Bitcoin đối mặt với nhu cầu cấu trúc suy yếu khi dòng tiền chảy ra khỏi ETP đạt mức kỷ lục - Wintermute

• Các nhà đầu tư lớn nhất vào Bitcoin đang giảm dần sự hỗ trợ khi dòng vốn đổ vào ETF và hoạt động tích lũy của các công ty chậm lại.
• Wintermute nhận định rằng các giao dịch mua Bitcoin gần đây của Strategy đã giúp giảm bớt lo ngại về bảng cân đối kế toán nhưng không làm tăng nhu cầu thị trường.
• Lượng Bitcoin ETP chảy ra kỷ lục cho thấy nhu cầu cấu trúc đang suy yếu bất chấp những dấu hiệu cho thấy áp lực bán đang giảm bớt.

Theo một báo cáo của Wintermute hôm thứ Ba, Bitcoin (BTC) chịu áp lực mới sau khi căng thẳng địa chính trị tái bùng phát và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có lập trường cứng rắn hơn.

Những người mua Bitcoin có tính chiến lược đang tạo ra sức cầu yếu hơn.

Báo cáo cho biết hai nguồn cầu cấu trúc lớn nhất của Bitcoin đang tạo ra ít áp lực mua hơn để hỗ trợ giá của nó.

Wintermute viết: "Hai bên mua cấu trúc lớn nhất, ETF và Chiến lược, đều đang đóng góp vào nhu cầu cận biên ít hơn so với các giai đoạn trước."

Công ty lưu ý rằng mặc dù những lo ngại về bảng cân đối kế toán của Strategy đã giảm bớt sau các giao dịch mua Bitcoin gần đây, điều đó vẫn chưa dẫn đến nhu cầu mạnh mẽ hơn. Tuần trước, Strategy thông báo đã mua 1.587 BTC với giá khoảng 100 triệu đô la vào tuần trước đó sau khi thị trường lo ngại về việc bán Bitcoin với số lượng nhỏ hồi đầu tháng Sáu. Theo hồ sơ được công bố hôm thứ Hai, công ty đã mua thêm 520 BTC vào tuần trước.

Wintermute lập luận rằng bức tranh tổng thể về dòng chảy vẫn không thay đổi.

"Các kênh bán hàng không hoạt động. Đây là một thị trường đang ổn định ngầm với vị thế nhẹ hơn và đòn bẩy tốt hơn , chứ không phải là một thị trường đang tìm kiếm người mua mới," báo cáo cho biết.

Trưởng bộ phận nghiên cứu của K33, Vetle Lunde, cũng bày tỏ những lo ngại tương tự trong báo cáo mới nhất của công ty, cho rằng nỗi lo sợ về một sự kiện bán tháo Bitcoin bắt buộc sắp xảy ra vẫn bị phóng đại bất chấp sự giám sát ngày càng chặt chẽ đối với mô hình tài chính của Strategy.

Công ty lưu ý rằng giá cổ phiếu ưu đãi của Strategy giảm đã làm giảm khả năng huy động vốn mới để mua thêm Bitcoin.

Tuy nhiên, sau đợt huy động vốn gần đây trị giá 300 triệu đô la Mỹ, Strategy vẫn nắm giữ đủ dự trữ đô la Mỹ để chi trả cổ tức cho cổ phiếu ưu đãi trong khoảng 10 tháng.

"Mặc dù tình hình chưa đến mức cấp bách, nhưng chúng tôi vẫn hết sức khuyến cáo không nên đầu tư vào những sản phẩm như vậy," K33 cho biết, đồng thời nói thêm rằng khả năng Strategy tạm ngừng chi trả cổ tức cao hơn khả năng xảy ra tình trạng bán tháo Bitcoin ồ ạt.

Lượng vốn chảy ra khỏi ETP đạt mức kỷ lục cho thấy nhu cầu yếu.

Báo cáo của K33 cũng chỉ ra nhu cầu cấu trúc yếu trên các sản phẩm giao dịch Bitcoin (ETP), với dòng vốn danh nghĩa một năm lần đầu tiên chuyển sang âm kể từ tháng 11 năm 2023. Dòng vốn chảy ra gần đây cũng đã làm giảm lượng Bitcoin ETP nắm giữ toàn cầu xuống 127.774 BTC so với mức đỉnh, giảm 8%, đánh dấu mức giảm tương đối lớn nhất từng được ghi nhận trong lĩnh vực này.

Bất chấp sự sụt giảm, K33 cho biết áp lực bán đã giảm bớt trong những tuần gần đây. Lượng BTC rút ra trung bình hàng ngày đã giảm xuống còn khoảng 625 BTC trong hai tuần qua, giảm so với khoảng 4.462 BTC trong giai đoạn bán tháo mạnh từ ngày 11 tháng 5 đến ngày 5 tháng 6.

"Việc dòng tiền chảy ra giảm dần là một yếu tố cực kỳ quan trọng giúp giá cả ổn định, trong khi dòng tiền chảy ra mạnh vào đầu tháng 5 và tháng 6 là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy yếu tương đối của BTC," K33 viết.

Công ty này cũng lưu ý rằng các nhà đầu tư Bitcoin ETP đã giữ lại 92% lượng nắm giữ cao nhất mặc dù Bitcoin đã mất khoảng một nửa giá trị so với mức đỉnh năm ngoái. Đà tăng trưởng cho thấy các nhà đầu tư dài hạn phần lớn đã duy trì vị thế của mình.

K33 lập luận rằng Bitcoin vẫn đang mắc kẹt trong môi trường thiếu niềm tin, với khối lượng giao dịch giao ngay dao động gần mức thấp nhất trong nhiều năm và sự tham gia của các tổ chức vẫn còn yếu.

Michael Ebiekutan