Châu Á mở: Im lặng không bao giờ là vàng trong thời buổi này

Thị trường Châu Á

Sau một loạt các vụ sụp đổ gây tổn thương, do các tiêu đề gây ra, thứ Ba cuối cùng đã cho các nhà giao dịch một khoảnh khắc để thở. Không có lựu đạn thuế quan mới. Không có quả bom sự thật giữa trưa từ Nhà Trắng. Chỉ là một khoảng thời gian bình tĩnh hiếm hoi để bạn có thể nhâm nhi tách espresso hai lần mà không lo nó sẽ nguội lạnh trước khi cơn bão rủi ro tiếp theo ập đến.

Nhưng trên thị trường này? Sự im lặng không bao giờ là vàng đó chỉ là sự bình lặng trước chu kỳ hỗn loạn tiếp theo. Và chắc chắn, băng ghi âm lại rung lên lần nữa. Hợp đồng tương lai cổ phiếu Hoa Kỳ giảm nhanh sau khi Nvidia hạ mic, tiết lộ lệnh hạn chế xuất khẩu mới đối với thiết bị AI hướng đến Trung Quốc. Sau đó, một sự việc khác xảy ra: Trump ra lệnh điều tra mới về thuế quan đối với các khoáng sản quan trọng. Bùng nổ chỉ như vậy, chúng ta lại quay trở lại chế độ roi vọt.

Chào mừng đến với trạng thái bình thường mới: một bước tiến, hai cuộc điều tra thuế quan lùi lại. Sự phục hồi được thúc đẩy trước, sau đó bị các tiêu đề giật mình làm mọi nhà đầu tư giật mình. Vào thời điểm này, các nhà giao dịch về cơ bản đang chọn màu rủi ro tiêu đề từ một chiếc mũ xanh lá cây, hổ phách, đỏ và cố gắng không bị cán qua.

Nếu bạn đang lên kế hoạch cho một phiên giao dịch ít biến động, hãy nghĩ lại, bạn vừa được phục vụ một loạt các hạn chế thương mại nóng hổi cùng với một ít khoai tây chiên thuế quan. Không có thông tin rõ ràng nào về cách Châu Á hoặc Châu Âu chơi trò này vì không ai thực sự biết "Trump Tape Bomb" tiếp theo sẽ nói gì. Đó là lý do tại sao chúng ta phòng ngừa rủi ro. Đó là lý do tại sao chúng ta không đuổi theo sự bình tĩnh.

Trong khi đó, băng chứng khoán của Trung Quốc đang dao động. Chúng ta đang hướng đến một bản in vĩ mô quan trọng GDP quý 1 giảm vào thứ Tư và thậm chí trước khi áp dụng thuế quan đầy đủ, thị trường đang chuẩn bị cho những con số yếu. Doanh số bán lẻ? Có khả năng yếu. Tiêu dùng? Vẫn đang chậm chạp.

Thông thường, bạn sẽ nghiêng độ lệch rủi ro mạnh về phía giảm giá ở đây, nhưng không nhanh như vậy vì Đội tuyển quốc gia đang rình rập. Mỗi lần giảm? Nhận được tình yêu. Mọi nhà giao dịch trên bờ? Biết thỏa thuận bạn không bán khống băng này với quy mô lớn, trừ khi bạn muốn có cuộc gọi từ sàn giao dịch.

Thêm vào giới hạn bán trên các sàn giao dịch địa phương, và việc khám phá giá ở Trung Quốc giống như một buổi trình diễn nghệ thuật. Tuy nhiên, dữ liệu vận chuyển theo thời gian thực cho thấy tất cả: các cảng châu Âu bị tắc nghẽn, tàu thuyền phải đổi hướng và hàng hóa xuất khẩu của Trung Quốc giảm mạnh. Hàng tồn kho đang tăng lên và nỗi đau sản xuất đang đến.

FX? Nhân dân tệ đang trượt dốc, và trừ khi bản sửa lỗi của PBoC tạo ra một đường cong, tôi cá là chúng ta sẽ thấy 7,35+ trên USDCNH trong những ngày tới. Vâng, đó là cuốn sách của tôi nói - nhưng ngay cả khi không có sự thiên vị, sự can thiệp là thứ duy nhất hạn chế sự tăng giá. Mở nắp ra, và cặp tiền này sẽ rách toạc.

Mệt mỏi vì thuế quan là có thật, nhưng dữ liệu nhỏ giọt và tiếng ồn chính sách tiếp tục tải lại băng. Các cuộc biểu tình cứu trợ có vẻ mỏng hơn. Các đợt bán tháo diễn ra mạnh hơn. Còn đối với các nhà giao dịch? Vấn đề không phải là ai đúng mà là ai vẫn đứng vững khi bụi lắng xuống.

Bây giờ, mọi con mắt đều đổ dồn về châu Á. Các cuộc đàm phán thương mại của Nhật Bản đang nổi lên như quả bóng thử nghiệm thực sự đầu tiên của sự khởi động lại ngoại giao kiểu "củ cà rốt và cây gậy", trong khi Trung Quốc vẫn là đấu trường chính cho sự tái thiết kinh tế của Washington. Việc tăng thuế quan rõ ràng đã đạt được lợi nhuận giảm dần bất kỳ đợt tăng thuế thương mại nào nữa cũng chỉ là thời gian ăn bỏng ngô. Thị trường hiện đang theo dõi các tín hiệu cho thấy ngoại giao, chứ không phải chính sách "bờ vực", đang nắm quyền điều khiển.

Thư ký báo chí Nhà Trắng Leavitt trêu chọc rằng 15 thỏa thuận thương mại đang "trên bàn", nhưng hãy thành thật mà nói đây không phải là hội nghị thượng đỉnh thương mại kumbaya. Hoa Kỳ muốn tham gia, nhưng không phải không có nhượng bộ. Đây không phải là một cành ô liu, mà là một lời mời được lọc: bạn bè được khen thưởng, kẻ thù bị loại.

Về phần mình, Trung Quốc đang cản trở bí mật, chuỗi cung ứng ngày càng sâu sắc và dữ liệu vận chuyển cho thấy sự chậm lại. Nhưng chúng ta đừng nhầm lẫn sự im lặng với sức mạnh. Hoa Kỳ đang hướng đến việc thiết lập các quy tắc giao tiếp mới về thương mại, tiền tệ và tiếp cận và thông điệp rất rõ ràng: hãy chơi hết mình hoặc bị loại.

Quan điểm

VIX giảm nhẹ trong ngày thứ ba liên tiếp, nhưng chúng ta đừng vội mừng nó vẫn vững vàng ở mức trên 30, đây là mức cơ sở mới kể từ khi Trump áp thuế quan vào ngày 2 tháng 4. Các nhà đầu tư vẫn đang tiêu hóa sự hỗn loạn giữa lệnh hoãn thuế 90 ngày đối với các quốc gia thân thiện, chính sách tiêu thổ của Trung Quốc và những sản phẩm công nghệ có thể không được miễn trừ.

Tôi ư? Tôi đã có một cách tiếp cận khác đối với dự báo thị trường vào đêm qua. Tôi đến chùa, lắc những que “seam si” và để số phận lên tiếng. Vận may đã nói rằng sự giàu có và may mắn đang đến. Tất nhiên, tôi không mạo hiểm nhưng tôi đã lấy một tờ vé số có cùng số. Gọi đó là sự lạc quan được bảo hiểm, theo kiểu Thái.

Stephen Innes