mua lại để xây dựng dự trữ nội bộ, dự trữ của công ty, hoặc bằng cách đốt token của chính họ. Để hiểu rõ hơn về việc mua lại token, tác động của chúng đối với altcoin và hệ sinh thái tiền điện tử nói chung, FXStreet đã phỏng vấn các chuyên gia trong thị trường tiền điện tử.

Lịch sử mua lại cổ phiếu trên Phố Wall

Sáng kiến ​​mua lại cổ phiếu là một chiến lược tài chính truyền thống, chiếm đến hàng nghìn tỷ đô la doanh thu hàng năm trên thị trường chứng khoán Hoa Kỳ. Thông thường, việc một công ty kêu gọi mua lại cổ phiếu là một biểu hiện của sự tự tin, dự đoán giá cổ phiếu sẽ tiếp tục tăng và định giá của công ty sẽ tăng.

Hơn nữa, điều này củng cố tính tập trung của công ty, đồng thời hạn chế nguồn cung trên thị trường chứng khoán. Đồng thời, rủi ro tập trung hóa, bao gồm việc xả hàng, thao túng cổ phiếu và tăng cơ học Thu nhập trên mỗi cổ phiếu (EPS) do số lượng cổ phiếu giảm, cũng phát sinh.

Apple (AAPL), một công ty mua lại cổ phiếu chuẩn mực, đã liên tục mở rộng chương trình mua lại cổ phiếu từ mức tăng lên 60 tỷ đô la vào năm 2013 lên mức mua lại hàng năm đều đặn ở mức ba chữ số tỷ đô la. Năm 2024, Apple đã lập kỷ lục mua lại cổ phiếu với 110 tỷ đô la, với tổng giá trị mua lại tích lũy lên tới hơn 735 tỷ đô la.

Học hỏi từ Phố Wall, các dự án tiền điện tử đang mua lại token, dẫn đến nhu cầu tăng giả tạo do nguồn cung giảm. Dưới đây là những tác động của việc mua lại hoặc đốt token trong năm 2025.

Tác động của việc mua lại hoặc đốt token

Việc phát hành và mở khóa token làm tăng nguồn cung tiền điện tử. Đồng thời, việc mua lại hoặc đốt token có tác động giảm phát lên tokenomics của tiền điện tử, làm thay đổi đáng kể tính thanh khoản, giá token và phần thưởng.

Thông thường, sự thay đổi ròng trong cung sau những sự kiện như vậy có thể được tính toán bằng công thức,

Thay đổi nguồn cung ròng = Lượng phát thải + Mở khóa mã thông báo − Mua lại - Đốt cháy

Để mua lại hoặc đốt token hiệu quả, sự kiện phải cân bằng được lạm phát từ việc mở khóa token, phần thưởng và phân phối token từ đội/kho bạc. Nếu không, nguồn cung lưu hành có thể tiếp tục tăng, dẫn đến xu hướng lạm phát chung trong tokenomics.

Liệu nhu cầu mua lại hoặc đốt token nhân tạo có thể thúc đẩy thị trường tiền điện tử không?

Việc mua lại hoặc đốt token có thể tạm thời ổn định biểu đồ giá, nhưng một xu hướng tăng ổn định đòi hỏi áp lực mua liên tục. Nếu việc mua lại hoặc đốt token không nhất quán, thị trường sẽ trở lại mức bình thường với việc các nhà tạo lập thị trường bổ sung token, người bán chạy trước các lệnh mua tiềm năng, và tác động biên sẽ giảm dần.

Với xu hướng mua lại cổ phiếu, việc mua lại một lần hoặc mua lại ít so với Giá trị Pha loãng Hoàn toàn (FDV) có thể mang lại lợi nhuận. Tuy nhiên, các nhà giao dịch nên xem xét các chuẩn mực đang tăng trên thị trường và so sánh tỷ lệ mua lại trên FDV và tỷ lệ mua lại trên vốn hóa lưu hành để phân tích thỏa thuận này.

Tuy nhiên, việc quá phụ thuộc vào doanh thu để thúc đẩy mua lại, như đã thấy ở Pump.fun, tiềm ẩn nguy cơ làm cạn kiệt sự phát triển, bảo mật giao thức hoặc các ưu đãi thanh khoản. Những rủi ro như vậy có thể xuất hiện trong thị trường giá xuống khi tiền gửi, doanh thu và phí của người dùng giảm sút.

Mua lại và đốt token trên thị trường tiền điện tử

Tương tự như tùy chọn mua lại cổ phiếu được thấy trên Phố Wall, làm giảm số lượng cổ phiếu có sẵn trên thị trường để tăng giá trị của chúng, việc mua lại mã thông báo, dựa trên quy tắc cung-cầu chung, cũng tác động tương tự đến giá tiền điện tử.

