Bản xem trước của BoE: Duy trì quan điểm ôn hòa – Tiềm năng giảm giá EUR/GBP hạn chế

• Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25% vào ngày 1 tháng 8. Chúng tôi nhấn mạnh rằng đây là một quyết định rất khó khăn, một phần là do lượng thông tin liên lạc từ MPC trong những tháng qua rất hạn chế.
• Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ đưa ra hướng dẫn ôn hòa hơn, chuẩn bị cho thị trường bước vào chu kỳ cắt giảm lãi suất sắp tới.
• Chúng tôi dự kiến ​​EUR/GBP sẽ giảm sau khi có thông báo nhưng quan điểm ôn hòa trong tuyên bố và họp báo sẽ hạn chế khả năng giảm giá.

Chúng tôi kỳ vọng Ngân hàng Anh (BoE) sẽ giữ nguyên Lãi suất Ngân hàng ở mức 5,25% vào ngày 1 tháng 8. Sự đồng thuận kỳ vọng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống còn 5,00% và thị trường hiện đang định giá -12 điểm cơ bản cho cuộc họp. Chúng tôi kỳ vọng sự chia rẽ về số phiếu sẽ rất sít sao với đa số bỏ phiếu cho quyết định không thay đổi. Cuộc gọi sát nút này được khuếch đại thêm bởi thành viên mới Clare Lombardelli (thay thế Ben Broadbent) tham gia ủy ban cho cuộc họp đầu tiên của cô ấy. Lưu ý, cuộc họp này sẽ bao gồm các dự báo được cập nhật và một cuộc họp báo sau khi phát hành tuyên bố.

Nhìn chung, chúng tôi kỳ vọng MPC sẽ thêm một chút ôn hòa vào hướng dẫn trước đó, chuẩn bị cho thị trường bắt đầu chu kỳ cắt giảm sắp tới. Chúng tôi kỳ vọng họ sẽ giữ nguyên phần lớn cách diễn đạt của mình về hướng dẫn trước, nhắc lại rằng "chính sách tiền tệ có thể vẫn hạn chế ngay cả khi Lãi suất Ngân hàng được giảm, vì nó bắt đầu từ mức hạn chế và "quyết định chính sách tại cuộc họp này đã cân bằng tốt" đối với một số thành viên. Kể từ quyết định chính sách tiền tệ gần đây nhất vào tháng 5, dữ liệu nhìn chung mạnh hơn dự kiến ​​trên cả lạm phát, hoạt động và một phần thị trường lao động. Hoạt động tăng lên trong quý 1 với nền kinh tế tăng trưởng 0,7% theo quý (so với dự báo 0,4% của BoE) được hỗ trợ bởi sự phục hồi của tiền lương thực tế. Lạm phát dịch vụ vẫn ở mức cao trong quý 2 ở mức 5,8% theo năm (so với dự báo 5,3% của BoE) với động lực cơ bản vẫn mạnh. Thị trường lao động tiếp tục nới lỏng dần dần, nhưng tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức cao, để lại rủi ro tăng nhỏ đối với dự báo quý 2 của BoE được hỗ trợ bởi mức tăng gần đây của Tiền lương đủ sống quốc gia.

Do cuộc tổng tuyển cử của Anh, thông tin liên lạc từ MPC đã rất hạn chế trong những tháng qua. Đáng chú ý, Pill đã đưa ra bình luận diều hâu lưu ý rằng "lạm phát giá dịch vụ và tăng trưởng tiền lương tiếp tục chỉ ra sức mạnh khó chịu trong động lực lạm phát cơ bản đó" và các chỉ số "đã ám chỉ đến một số rủi ro tăng giá đối với đánh giá của tôi về sự dai dẳng của lạm phát". Trong một ủy ban chia rẽ khét tiếng, Bailey và Pill đã bỏ phiếu đồng thuận tại mọi cuộc họp kể từ khi Pill gia nhập MPC vào năm 2021.

Lời kêu gọi của BoE. Chúng tôi kỳ vọng BoE sẽ đưa ra đợt cắt giảm đầu tiên là 25bp vào tháng 9. Sau đó, chúng tôi kỳ vọng sẽ có đợt cắt giảm hàng quý trong suốt năm 2024 và 2025. Thị trường đang định giá 50bp cho phần còn lại của năm với đợt cắt giảm đầu tiên là 25bp được định giá đầy đủ vào tháng 11.

FX.  Trong trường hợp cơ bản của chúng tôi về quyết định "không thay đổi" ôn hòa, chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ giảm sau khi công bố nhưng thông tin liên lạc ôn hòa trong tuyên bố và họp báo sẽ hạn chế khả năng giảm giá. Chúng tôi kỳ vọng EUR/GBP sẽ tiếp tục giảm gần đây do các chỉ số chỉ ra sự phục hồi liên tục (khiêm tốn) trong chu kỳ sản xuất toàn cầu, chênh lệch tín dụng chặt chẽ và biến động FX thấp. Rủi ro chính là hành động chính sách từ BoE .

Danske Research Team