Bốn điều cần chú ý trong tuần này

• Lễ nhậm chức của Donald Trump sẽ bắt đầu vào tuần này.
• Dữ liệu thị trường lao động Anh có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BoE.
• Dữ liệu PMI toàn cầu có thể làm nổi bật sự phân kỳ tăng trưởng toàn cầu.
• Ngân hàng Nhật Bản chuẩn bị tăng lãi suất, nhưng diễn biến tiếp theo có thể gây áp lực lên đồng Yên.

Tuần trước có một số diễn biến kinh tế quan trọng có thể chứng minh là rất quan trọng đối với hướng đi của thị trường trong Q1. Đầu tiên là một loạt dữ liệu kinh tế cho thấy xu hướng giảm phát đã quay trở lại ở Hoa Kỳ và Vương quốc Anh. Dữ liệu của một tháng không tạo nên xu hướng và chúng ta cần thấy động lực giảm phát bền vững này trước khi các ngân hàng trung ương có thể chắc chắn rằng áp lực giá được kiềm chế. Tuy nhiên, việc tiến gần đến mục tiêu lạm phát đã được ăn mừng trên khắp các thị trường tài chính. Diễn biến lớn khác là sự sụt giảm lợi suất trái phiếu toàn cầu. Sau một đợt bán tháo trên thị trường trái phiếu Vương quốc Anh vào đầu tháng này, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Vương quốc Anh đã đảo ngược hướng đi và giảm hơn 22 điểm cơ bản. Lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã giảm 15 điểm cơ bản.

Cũng có một sự vội vã định giá trong việc cắt giảm lãi suất. Thị trường hiện kỳ ​​vọng hơn 2,5 lần cắt giảm lãi suất cho Vương quốc Anh trong năm nay. Có hơn 90% khả năng Ngân hàng Anh cắt giảm lãi suất được định giá vào tháng 2. Tại Hoa Kỳ, hiện có 44% khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 6, tăng so với mức 40% của một tuần trước. Chúng tôi lo ngại rằng thị trường đã có phản ứng mạnh như vậy đối với một dữ liệu kinh tế và có khả năng thời điểm khảo sát lạm phát tháng 12 tại Vương quốc Anh có thể đã làm sai lệch số liệu lạm phát tháng 12 của Vương quốc Anh. Thêm vào đó, nền kinh tế Hoa Kỳ hiện dự kiến ​​sẽ tăng trưởng 3% trong quý 4, theo dự báo GDPNow mới nhất của Fed Atlanta. Điều này khiến nền kinh tế Hoa Kỳ có nguy cơ quá nóng và áp lực lạm phát tiếp tục gia tăng.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Tuy nhiên, đây là những lo ngại của một ngày khác. Sự nhẹ nhõm của các nhà đầu tư trước dữ liệu kinh tế tuần trước đã được phản ánh trong các đợt tăng giá đáng kinh ngạc trên hầu hết các chỉ số chứng khoán toàn cầu, dẫn đầu là châu Âu. Chỉ số Eurostoxx 50 đã tăng hơn 3,4% vào tuần trước, FTSE 100 đạt mức cao kỷ lục và tăng 3,1%, trong khi S&P 500 tăng 2,9% và Nasdaq tăng 2,4%. Các chỉ số châu Âu tăng theo cổ phiếu giá trị của Hoa Kỳ. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones cũng tăng hơn 3% vào tuần trước. Cổ phiếu vốn hóa vừa toàn cầu cũng hoạt động tốt hơn. FSTE 250 đóng cửa tuần tăng hơn 4%, trong khi Russell 2000 tăng chỉ thiếu 4%. Điều thú vị là MDax, chỉ số vốn hóa vừa của cổ phiếu Đức, đã hoạt động kém hơn chỉ số Dax vào tuần trước, điều này có thể là dấu hiệu cho thấy tăng trưởng kinh tế yếu kém dai dẳng của Đức đang khiến cổ phiếu vốn hóa vừa của Đức hoạt động kém hơn so với các cổ phiếu cùng loại trên toàn cầu.