Tuy nhiên, thị trường tiền điện tử mang lại sự linh hoạt hơn với nhiều lựa chọn, chẳng hạn như mua lại và nắm giữ, xây dựng dự trữ, hoặc phân bổ quỹ cho các mục đích khác. Dưới đây là các ví dụ về việc mua lại token dựa trên mục đích của chúng.

Aave

Aave, một giao thức cho vay, đã khởi động chương trình mua lại định kỳ được tài trợ bởi tài sản giao thức vào ngày 9 tháng 4, phân bổ 1 triệu đô la mỗi tuần. Dữ liệu từ Tokenlogic cho thấy kho dự trữ mua lại đã tăng lên 98.830 token AAVE tính đến ngày 10 tháng 10, trị giá hơn 27,18 triệu đô la.

Kho bạc AAVE. Nguồn: Tokenlogic

Chainlink

Chainlink (LINK), một mạng lưới oracle, đã mua lại 463.190 token LINK kể từ đầu tháng 8, tạo ra nguồn dự trữ gốc trị giá 10,5 triệu đô la tính đến ngày 10 tháng 10. Nguồn dự trữ này chiếm 0,0683% trong tổng số 678,09 triệu token LINK đang lưu hành.

Đáng chú ý, quỹ dự trữ này được tài trợ bởi doanh thu thu được từ cả dịch vụ on-chain và off-chain, cho thấy sự gia tăng của quỹ dự trữ này sẽ phụ thuộc trực tiếp vào việc Chainlink được thị trường chấp nhận. Điều này sẽ thúc đẩy giá thị trường của token bằng cách giảm dần nguồn cung khi nhu cầu tăng lên.

Kể từ khi chương trình mua lại bắt đầu, giá LINK đã tăng gần 35% tính đến ngày 10 tháng 10, mặc dù đã giảm so với mức đỉnh 27,87 đô la vào tháng 8.

Biểu đồ giá hàng ngày của LINK/USDT.

Hyperliquid

Hyperliquid (HYPE), một Sàn giao dịch phi tập trung (DEX) tập trung vào hợp đồng vĩnh viễn, áp dụng mô hình dựa trên doanh thu để tài trợ cho hoạt động mua lại token. DEX đã phân bổ 97% phí giao dịch để mua lại token HYPE trong Quỹ Hỗ trợ.

Dữ liệu của Hypurrscan cho thấy quỹ này đã mua 32,37 triệu token HYPE trị giá hơn 1,44 tỷ đô la tính đến ngày 10 tháng 10, chiếm hơn 3% tổng nguồn cung.

Quỹ hỗ trợ thanh khoản cao. Nguồn: HypurScan.

Với sự quan tâm ngày càng tăng đối với giao dịch DEX vĩnh viễn trong số các nhà đầu tư bán lẻ, thể hiện rõ qua sự trỗi dậy của đối thủ cạnh tranh Aster do Binance hậu thuẫn, Hyperliquid có khả năng sẽ mở rộng hơn nữa Quỹ hỗ trợ của mình, được thành lập dựa trên việc mua lại mã thông báo dựa trên doanh thu.

Pump. fun

Pump.fun, một nền tảng khởi chạy dựa trên Solana tập trung vào các đồng tiền meme, là một trong những giao thức hoạt động hiệu quả nhất trên thị trường dựa trên doanh thu. Chương trình mua lại đã chuyển hướng phần lớn doanh thu hàng ngày, tích lũy hơn 8,295% nguồn cung lưu hành, trị giá hơn 135,14 triệu đô la tính đến ngày 10 tháng 10.

Dự trữ Pump.fun. Nguồn: Pump.fun

OKB

Ngoài việc mua lại token, việc đốt token còn liên quan đến việc gửi một phần nguồn cung đang lưu hành đến các địa chỉ "null". Điều này thực chất loại bỏ các token này khỏi lưu thông, dẫn đến áp lực giảm phát.

OKB, token gốc của lớp X của OKX, đã trải qua một sự thay đổi lớn về tokenomics với việc đốt 65,25 triệu token, giới hạn tổng nguồn cung ở mức 21 triệu vào ngày 13 tháng 8. Việc cắt giảm mạnh nguồn cung khả dụng này đã dẫn đến mức tăng đột biến 125% trong cùng ngày, chiếm hơn 260% mức tăng trong tháng. Cách tiếp cận giảm nguồn cung của OKX là một ví dụ điển hình về tính linh hoạt trong thế giới Web 3.0, nơi họ đốt token thay vì phương thức mua lại và nắm giữ truyền thống.

