Châu Á mở cửa cho cú tát của Fed và sự bất ổn của Trung Quốc: Chuẩn bị cho tiếng ồn

Châu Á mở

Hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ đã khởi đầu tuần mới với sự thụt lùi, với hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán và đồng đô la đều giảm khi phiên giao dịch Thứ Hai mở màn với một hỗn hợp kịch tính về thỏa thuận thương mại và một vụ bùng nổ tiêu đề khác của Trump-Fed. Đồng đô la đã bị đánh bại vào đầu phiên, với đồng euro và đồng franc Thụy Sĩ cho thấy sức mạnh, và đồng yên đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 9, đi theo một đợt tăng giá rủi ro cổ điển khi bảng tin bắt đầu tiêu hóa tiếng ồn của cuối tuần.

Hợp đồng tương lai chỉ số cổ phiếu nhấp nháy màu đỏ trên diện rộng Nikkei, S&P 500, Nasdaq 100 đều chỉ xuống thấp hơn, và với Úc và Hồng Kông vẫn đóng cửa nghỉ lễ, thanh khoản mỏng, nhưng tâm lý thì căng thẳng. Kho bạc chuẩn bị mở cửa trở lại với sự căng thẳng đó và lợi suất có vẻ như muốn rò rỉ thấp hơn, phản ánh sự lạnh lẽo của kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Chất xúc tác? Một sự kết hợp giữa việc theo dõi thuế quan của Nhật Bản/EU, chỉ trích Powell và một kỳ nghỉ cuối tuần dài với những câu nói được phân tích quá mức. Đòn "sa thải không thể đến đủ nhanh" của Trump đối với Powell luôn là tiêu đề được yêu thích vào một ngày thứ Hai buồn ngủ và như một chiếc đồng hồ, các thuật toán chạy theo nó. Nơi nào có khói, nơi đó có bão lửa truyền thông xã hội.

Nhưng trong khi phương tiện truyền thông xã hội khai thác kịch tính của Fed, tôi lại bị cuốn vào dòng chảy thương mại của Nghệ thuật đàm phán. Nhật Bản đang vào cuộc, và Hàn Quốc đang dần lạc quan hơn về thỏa thuận. Nhưng châu Á thì hỗn hợp, và không có động thái đảo ngược thuế quan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc có nghĩa là khẩu vị rủi ro vẫn đang trượt trên băng mỏng.

Nikkei giảm dưới sức nặng của đồng yên mạnh hơn và những lời thì thầm về việc hồi hương loại dòng chảy không quan tâm đến chính sách. Trong khi đó, Hàn Quốc đã đạt được mức tăng, dựa trên sự bàn tán khiêm tốn về tiến triển và chiến lược thường thấy của họ là "xem Tokyo, di chuyển thứ hai".

Chúng ta đã bị đẩy vào một đợt mua EURUSD giảm gấp ba lần khi phá vỡ mức 1,1430, nhưng thành thật mà nói, tôi đang theo đuổi (bán một nửa ở mức 1,1500 là mục tiêu ngắn hạn của tôi) mọi người đều thấy cú siết chặt có thể dự đoán được bằng thuật toán vào thứ Hai cách xa một dặm. Như thường lệ, các tiêu đề cuối tuần + kịch tính của Powell = phản ứng thái quá vào thứ Hai. Giao dịch sạch sẽ, lấy tiền mặt và đánh giá lại.

Nhưng đừng hiểu lầm tôi Tôi vẫn nghĩ EURUSD sẽ hướng đến 1,2000. Tại sao? Bởi vì dữ liệu cứng của Hoa Kỳ sắp bắt kịp dữ liệu mềm, và khi điều đó xảy ra, Fed sẽ phải vào cuộc. Việc cắt giảm lãi suất sẽ không phải là tùy chọn — chúng sẽ là cần thiết. Và điều đó có thể làm dịu đi màn kịch độc lập của Trump so với Fed, ít nhất là trong một thời gian. Phố Wall có thể giả vờ rằng đó là về tính toàn vẹn của chính sách, nhưng nếu dữ liệu thay đổi, Fed sẽ xoay trục nhanh hơn họ muốn thừa nhận.

Hãy chú ý đến quyết định về lãi suất cho vay cơ bản của Trung Quốc vào cuối ngày hôm nay. Không ai mong đợi pháo hoa, nhưng bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy PBoC nới lỏng chính sách có thể là động lực thúc đẩy thị trường châu Á cần để thoát khỏi tình trạng hỗn loạn vĩ mô này. Cho đến lúc đó, đây là thành phố chặt chém băng ghi âm nhạy cảm với tiêu đề, khối lượng thấp, tiếng ồn cao. Giao dịch theo đó.

