Cục Dự trữ Liên bang đang gặp khó khăn và dường như đã biết điều đó sắp xảy ra

Reuters hôm nay có một tiêu đề tuyệt vời: "Fed có thể xoa dịu Trump hoặc trái phiếu kho bạc, chứ không phải cả hai." Như đã lưu ý, mức tăng lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ là cực đoan và được cho là do mức phí bảo hiểm rủi ro mà các nhà đầu tư trái phiếu cố định yêu cầu tăng, đặc biệt là vì Rủi ro Trump.

Dolan của Reuters viết rằng "Cái gọi là phí bảo hiểm kỳ hạn phần lớn đã vắng bóng trên thị trường trong hơn một thập kỷ. Nhưng ước tính của Cục Dự trữ Liên bang New York về phí bảo hiểm kỳ hạn 10 năm đã tăng mạnh trong năm nay, vượt quá nửa phần trăm lần đầu tiên kể từ năm 2014.

Mức phí bảo hiểm rủi ro 50 điểm cơ bản có thể không quá cao theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng cao hơn 50 điểm cơ bản so với mức trung bình của 10 năm qua."

Fed đã cắt giảm 1% và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã tăng 1%, đây là sự thụt lùi và là thông điệp rõ ràng gửi đến Fed rằng có quá nhiều nguy hiểm đang ở phía trước. Reuters có một biểu đồ đẹp cho thấy sự phân kỳ. Bằng chứng cũng nằm ở đường cong lợi suất 2/30, đường cong rộng nhất trong khoảng ba năm—khi Fed bắt đầu thắt chặt.

Fed đang trong tình thế khó khăn và dường như đã biết trước điều đó, với biên bản cho thấy sự do dự của một số thành viên về việc liệu lạm phát có thực sự bị đánh bại hay không. Bây giờ, khi những người bảo vệ trái phiếu đang la hét hết cỡ, Fed sẽ gặp rắc rối thực sự khi giả vờ rằng họ không có trách nhiệm ở đây. Nhưng nếu Fed lên tiếng rằng mức tăng lợi suất là quá mức và không hợp lý (điều mà Trump muốn), Fed biết rằng họ sẽ không tin, và đối với Fed, uy tín là điều kiện tiên quyết hàng đầu.

Một trận chiến đang đến gần.  Chúng ta có thực sự nghĩ rằng một người muốn biến Canada thành tiểu bang thứ 51 sẽ để Fed yên không?

Fed Waller hôm qua cho biết ông không biết điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Có một khả năng nhỏ là Fed có thể tiếp tục cắt giảm lãi suất , hoặc hứa sẽ cắt giảm, để xoa dịu cơn thịnh nộ của Trump. Một ý tưởng khác là Trump cho rằng lợi suất cao thể hiện sự không chắc chắn là về các kế hoạch thâm hụt tài chính của ông, và cắt giảm. Không ý tưởng nào trong số này phù hợp với hành vi của Trump. Ông ấy là con bò đực trong cửa hàng đồ sứ.

Chúng tôi nói rằng 59 điều Trump phải làm vào ngày đầu tiên có thể không bao gồm việc sa thải Fed, nhưng chắc chắn là có trong tuần đầu tiên. Xem xét rằng ông đã trốn tránh hậu quả pháp lý trong suốt cuộc đời mình, ông nghĩ rằng ông sẽ thắng bất kỳ cuộc chiến pháp lý nào mà ông Powell có thể đưa ra. Một Fed đã nói rằng ông không muốn tham gia vào cuộc chiến pháp lý và từ chức giám sát trong khi vẫn là thành viên (Barr).

Chuyện gì sẽ xảy ra nếu và khi Trump phá bỏ Fed? Câu hỏi thực sự là lợi suất sẽ đi về đâu? Còn 2,5% nữa cho kỳ hạn 10 năm lên 7,5% thì sao? Điều đó có thể kích hoạt một trong những ý tưởng ngớ ngẩn khác của Trump—từ chối thâm hụt, bitcoin để dự trữ, v.v. Điều này có vẻ nằm ở ranh giới cực đoan của các kịch bản có thể xảy ra, nhưng xác suất không phải là không.

Dự báo

Mặc dù thị trường chứng khoán đóng cửa hôm nay và thị trường trái phiếu đóng cửa sớm, thị trường FX vẫn có nhiều thức ăn. Chênh lệch lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ tăng lên hóa ra lại là sự kiện chính, như thường lệ. Mục tiêu giảm có thể là hồi quy tuyến tính ở mức 1,0277 và/hoặc đáy dải B ở mức 1,0247. Ngược lại, trong trường hợp phục hồi nhỏ, đường trung bình động 20 ngày nằm ở mức 1,0382.

Barbara Rockefeller