Shiba Inu

Shiba Inu, đồng tiền meme lớn thứ hai theo vốn hóa thị trường với 7,1 tỷ đô la tại thời điểm viết bài, thực hiện các đợt đốt token thường xuyên thông qua cổng cộng đồng, chuyển đổi phí sang đốt, và đốt người nắm giữ vào ví chết, tất cả đều được Shibburn theo dõi. Tính đến ngày 10 tháng 10, 410,75 nghìn tỷ token SHIB đã bị đốt khỏi tổng nguồn cung tối đa 999,98 nghìn tỷ token SHIB.

Shiba Inu cung cấp chất đốt. Nguồn: Shibburn

Quan điểm của chuyên gia về việc mua lại token

Để hiểu rõ hơn về tác động của việc mua lại token, FXStreet đã phỏng vấn các chuyên gia trong thị trường tiền điện tử . Dưới đây là một số câu trả lời được chia sẻ:

Oliver Yates, Giám đốc điều hành của Aplo

Việc mua lại mã thông báo có phải là công cụ phòng thủ trong thời kỳ thị trường thoái lui hay là một phần chủ động trong thiết kế tích lũy giá trị và khuyến khích của bạn?

Điều này tùy thuộc vào từng dự án cụ thể. Đối với nhiều dự án, việc mua lại token là một phần chủ động và cơ bản trong tokenomics của họ, như đã được nêu trong sách trắng ngay từ đầu, nhằm tạo ra giá trị lâu dài. Đối với những dự án khác, đây có thể là một biện pháp phòng thủ.

Làm thế nào để phân biệt giữa chương trình mua lại bền vững, hướng đến doanh thu và chiến thuật thao túng thị trường ngắn hạn, và các nhà đầu tư nên sử dụng số liệu nào để đánh giá độ tin cậy?

Một điểm khác biệt quan trọng là liệu cơ chế mua lại có phải là một phần của thiết kế ban đầu của dự án hay không. Một chương trình bền vững thường liên quan trực tiếp đến doanh thu của dự án, chẳng hạn như một sàn giao dịch phi tập trung (DEX) sử dụng một phần thu nhập phí để mua lại token. Một chương trình mua lại xuất hiện đột ngột mà không nằm trong tokenomics ban đầu có thể bị xem xét với nhiều hoài nghi hơn.

Liệu lựa chọn giữa việc đốt và giữ sau khi mua lại mã thông báo có nên được quản lý trên chuỗi, cho phép người nắm giữ mã thông báo bỏ phiếu về số phận của mã thông báo được mua lại sau mỗi chu kỳ mua lại hay không?

Vấn đề này phần lớn nằm ở cấu trúc quản trị. Đối với DAO, việc bỏ phiếu trực tuyến của người nắm giữ token là hợp lý. Tuy nhiên, đối với các token tập trung hơn, chẳng hạn như token do các sàn giao dịch như BNB hoặc OKB phát hành, mô hình này có thể ít áp dụng hơn.

Punit Agarwal, Nhà sáng lập KoinX

Bạn dự đoán gì về chu kỳ Altcoin dựa trên các xu hướng mới nổi như ETF tiền điện tử, mua lại token, đốt coin, dự trữ của công ty, v.v.?

Mỗi chu kỳ đều mang đến sự trưởng thành hơn. Trước đây, nó được thúc đẩy bởi sự cường điệu; giờ đây chúng ta đang chứng kiến ​​những yếu tố cơ bản thực sự của doanh nghiệp doanh thu, mua lại cổ phiếu quỹ và quản lý kho bạc. Các quỹ ETF và quỹ dự trữ doanh nghiệp đang thúc đẩy ngành công nghiệp này hướng đến cấu trúc chặt chẽ hơn. Tôi nghĩ rằng các dự án xây dựng doanh nghiệp vững chắc và minh bạch sẽ dẫn đầu làn sóng tiếp theo.

Liệu việc đốt các cổ phiếu được mã hóa đã mua lại có mang lại khả năng kiểm toán và niềm tin của nhà đầu tư cao hơn so với việc nắm giữ cổ phiếu kho bạc ngoài chuỗi hay không và liệu đây có thể trở thành một hoạt động mới hay không?

Việc đốt coin thì rõ ràng ai cũng có thể thấy nó diễn ra trên chuỗi, và không thể đảo ngược. Tuy nhiên, việc nắm giữ cũng có thể hợp lý nếu dự án có kế hoạch tái đầu tư hoặc thưởng cho người dùng sau này. Điều thực sự quan trọng là phải minh bạch về lý do bạn làm điều đó và theo dõi nó một cách minh bạch.

Vishal Dixit