Diễn biến lớn khác là ở Nhật Bản. Các thành viên chủ chốt của BOJ đã ám chỉ rằng ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất vào cuối tháng này và hiện có 83% khả năng tăng lãi suất 20 điểm cơ bản tại cuộc họp của BOJ trong tháng này, với một lần tăng nữa được định giá sau đó. Dữ liệu CPI của Nhật Bản trong tuần này có thể chốt thỏa thuận về việc tiếp tục bình thường hóa lãi suất chậm chạp ở Nhật Bản. Một điều chúng ta đã học được là quá trình bình thường hóa lãi suất sẽ chậm và ổn định và không có khả năng làm gián đoạn dòng vốn toàn cầu ở bất kỳ mức độ lớn nào. Với khoản nợ công khổng lồ như vậy, rõ ràng là có giới hạn về mức lãi suất cao nhất có thể của Nhật Bản, điều này có nghĩa là thị trường toàn cầu vẫn ổn định bất kể BOJ có tăng lãi suất trong tháng này hay không. Việc tăng lãi suất tiềm năng đang có tác động lớn đến thị trường ngoại hối và đồng yên là đồng tiền hoạt động mạnh nhất trong không gian ngoại hối G10 vào tuần trước. Đây cũng là đồng tiền hoạt động tốt nhất tính từ đầu năm đến nay, sau khi là đồng tiền hoạt động kém nhất vào năm 2024.

Trong FX, hiệu suất của đồng bảng Anh đáng để theo dõi trong tuần này. Mặc dù thị trường trái phiếu Anh đã phục hồi vào tuần trước, nhưng đồng bảng Anh không theo kịp và là một trong những đồng tiền hoạt động yếu nhất trong không gian FX G10. Điều này có thể cho chúng ta biết ba điều: 1, thị trường tiền tệ không tin rằng sự phục hồi của thị trường trái phiếu sẽ kéo dài. 2, đồng bảng Anh đang phản ứng nhiều hơn với kỳ vọng cắt giảm lãi suất gia tăng và đồng bảng Anh giảm giá là điều tốt cho tăng trưởng của Anh và là tin tốt cho cổ phiếu Anh sau khi FTSE 100 đạt kỷ lục vào tuần trước. 3, đồng bảng Anh có thể bắt kịp khi chúng ta bắt đầu một tuần mới. Chúng tôi nghi ngờ rằng cả ba yếu tố đều có thể kìm hãm sự phục hồi của đồng bảng Anh, nhưng hiệu suất của đồng bảng Anh trong tuần này sẽ rất thú vị.

Dưới đây, chúng tôi liệt kê bốn động lực chính của thị trường trong tuần này.

Trump2.0

Tuần này chứng kiến ​​lễ nhậm chức của Tổng thống đắc cử Donald Trump. Kỳ vọng về Trump 2.0 đã có tác động lớn đến thị trường tài chính và nền kinh tế toàn cầu, và thương mại Trump đã thúc đẩy cổ phiếu Hoa Kỳ và đồng đô la tăng cao hơn vào cuối năm ngoái, mặc dù một số trong số đó đã bị đảo ngược trong những tuần gần đây. Các chính sách của ông cũng đã tạo ra làn sóng trên thị trường tài chính, ví dụ như các mối đe dọa về thuế quan. Báo chí cuối tuần của Anh đưa tin các quan chức chính phủ nói rằng họ không mong đợi Tổng thống Hoa Kỳ mới sẽ áp dụng thuế quan đối với Vương quốc Anh. Tuy nhiên, thuế quan là một thực tế đối với nhiều quốc gia khác, bao gồm Trung Quốc và Khu vực đồng tiền chung châu Âu, điều này có thể mở ra một kỷ nguyên mới của các cuộc chiến tranh thương mại. Điều này đã tác động đến thị trường tiền tệ. Đồng đô la đã tăng vọt kể từ cuộc bầu cử tháng 11 và cao hơn so với hầu hết các loại tiền tệ chính trên thế giới, bao gồm đồng peso Mexico và đô la Canada , những người hàng xóm gần nhất của Hoa Kỳ mà Tổng thống mới dự kiến ​​sẽ có lập trường cứng rắn về thương mại với cả hai quốc gia.

