Châu Á im lặng, năng lượng ồn ào: OPEC đánh cắp chiếc mic ngày đầu tuần

Phiên giao dịch của châu Á bắt đầu trong sự im lặng của kỳ nghỉ: Tuần lễ vàng của Nhật Bản kết thúc với Ngày thiếu nhi, Hàn Quốc kỷ niệm ngày Phật đản và nửa tá các sàn giao dịch khu vực đang trong tình trạng đóng cửa hoặc hoạt động cầm chừng. Sổ lệnh mỏng hơn cả cà phê khách sạn, vì vậy mọi tiêu đề đều đi xa hơn và giao dịch có sức nặng hơn sức nặng của nó.

Trong bối cảnh đó, những lời bàn tán về thỏa thuận giảm thuế quan vẫn chiếm vị trí trung tâm. Con quỷ tài sản rủi ro của tháng 4 đang được giấu cẩn thận trong tủ quần áo hiện tại khi Washington và Bắc Kinh hoàn thiện vở ballet cành ô liu của họ. Tuy nhiên, mọi người trong hố đều biết rằng bức màn không thực sự được vén lên cho đến khi hai siêu cường đối mặt với nhau trên bàn đàm phán. Những quả bóng bay thử nghiệm của Ấn Độ và Nhật Bản có thể sẽ nổi như đã được lên kịch bản, mang đến hương vị về cách thức hoạt động của khuôn khổ này, nhưng chúng chẳng hơn gì những đoạn giới thiệu hấp dẫn. Các thỏa thuận phụ của ASEAN? Hoàn toàn là món khai vị. Việc khám phá giá thực sự chỉ bắt đầu khi những người có tầm ảnh hưởng mặc cả về các điều khoản toàn cảnh và bắt đầu đưa các con số vào bảng điểm.

Quay trở lại Hoa Kỳ, hợp đồng tương lai đang giao dịch yếu khi chúng ta hướng đến cuộc họp quan trọng của Fed vào cuối tuần này. Số liệu việc làm của Thứ Sáu đánh bại tất cả trừ khi loại trừ một đợt cắt giảm ngay lập tức, nhưng số phận của tháng Sáu vẫn còn lơ lửng và các nhà giao dịch không ngửi thấy bất kỳ hơi hướng ôn hòa nào vào Thứ Hai này. Trong khi đó, con quỷ thuế quan vẫn chưa bị đánh bại hoàn toàn các tiêu đề cuối tuần đều rêu rao "tiến triển", nhưng một số nhà giao dịch không thể thoát khỏi cảm giác rằng tất cả chỉ là vũ đạo. Gọi họ là người hoài nghi, nhưng những lời trêu chọc về thỏa thuận trên trang nhất này có vẻ rỗng tuếch cho đến khi chúng ta thấy bản in đẹp.

Đây là một khởi đầu thứ Hai khá êm dịu một cách đáng ngạc nhiên không có pháo hoa tiêu đề, khối lượng giao dịch nhẹ và sự lo lắng thường thấy về rủi ro sau khi cuộc trò chuyện về thuế quan tuần trước kéo dài chuỗi chín ngày xanh, chưa kể đến pháo hoa bảng lương. Hợp đồng tương lai đang giậm chân tại chỗ, độ sâu của sổ sách là bản chất của nhóm trẻ con và các cơn gió ngược của FX thì thầm lặng lẽ, mặc dù các quốc gia và loại tiền tệ được hưởng lợi từ nhập khẩu dầu như JPY và EUR sẽ đón được một cơn gió thuận hợp lý. Sau một tuần thảo luận về thương mại theo tiêu đề, sự bình tĩnh này là thị trường đang lấy lại hơi thở trước khi chất xúc tác định hướng tiếp theo giảm xuống

Hãy mong đợi một loạt các bản tin "tiến độ thỏa thuận với Trung Quốc" trong những ngày tới và hy vọng có một phác thảo thực sự. Chỉ cần nhớ rằng: sự lạc quan là nhiên liệu tuyệt vời, nhưng nó cháy nóng và nhanh. Cho đến khi chúng ta thấy các điều khoản cụ thể và những người có tầm ảnh hưởng lớn bắt tay nhau, hãy coi mọi lời thì thầm như một quả bóng bay thử nghiệm, không phải là một thỏa thuận đã xong.

