Bitcoin phục hồi từ mức thấp 60.000 đô la nhờ các tín hiệu vĩ mô tích cực trong bối cảnh thị trường vẫn đang ổn định.

• Giá Bitcoin đã tăng lên gần 66.000 đô la sau khi dữ liệu lạm phát của Mỹ giảm và căng thẳng ở Trung Đông dịu bớt đã cải thiện tâm lý kinh tế vĩ mô.
• Wintermute lập luận rằng động thái này phản ánh sự nhạy cảm ở cấp độ vĩ mô hơn là một sự thay đổi bền vững trong cấu trúc thị trường Bitcoin.
• K33 cho rằng Bitcoin vẫn nhạy cảm với biến động giá do các yếu tố vĩ mô, nhấn mạnh mối tương quan của nó với chỉ số S&P 500 bất chấp xu hướng trái ngược của chúng.

Bitcoin (BTC) đã phục hồi từ mức thấp gần 60.000 đô la vào tuần trước sau khi dữ liệu lạm phát của Mỹ thấp hơn dự kiến ​​và căng thẳng địa chính trị giảm bớt đã cải thiện tâm lý thị trường. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại Wintermute đã nhận định trong một báo cáo hôm thứ Ba rằng sự phục hồi này không làm thay đổi nhiều cấu trúc thị trường nói chung.

Sự phục hồi của BTC được thúc đẩy bởi sự cải thiện kinh tế vĩ mô, chứ không phải sự thay đổi cấu trúc.

Bitcoin đã tiến gần đến mốc 60.000 đô la sau khi Chỉ số Giá tiêu dùng (CPI) tháng 5 phần lớn phù hợp với dự đoán và thỏa thuận ngừng bắn giữa Mỹ và Iran làm giảm bớt lo ngại về một cuộc xung đột rộng hơn. Những diễn biến này đã hỗ trợ xu hướng ưa thích rủi ro trên diện rộng đối với cổ phiếu và tài sản kỹ thuật số.

Wintermute ám chỉ rằng sự phục hồi này diễn ra sau đợt bán tháo cách đây hai tuần, khi Bitcoin giảm 14% chỉ trong một tuần. Mặc dù sự sụt giảm phần lớn được cho là do những lo ngại xung quanh việc Strategy được cho là đã bán Bitcoin và huy động vốn, Wintermute lập luận rằng động thái này chủ yếu được thúc đẩy bởi sự chuyển dịch rủi ro sang các tài sản khác trên diện rộng.

"Thực tế là có hai động lực khác: (i) sự chuyển dịch rủi ro trên diện rộng do lo ngại lạm phát gia tăng và số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) mạnh mẽ , (ii) cộng thêm sự xác nhận cụ thể về tiền điện tử rằng đợt tăng giá từ mức thấp 60 đô la lên 83.000 đô la không còn tiếp diễn nữa," báo cáo cho biết.

Công ty này lưu ý rằng Bitcoin đã trải qua ba đợt giảm giá hơn 20% kể từ tháng 10, mặc dù đợt giảm giá mới nhất khác với hai đợt trước ở chỗ nó đã khiến cả nhà đầu tư mua và bán đều bị mắc kẹt.

"Giai đoạn giảm giá từ 83.000 đô la xuống 60.000 đô la là một cú lừa thị trường gấu, kiểu lừa đảo cả phe mua và phe bán theo cả hai hướng," Wintermute nhận xét.

Bước tiến tiếp theo của Bitcoin đòi hỏi sự trở lại của tính thanh khoản.

Wintermute cho biết đợt tăng giá bền vững tiếp theo sẽ phụ thuộc vào việc thanh khoản quay trở lại thông qua stablecoin, ETF Bitcoin giao ngay và các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT).

Báo cáo ghi nhận rằng tổng tài sản được quản lý (AuM) của các công ty DAT đã giảm từ khoảng 220 tỷ đô la xuống còn khoảng 140 tỷ đô la. Đồng thời, hoạt động huy động vốn bên ngoài các công ty như Strategy, Bitmine và Strive hầu như bị đình trệ.

"Chúng ta cần thấy những thay đổi mang tính cấu trúc về động lực đằng sau việc tạo/quy đổi stablecoin, dòng tiền ETF và/hoặc hoạt động DAT," Wintermute nói thêm.

Các nhà đầu tư dài hạn tiếp tục tích lũy cổ phiếu do độ nhạy cảm với các yếu tố vĩ mô vẫn ở mức cao.

K33 Research cũng đưa ra quan điểm tương tự trong báo cáo hôm thứ Ba, nhấn mạnh rằng các diễn biến kinh tế vĩ mô vẫn là động lực chính chi phối giá Bitcoin.

Công ty nghiên cứu lưu ý rằng hệ số tương quan 30 ngày của Bitcoin với chỉ số S&P 500 đã tăng lên gần 0,6 mặc dù hai tài sản này có hiệu suất khác biệt rõ rệt trong năm nay.

Trong khi chỉ số S&P 500 đang giao dịch gần mức cao kỷ lục, Bitcoin vẫn thấp hơn khoảng 50% so với đỉnh chu kỳ, cho thấy sự nhạy cảm ngày càng tăng đối với các diễn biến vĩ mô rộng hơn trong thời kỳ thị trường suy thoái.

"Mức độ tương quan duy trì ổn định ở mức gần hiện tại trong suốt năm 2022 và chỉ đạt mức tương tự trong các đợt giảm giá của BTC vào năm 2024, 2025 và 2026," Vetle Lunde, Trưởng bộ phận nghiên cứu của K33, viết.

Sự chú ý của giới đầu tư hiện đang chuyển sang cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) trong tuần này , đánh dấu cuộc họp đầu tiên dưới sự chủ trì của Chủ tịch Kevin Warsh.

"Trong khi thị trường dự đoán rộng rãi lãi suất sẽ không thay đổi, các nhà đầu tư đang tập trung vào việc liệu ông Warsh có đưa ra tín hiệu về một cách tiếp cận khác đối với chính sách tiền tệ và truyền thông của Fed so với người tiền nhiệm của ông hay không," K33 nhận định.

Ngoài các yếu tố vĩ mô, K33 chỉ ra những cải thiện về nền tảng chuỗi khối có thể hỗ trợ Bitcoin trong dài hạn.

Công ty này lưu ý rằng áp lực bán từ các nhà đầu tư nắm giữ dài hạn (LTH) đã giảm đáng kể trong năm nay. Tính đến ngày 6 tháng 6, chỉ có 218.421 BTC có tuổi đời ít nhất hai năm được kích hoạt lại. Con số này vẫn thấp hơn nhiều so với 1,18 triệu BTC được kích hoạt lại trong cùng kỳ năm 2024, cho thấy ít nhà đầu tư dài hạn hơn đang chuyển tiền điện tử lên các sàn giao dịch để bán.

Đồng thời, LTH hiện đang kiểm soát mức kỷ lục 79% tổng nguồn cung Bitcoin đang lưu hành, phản ánh một xu hướng được quan sát thấy trong các chu kỳ giảm giá Bitcoin trước đây khi thị trường tiến gần đến đáy.

Michael Ebiekutan