Tuy nhiên, không chỉ là thuế quan, Vương quốc Anh đã trì hoãn các quy tắc vốn mới cho các ngân hàng Anh trong một năm, trong khi chờ xem chế độ Trump sẽ thực hiện các quy tắc Basel mới như thế nào tại Hoa Kỳ. Điều này đã thúc đẩy giá cổ phiếu của các ngân hàng Anh và hiện mở ra khả năng giảm vĩnh viễn các quy định và quy tắc vốn cho các ngân hàng Anh. Động thái này sẽ khiến Vương quốc Anh tiến gần hơn đến các chuẩn mực quy định ngân hàng của Hoa Kỳ, trong khi các ngân hàng châu Âu đã thực hiện một số quy tắc Basel mới. Điều này có thể thúc đẩy giá cổ phiếu của các ngân hàng Anh trong tương lai.

Nhập cư và trục xuất hàng loạt cũng là vấn đề quan trọng trong chương trình nghị sự của Trump. Việc trục xuất những người di cư bất hợp pháp có thể tác động lớn đến thị trường lao động Hoa Kỳ và cũng có thể gây áp lực tăng lên tăng trưởng tiền lương và lạm phát vào cuối năm nay. Khi tổng thống mới dự kiến ​​sẽ ký 100 sắc lệnh hành pháp mới trong những ngày đầu tiên trở lại nhiệm sở, thị trường cũng đang thêm một khoản cược trái chiều mới vào Cục Dự trữ Liên bang. Có 25% khả năng được định giá vào thị trường hoán đổi qua đêm rằng động thái tiếp theo của Fed sẽ là tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm lãi suất. Trong khi quan điểm chung là động thái tiếp theo của Fed sẽ là cắt giảm lãi suất, thì sự giao dịch đáng kể này trái ngược với quan điểm đó cho thấy các chính sách của Tổng thống Trump có thể gây ra sự biến động trên thị trường tương lai lãi suất trong những tháng tới và cũng có thể phá vỡ các xu hướng kinh tế hiện tại.

Theo dõi Lịch Kinh Tế

Số liệu việc làm của Vương quốc Anh

Dữ liệu thị trường lao động Anh cho tháng 11 và tháng 12 được công bố vào thứ Ba. Đây là số liệu việc làm chính thức đầu tiên kể từ ngân sách tháng 10 khi chính phủ công bố khoản thuế 25 tỷ bảng Anh đối với các doanh nghiệp bao gồm cả việc tăng bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động. Các nhà phân tích đang kỳ vọng mức giảm 15 nghìn bảng Anh trong bảng lương tháng trước, điều này cho thấy việc tăng bảo hiểm quốc gia của người sử dụng lao động có thể là một yếu tố góp phần. Mặc dù mức tăng lương tối thiểu quốc gia và mức tăng NI sẽ không có hiệu lực cho đến tháng 4, nhưng chúng có thể đã gây ra sự yếu kém trong dữ liệu của Anh.

Các nhà phân tích cũng kỳ vọng mức tăng lương sẽ tăng thêm một lần nữa. Thu nhập trung bình hàng tuần dự kiến ​​sẽ tăng lên 5,6% YoY từ mức 5,2% trong tháng 10, trong khi thu nhập trung bình hàng tuần bao gồm tiền thưởng dự kiến ​​sẽ tăng lên 5,5% từ mức 5,2%. Nếu dữ liệu tiền lương tăng được xác nhận, điều này có thể ảnh hưởng đến kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Anh, vốn đã tăng vọt vào tuần trước. Nếu kỳ vọng cắt giảm lãi suất của BOE bị thu hẹp sau dữ liệu tiền lương mạnh mẽ, chúng tôi nghi ngờ rằng điều này sẽ thúc đẩy đồng bảng Anh, vì nó có thể chứng kiến ​​sự đảo ngược một phần của đợt tăng giá gần đây trên thị trường trái phiếu. Ngoài ra, cổ phiếu FTSE 100 có thể không bị ảnh hưởng vì chúng ít bị ảnh hưởng bởi triển vọng vĩ mô của Vương quốc Anh và dự báo lãi suất của Ngân hàng Anh.

Nhìn chung, lợi suất trái phiếu Anh tăng trong tháng 1, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm tăng gần 10 điểm cơ bản ngay cả sau đợt phục hồi tuần trước, lạm phát giảm và tăng trưởng kinh tế thấp đã làm thay đổi bức tranh của Anh trong quý 1.

