Châu Á mở cửa: Cơn thịnh nộ thuế quan lắng dịu, bán tháo hoảng loạn quay trở lại

Bất kỳ ảo tưởng nào về sự bình tĩnh ở châu Á vừa bị phá hủy. Cơn thịnh nộ thuế quan mới nhất của Trump tấn công như một quả cầu phá hoại vĩ mô, thiêu rụi những gì còn sót lại của khẩu vị rủi ro và đẩy thị trường trở lại chế độ hoảng loạn hoàn toàn. Dòng chảy tài sản chéo đang hỗn loạn, và câu hỏi duy nhất trên mọi bàn làm việc sáng nay là: Liệu ông ấy có thực sự sẵn sàng châm ngòi cho một cuộc suy thoái toàn cầu chỉ để vẽ lại bản đồ thương mại không?

Đây không chỉ là sự mù mờ mà giờ đây là giao dịch sương mù chiến tranh thuần túy. Vol đang bùng nổ, và các nhà quản lý bộ phận rủi ro đã bắt đầu xoay vòng. Các cú chạm vai đang diễn ra các nhà giao dịch được yêu cầu giảm rủi ro, giảm quy mô dòng tiền hoặc chỉ cần đứng yên hoàn toàn. Và khi thanh khoản biến mất như thế này, bạn sẽ thấy những vòng xoáy diệt vong khi một tấm vé vani xé toạc sàn nhà.

Ngay cả vàng thường là tấm chăn an toàn của bạn cũng bị đảo lộn khi các nhà giao dịch tấn công để huy động tiền mặt. Chế độ che phủ biên độ cổ điển. Đồng hiện đang mất giá trong phiên thứ tư liên tiếp. Băng ghi chép về căng thẳng trong sách giáo khoa.

Sự phục hồi của châu Á ngày hôm qua? Đã biến mất. Thư mục mèo chết. Nhật Bản dẫn đầu cuộc tấn công giả mạo với hy vọng giành được một ghế đầu trong các cuộc đàm phán thương mại của Hoa Kỳ, nhưng thiện chí đó vừa bị bốc hơi. Chúng ta đang đối mặt với một ngày rủi ro khác, và mỗi phiên giao dịch đều giống như một quả lựu đạn sống.

Đây là một băng ghi âm có âm lượng lớn, không có chỗ cho lỗi. Nếu bạn không chắc chắn, bạn là con mồi. Trò chơi thuế quan của gà vừa mới đạt đến tốc độ tối đa. Cho đến khi ai đó chớp mắt, trò chơi duy nhất là sự sống còn. Dừng chặt chẽ, thực hiện sắc bén, tấn công phẫu thuật hoặc đứng ngoài cuộc. Đây là một thị trường ăn tươi nuốt sống sự do dự.

Các nhà đầu cơ đang tràn vào các thiên đường FX thông thường đồng yên Nhật và đồng franc Thụy Sĩ và trên bề mặt, điều đó hoàn toàn hợp lý. Khi sự biến động tăng đột biến và băng giá trở nên xấu xí, JPY và CHF là những nơi đầu tiên được nhắc đến. Và trong cơn sốt "bán tất cả", việc đổ xô vào FX phòng thủ là điều bình thường.

Nhưng đây là sắc thái: đây không chỉ là về sự biến động mà là về sự mong manh của dòng vốn. Tính thanh khoản quan trọng, nhưng cán cân thanh toán của bạn cũng vậy. Các quốc gia phụ thuộc vào vốn nước ngoài nằm trong tầm ngắm của dòng chảy ra và tỷ lệ phòng ngừa rủi ro tăng lên khi tiếp xúc dài hạn. Điều đó làm giảm giá trị đồng đô la. Nhật Bản và Thụy Sĩ với thặng dư của họ đang đội vương miện ngay bây giờ.

Vâng, hôm nay, JPY và CHF hoạt động tốt hơn. FX, EM và các loại tiền tệ liên quan đến hàng hóa của Châu Á bị ảnh hưởng nặng nề. Đồng đô la lớn? Nó dao động ở đâu đó giữa được thúc đẩy bởi nhu cầu tài trợ bằng USD, nhưng bị đè nặng bởi nỗi lo sợ về dòng vốn tháo chạy.

Tuy nhiên, đây là FX không có gì có thể sạch sẽ được.

Phóng to Nhật Bản. Nếu bạn đang chào hàng một nhà máy sản xuất mới ở đó, và đối thủ cạnh tranh chính của bạn là Trung Quốc nước vừa bật đèn xanh cho đồng nhân dân tệ yếu hơn mặc dù xuất khẩu đạt kỷ lục thì đột nhiên đồng yên mạnh hơn lại trở thành vấn đề. Nhật Bản có thể bắt đầu âm thầm theo dõi quỹ đạo của đồng nhân dân tệ để duy trì khả năng cạnh tranh xuất khẩu.

Nếu châu Á trượt vào phá giá cạnh tranh, hãy theo dõi mối tương quan CNY-JPY như một con diều hâu. Một đợt suy thoái FX đồng bộ đánh dấu sự khởi đầu của một cuộc chiến tiền tệ mới và trong trường hợp đó, ngay cả thiên đường cơ học yêu thích của tôi (JPY) cũng có thể bị cuốn vào cơn bão.

Mọi nhà giao dịch trên phố đều đang theo dõi chặt chẽ đồng Nhân dân tệ ngay lúc này và chúng tôi cũng không ngoại lệ. Mọi con mắt đều đổ dồn vào bản sửa lỗi hàng ngày để xem PBoC sẵn sàng cung cấp cho thị trường bao nhiêu dây thừng.

Một sự phản kháng nhẹ từ ngân hàng trung ương thậm chí chỉ là một sự điều chỉnh mạnh hơn dự kiến ​​một chút có thể đủ để đưa tâm lý trở lại trạng thái cân nhắc hơn. Điều đó không chỉ làm dịu bớt một số đợt bán tháo hoảng loạn ở FX Châu Á, mà còn có thể mang lại sự cứu cánh cho các tài sản rủi ro toàn cầu rộng lớn hơn.

Trong một thị trường mà mọi thông tin đều thay đổi trên mọi tiêu đề, ngay cả một gợi ý rằng Bắc Kinh muốn chậm rãi phá giá cũng có thể giúp ổn định tình hình. Hiện tại, chúng ta hãy chờ đợi sự sửa chữa.

Stephen Innes