Một điều hoàn toàn rõ ràng và không còn phải bàn cãi nữa là tổn hại về mặt danh tiếng đối với thương hiệu Hoa Kỳ là có thật, và nó không lặng lẽ biến mất trong chu kỳ tin tức tiếp theo. Nó vẫn còn đó. Các nhà đầu tư, đồng minh và thậm chí cả các ngân hàng trung ương đang bắt đầu đưa ra ý tưởng rằng việc hoạch định chính sách của Hoa Kỳ, cả về tài chính và tiền tệ, hiện là một biến số địa chính trị không phải là điều hiển nhiên.

Vàng cũng không nhầm lẫn về điều đó. Nó đang định giá trong sự hỗn loạn: đồng đô la yếu hơn, quỹ đạo vĩ mô không chắc chắn và sự nghi ngờ ngày càng tăng về việc liệu Cục Dự trữ Liên bang có thể điều hành chính sách với đôi tay trong sạch trong ba năm tới hay không. Chúng ta đang bước vào giai đoạn mà nhận thức về sự độc lập của Fed có thể quan trọng hơn con đường chính sách thực tế.

Và hãy nhìn xem, tôi là người ủng hộ Fed luôn luôn như vậy. Nhưng Fed cụ thể này đã phát hiện ra quá nhiều tín hiệu, quản lý sai trò chơi truyền thông và để niềm tin của thị trường trôi dạt. Bạn không thể "phụ thuộc vào dữ liệu" khi bạn phản ứng với các tiêu đề và hy vọng nền kinh tế sẽ hoạt động. Thị trường ngửi thấy sự yếu kém đó.

Tôi không nói là đốt cháy nó nhưng một cuộc cải tổ đã đến lúc, và nó cần phải đi kèm với một vỏ bọc ngoại giao hơn. Khôi phục, không phải cách mạng. Nếu không, Fed sẽ trở thành một sự mở rộng khác của tình trạng bế tắc ở Washington và đó là một tài sản rủi ro mà thị trường không muốn nắm giữ.

Dầu mỏ

Dầu bị cảm lạnh vào đầu tuần và các nhà giao dịch không cần nhiều lý do để nhấn nút bán. Dầu thô giảm mạnh khi câu chuyện về cuộc chiến thương mại do Hoa Kỳ dẫn đầu chuyển từ tiếng ồn nền thành mối đe dọa nhu cầu rõ ràng và hiện hữu. Brent giảm hơn 1%, trôi trở lại mức 67 đô la, trong khi WTI giảm xuống dưới 64 đô la, phá vỡ đợt phục hồi kéo dài hai ngày và khiến phe mua nghi ngờ niềm tin của họ.

Chất xúc tác? Một sự kết hợp mạnh mẽ giữa sân khấu địa chính trị và nỗi lo lắng vĩ mô. Một mặt, thị trường đang chuẩn bị cho những đợt giảm dữ liệu mới sẽ bắt đầu định lượng mức độ thiệt hại mà chiến dịch áp thuế của Trump gây ra cho hoạt động kinh tế của Hoa Kỳ. Mặt khác, Washington và Tehran đã quay trở lại bàn đàm phán với việc Bộ trưởng Ngoại giao Iran đưa ra những thông tin về "sự hiểu biết tốt hơn" sau các cuộc đàm phán hôm thứ Bảy. Một vòng đàm phán khác được lên lịch vào thứ Tư tại Oman, và nếu sự tan băng này có sức hút, các thùng dầu của Iran có thể quay trở lại thị trường, tạo thêm sức nặng cho một thiết lập vốn đã nặng về nguồn cung.

Và đó là vấn đề thực sự. Đây không chỉ là nỗi sợ về nhu cầu mà là một cú đúp hoàn toàn. OPEC+ đã gây sốc cho thị trường bằng cách tăng nguồn cung nhanh hơn dự kiến, trong khi các tín hiệu vĩ mô toàn cầu lại nhấp nháy "suy thoái" ở mọi nơi không đúng. Các nhà giao dịch từng lo lắng về tình trạng khan hiếm giờ lại thì thầm từ "thừa" một từ không còn thịnh hành kể từ lần sụp đổ lớn gần đây nhất của dầu thô.

Băng giá dầu tháng này thật tệ hại tại một thời điểm đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm và biểu đồ vẫn đang chảy máu vì những vết bầm tím. Với thuế quan đang lan rộng khắp nền kinh tế toàn cầu và ngoại giao đang nỗ lực hết sức để kéo Iran trở lại, con đường ít kháng cự nhất có vẻ nặng nề. Những người đầu cơ giá dầu thô sẽ cần nhiều hơn nhu cầu theo mùa để ngăn chặn sự thối rữa. Ngay bây giờ, tâm lý đang ở trong tình trạng tồi tệ và nguồn cung, địa chính trị và tiếng ồn chính sách không giúp gì để giúp nó thoát ra.

Stephen Innes