Dữ liệu PMI tháng 1

Dữ liệu PMI tạm thời toàn cầu cho tháng 1 được công bố vào cuối tuần này. Thị trường đang kỳ vọng PMI tổng hợp của Vương quốc Anh cho tháng 1 sẽ tiếp tục giảm xuống mức 50, ngay trên vùng mở rộng. Tại Khu vực đồng tiền chung châu Âu, PMI tổng hợp dự kiến ​​sẽ vẫn ở trong vùng thu hẹp, tại Hoa Kỳ, khảo sát sản xuất dự kiến ​​sẽ tăng và khảo sát lĩnh vực dịch vụ dự kiến ​​sẽ tiếp tục mở rộng với tốc độ mạnh mẽ.

Báo cáo PMI tháng 12 cho thấy Hoa Kỳ đã nới rộng khoảng cách dẫn trước so với Châu Âu và Vương quốc Anh khi tăng trưởng tăng tốc. Các xu hướng tăng trưởng khác biệt trong nền kinh tế toàn cầu đang có tác động có ý nghĩa đến kỳ vọng về chính sách tiền tệ cho năm 2025 và nền kinh tế Hoa Kỳ mạnh mẽ là lý do tại sao thị trường vẫn ngoan cố từ chối định giá nhiều hơn một lần cắt giảm lãi suất từ ​​Cục Dự trữ Liên bang vào năm tới, điều này đang tạo cơ hội cho các chỉ số blue chip của Châu Âu và Hoa Kỳ bắt kịp các đối thủ Hoa Kỳ của họ. Nếu các cuộc khảo sát PMI cho thấy hiệu suất vượt trội của Hoa Kỳ đang tiếp tục hoặc thậm chí mở rộng, thì xu hướng này có thể tiếp tục.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Ngân hàng Nhật Bản dự kiến ​​tăng lãi suất

Đây là một tuần quan trọng đối với Nhật Bản. Thị trường tài chính đang kỳ vọng BOJ sẽ tăng lãi suất vào cuối tuần này, với mức tăng dự kiến ​​là 25 điểm cơ bản. Thống đốc BOJ và phó thống đốc đã ám chỉ về việc tăng lãi suất tại cuộc họp này và trừ khi những ngày đầu tiên tại nhiệm của Tổng thống Trump gây ra tình trạng hỗn loạn thị trường quá mức hoặc đồng yên biến động mạnh, chúng tôi kỳ vọng việc cắt giảm sẽ diễn ra. CPI quốc gia trong tháng 12 dự kiến ​​sẽ cho thấy mức giá tăng mạnh vào cuối năm 2024. Lạm phát tiêu đề dự kiến ​​sẽ tăng lên 3,4% từ mức 2,9% của tháng 11 và tăng trưởng giá cốt lõi dự kiến ​​sẽ duy trì ổn định ở mức 2,4%. Trong khi phần còn lại của thế giới cắt giảm lãi suất và thấy áp lực giá cả ở mức vừa phải, Nhật Bản lại đang trải qua điều ngược lại.

Ngân hàng trung ương Nhật Bản là đơn vị duy nhất tăng lãi suất; tuy nhiên, lãi suất vẫn có khả năng duy trì ở mức tương đối thấp trong dài hạn. Việc tăng lãi suất cũng được coi là một cách để BOJ ổn định đồng yên. Đồng yên vẫn yếu theo tiêu chuẩn lịch sử, điều này đang thúc đẩy lạm phát do Nhật Bản phụ thuộc vào năng lượng và một số mặt hàng nhập khẩu thực phẩm. Tỷ giá USD/JPY vẫn ở mức trên 155,00, mức yếu đáng lo ngại đối với các quan chức Nhật Bản. Mặc dù đồng yên là đồng tiền mạnh nhất trong không gian FX G10 cho đến nay trong năm nay, nhưng quá trình phục hồi của đồng tiền này vẫn còn một chặng đường dài phía trước. Nếu BOJ cắt giảm lãi suất vào thứ Sáu, điều này đã được cảnh báo rõ ràng và sẽ cần một thông điệp cứng rắn khác từ BOJ để thúc đẩy đồng yên mạnh hơn nữa. Đây không phải là phong cách của BOJ; họ thực hiện các thay đổi về chính sách tiền tệ một cách chậm rãi. Do đó, chúng tôi sẽ không loại trừ khả năng đồng đô la mạnh hơn trong những tuần tới, đặc biệt là khi Donald Trump nhậm chức.

Kathleen Brooks