Vị thế hiện đang nghiêng về "thỏa thuận hòa bình", với các nhà giao dịch đánh hơi thấy bộ ba thần thánh gồm thuế quan, thuế và tỷ giá thấp hơn—và bộ ba này chắc chắn có thể đẩy giá lên cao hơn nữa. Nhưng đừng bỏ qua cuộc chiến Ngân sách năm 2026 đang rình rập: không giống như trò hề chi tiêu của Trump 1.0 (và hầu như mọi nhiệm kỳ tổng thống khác), nhiệm kỳ này tập trung nhiều vào chính sách thắt lưng buộc bụng lần này không có động thái giảm nhẹ thâm hụt. Nếu Quốc hội kiên trì cắt giảm, đây sẽ là một lợi ích cho lợi suất trái phiếu, nhưng cũng làm sáng tỏ một nền kinh tế đang phụ thuộc quá mức vào séc của chính phủ. Các đợt cắt giảm thuế hiện tại của thời Trump chỉ là hiện trạng, vì vậy, điều thực sự quan trọng sẽ là liệu các nhà lập pháp có ký bất kỳ biện pháp cắt giảm mới nào không. Gia hạn các đợt cắt giảm cũ và bạn sẽ không nhận được bất kỳ biện pháp kích thích mới nào; không gia hạn chúng và bạn sẽ phải chịu một khoản cắt giảm tăng trưởng lớn. Những cuộc giao tranh ban đầu về các biện pháp đó sẽ bắt đầu tác động đến thị trường từ rất lâu trước khi mực khô, vì vậy hãy thắt dây an toàn các cuộc đàm phán ngân sách vào tuần tới có thể là chất xúc tác tiêu đề tiếp theo.

Trên mặt trận năng lượng, OPEC+ vừa xé bỏ chính sách của mình, bật đèn xanh cho đợt tăng sản lượng 411 kbpd thứ hai liên tiếp vào tháng 6 gấp ba lần so với mức mà một số chuyên gia Phố Wall đã dự tính. Thêm vào đó là mức tăng tương tự vào tháng 5 và hơn 800 kbpd thùng dầu mới đang làm sụp đổ thị trường vốn đã phải chịu mức giảm hàng tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2021.

Brent và WTI nhanh chóng giảm 4%, nhấn mạnh rằng cartel hiện đang lấy tín hiệu từ chương trình nghị sự khí đốt giá rẻ của Washington cũng như từ phép tính tài chính của Riyadh. Với việc Tổng thống Trump bay đến vùng Vịnh vào giữa tháng 5, ông thực sự là người bỏ phiếu quyết định trong OPEC+: giá xăng thấp hơn sẽ chế ngự lạm phát tiêu đề và đưa Fed vào lập trường mềm mỏng hơn hai con chim với một thùng.

Cuối cùng, “lựa chọn hạt nhân” của Nhật Bản đối với Kho bạc đã nhanh chóng tan biến. Sau khi thả một quả bóng bay thử nghiệm về việc vũ khí hóa kho dự trữ hàng nghìn tỷ đô la của mình, Tokyo đã rút lại trong thời gian kỷ lục. Thị trường trái phiếu không bao giờ nao núng lợi suất thực tế đã giảm vì việc thanh lý dự trữ sẽ làm suy yếu kho vũ khí can thiệp ngoại hối của Nhật Bản và gây ra một khoản tiền trả đũa tài chính của Hoa Kỳ. Một tiêu đề khác của Tokyo đã bị bóp méo trên đường đi qua hải quan.

Tiêu đề giật gân có thể châm ngòi cho đợt tăng giá rủi ro tiếp theo, nhưng việc khám phá giá thực sự nằm trong bản in nhỏ. Ấn Độ và Nhật Bản sẽ đặt ra bản thiết kế, các cuộc đàm phán của Trung Quốc sẽ là bằng chứng cho khái niệm và cho đến khi chúng ta thấy văn bản thỏa thuận thương mại thực tế, thị trường này đang nhảy theo một giai điệu có thể không có dàn nhạc đầy đủ đằng sau.

Stephen Innes