Bitcoin đang tụt hậu so với thanh khoản toàn cầu ở mức cao kỷ lục: Liệu nó có bắt kịp?

• Bitcoin đang giao dịch quanh mức 66.000 đô la khi căng thẳng Mỹ-Iran giảm bớt đã thúc đẩy thị trường chứng khoán và tiền điện tử.
• Các nhà phân tích Alphractal và Martini Guy chỉ ra sự chênh lệch thanh khoản lớn nhất trong chu kỳ này.
• Dữ liệu của Glassnode cho thấy giá Bitcoin đang ổn định, chứ không phải là sự đảo chiều được xác nhận.

Bitcoin (BTC) đang giao dịch ở mức thấp hơn khoảng 48% so với đỉnh điểm hồi tháng 10, ngay cả khi nguồn cung tiền toàn cầu lập kỷ lục, tạo ra một khoảng cách quan trọng giữa tài sản này và thanh khoản toàn cầu trong chu kỳ này.

Sự khác biệt này đã thu hút sự chú ý từ các nhà phân tích thị trường, những người coi tính thanh khoản là tín hiệu dẫn đầu cho các tài sản rủi ro. Câu hỏi cốt lõi của họ là liệu Bitcoin sẽ phá vỡ hay tiếp tục một mô hình đã tồn tại từ lâu.

Bitcoin và tính thanh khoản toàn cầu đang có sự khác biệt rõ rệt.

Alphractal lưu ý rằng lượng tiền M2 toàn cầu, một chỉ số thường được sử dụng để đo lường thanh khoản toàn thế giới, gần đây đã đạt mức kỷ lục gần 135 nghìn tỷ đô la. Chỉ số S&P 500 cũng phản ánh sự mở rộng này , giao dịch gần mức cao kỷ lục của chính nó.

Trong lịch sử, Bitcoin cũng tuân theo một chu kỳ thanh khoản tương tự, mặc dù với độ biến động cao hơn và độ trễ dài hơn. Mối quan hệ này đã duy trì suốt năm 2024 và đầu năm 2025 trước khi nó sụp đổ.

“Kể từ đầu năm 2025, BTC đã có sự phân kỳ rõ rệt: trong khi M2 tiếp tục lập kỷ lục mới và SPX phục hồi gần mức cao nhất mọi thời đại, BTC lại bị thu hẹp,” công ty này cho biết.

Alphractal gọi sự khác biệt hiện tại là rõ rệt nhất trong tập dữ liệu của họ và mô tả hai cách để hiểu nó.

Lý thuyết đầu tiên là lý thuyết hội tụ. Lý thuyết này cho rằng một tài sản có tính thanh khoản thấp như vậy thường đã thu hẹp khoảng cách thông qua việc tăng giá. Sự phục hồi đó đến từ sự tăng giá chứ không phải từ việc giảm thanh khoản.

Thứ hai là cách tiếp cận cấu trúc . Cách tiếp cận này xem mối liên hệ giữa Bitcoin và tính thanh khoản là phi cơ học chứ không phải là cố định. Những sự khác biệt trong quá khứ vào năm 2018 và 2022 đã được giải quyết trong vòng 6 đến 18 tháng. Mối tương quan cũng có thể suy yếu khi cơ sở người nắm giữ thay đổi.

“Việc diễn giải nào phù hợp phụ thuộc vào việc sự phân kỳ hiện tại phản ánh sự lệch hướng tạm thời hay sự thay đổi cấu trúc trong chế độ tương quan của BTC ,” Alphractal nói.

Nhà phân tích Martini Guy cũng nhận định tương tự. Ông cho rằng bối cảnh kinh tế vĩ mô đang được cải thiện, trong khi Bitcoin vẫn chưa phản ánh điều đó. Hoặc Bitcoin bắt đầu thu hẹp khoảng cách, hoặc mối liên hệ của nó với thanh khoản sẽ bị phá vỡ theo cách "mà chúng ta chưa từng thấy trong một thời gian khá dài".

Liệu Bitcoin có thể bắt kịp về tính thanh khoản?

Trong khi đó, Bitcoin đã tăng giá lên gần 66.000 đô la trong tuần này khi thỏa thuận Mỹ-Iran thúc đẩy thị trường chứng khoán và các tài sản rủi ro. Tại thời điểm viết bài, tài sản này đang giao dịch ở mức 65.831 đô la, tăng 0,27% so với ngày hôm trước.

Sự phục hồi này củng cố tín hiệu ổn định nhưng không xác nhận sự thay đổi xu hướng. Dữ liệu trên chuỗi cũng hỗ trợ nhận định này.

Glassnode mô tả đợt tăng giá gần đây từ mức gần 60.000 đô la là quá trình xây dựng nền tảng chứ không phải là một sự đảo chiều được xác nhận.

“Quá trình phục hồi đang diễn ra trên nền tảng mong manh. Khối lượng giao dịch giao ngay giảm mạnh 40,4% xuống còn 5,8 tỷ USD và khối lượng hợp đồng tương lai mở (Open Interest) giảm thêm 3% xuống còn 30,6 tỷ USD, một dấu hiệu cho thấy sự phục hồi được thúc đẩy bởi hoạt động mua bù chứ không phải niềm tin mới. Các khoản thanh toán tài trợ vị thế mua giảm 22,3% và khối lượng giao dịch ETF giảm 38,1% xuống còn 11,1 tỷ USD. Thị trường đang yếu hơn chứ không khỏe mạnh hơn”, báo cáo cho biết.

Bối cảnh vĩ mô hiện tại ủng hộ sự phục hồi, nhưng Bitcoin vẫn chưa xác nhận điều đó. Dữ liệu về dòng tiền và khối lượng giao dịch trong những tuần tới sẽ cho thấy tín hiệu nào là đúng.

BeInCrypto