Châu Á mở cửa: Thị trường Hoa Kỳ tăng mạnh, nhưng sự thận trọng của Trung Quốc làm giảm sự đặc biệt của Hoa Kỳ

Thị trường Hoa Kỳ đang có một tuần thành công rực rỡ, được thúc đẩy bởi sự lạc quan sau bầu cử và việc Fed cắt giảm lãi suất đã thúc đẩy khẩu vị rủi ro, đưa đồng đô la lên mức cao mới. Các nhà đầu tư đang đắm mình trong ánh hào quang của khoảnh khắc vàng cho sự đặc biệt của Hoa Kỳ. Tuy nhiên, ngay khi đà tăng giá của Hoa Kỳ đang tăng tốc, sân khấu toàn cầu đang đưa ra một loạt tín hiệu hỗn hợp.

Một mặt, các nhà đầu tư vẫn đang vật lộn với hậu quả từ ngân sách của Vương quốc Anh. Đồng thời, sự sụp đổ chính trị ở Đức đã tạo thêm một lớp bất ổn cho tình hình vốn đã bấp bênh của châu Âu. Tuy nhiên, câu chuyện hấp dẫn nhất có thể đang diễn ra ở bên kia Thái Bình Dương tại Trung Quốc một thị trường vẫn còn lâu mới lạc quan mặc dù có một số động thái chính sách lớn.

Trung Quốc gần đây đã tiết lộ kế hoạch kích thích kinh tế trị giá 10 nghìn tỷ nhân dân tệ rất được mong đợi, tạo tiền đề cho kỳ vọng về một cú hích kinh tế đáng kể. Nhưng thay vì tạo ra pháo hoa, kế hoạch này cuối cùng lại trở thành một sự thất bại thảm hại. Mặc dù con số này rất lớn - khoảng 8% GDP - nhưng trọng tâm chủ yếu là xóa nợ cho các chính quyền địa phương, ổn định các dự án cơ sở hạ tầng và củng cố các phương tiện tài chính của chính quyền địa phương. Đây không hẳn là cú hích tăng trưởng mà nhiều người hy vọng. Mặc dù là một con số đáng kể, nhưng biện pháp kích thích này không nhằm mục đích thúc đẩy tăng trưởng kinh tế mà nhằm mục đích lấp đầy những lỗ hổng trong hệ thống chính quyền địa phương đang gặp khó khăn.

Kết quả là, sự phấn khích của nhà đầu tư đã được kiềm chế. Tuy nhiên, một số người trên thị trường đang hy vọng rằng Bắc Kinh có nhiều thứ hơn trong đường ống - có thể dưới hình thức chi tiêu cho cơ sở hạ tầng hoặc hỗ trợ nhà ở - cuối cùng có thể cung cấp tia lửa rất cần thiết cho sự phục hồi kinh tế rộng lớn hơn.

Làm trầm trọng thêm tâm lý thận trọng, dữ liệu lạm phát chính thức từ Trung Quốc, được công bố vào thứ Bảy, chỉ ra sự yếu kém liên tục. Giá sản xuất trong tháng 10 giảm 2,9% so với cùng kỳ năm trước, mức giảm sâu hơn mức giảm 2,8% trong tháng 9, đánh dấu mức giảm lớn nhất trong 11 tháng. Lạm phát giá tiêu dùng cũng chậm lại ở mức 0,3%, tốc độ chậm nhất trong bốn tháng, cho thấy con đường phục hồi kinh tế của Trung Quốc có thể sẽ chậm như sên.

Trong khi đó, bóng ma về mức thuế quan cao hơn của Hoa Kỳ đối với Trung Quốc và các khu vực khác của Châu Á đang phủ bóng đen lên kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu. Thị trường ngày càng định giá theo thực tế rằng các mức thuế quan này có thể ảnh hưởng nặng nề hơn đến các nền kinh tế Châu Á, dẫn đến tăng trưởng yếu hơn và đồng đô la mạnh hơn so với các loại tiền tệ Châu Á. Các nhà giao dịch ngoại hối đang định vị USD/CNY đạt đỉnh ở mức 7,40-7,50 khi mức thuế quan của Trump có hiệu lực, tin rằng các biện pháp kích thích của Trung Quốc sẽ khó có thể cân bằng được những rủi ro do khả năng leo thang thuế quan gây ra.

Tóm lại, trong khi thị trường Hoa Kỳ đang trên đà hưng phấn sau bầu cử và sự nghiêng về ôn hòa của Fed, bức tranh ở Trung Quốc phức tạp hơn. Một biện pháp kích thích không mấy ấn tượng và nỗi lo giảm phát dai dẳng cho thấy sự phục hồi kinh tế của Trung Quốc sẽ chậm hơn nhiều so với dự kiến. Mối đe dọa ngày càng tăng về việc tăng thuế quan lại làm tăng thêm một lớp bất ổn cho triển vọng toàn cầu . Do đó, thị trường sẽ cần phải theo dõi chặt chẽ các động thái kinh tế của Hoa Kỳ và Trung Quốc trong những tháng tới khi đồng đô la mạnh hơn và động lực toàn cầu thay đổi tiếp tục định hình bối cảnh đầu tư.

Stephen Innes