Tăng trưởng tiền lương mạnh mẽ làm tăng khả năng Ngân hàng Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 1

Dữ liệu tiền lương tháng 11 hôm nay cho thấy mức tăng vững chắc, cho thấy nền kinh tế vẫn đang trên đà phục hồi và chu kỳ lành mạnh giữa tăng trưởng tiền lương vững chắc và lạm phát đang tiếp tục được củng cố.

Tăng trưởng tiền lương tăng mạnh hơn dự kiến ​​nhưng không theo kịp mức tăng lạm phát

Tăng trưởng thu nhập tiền mặt của người lao động tăng vọt 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 (so với 2,2% vào tháng 10, đồng thuận thị trường 2,7%) nhờ mức tăng lương tối thiểu và khoản tiền thưởng lớn. Tuy nhiên, thu nhập tiền mặt thực tế đã điều chỉnh theo lạm phát đã giảm -0,3% vào tháng 11 (-0,4% vào tháng 10, đồng thuận thị trường -0,6%), vẫn chưa bắt kịp với lạm phát tăng mặc dù mức tăng lương danh nghĩa vững chắc. Lạm phát tăng tốc vào tháng 11 và tháng 12 khi chương trình trợ cấp năng lượng của chính phủ kết thúc. Thước đo thu nhập quan trọng hơn, cùng một thu nhập tiền mặt dựa trên mẫu, thước đo ưa thích của BoJ, thậm chí còn tăng mạnh hơn mức tăng trưởng tiêu đề ở mức 3,5% (so với 2,8% vào tháng 10, đồng thuận thị trường), làm tăng khả năng tăng lãi suất vào tháng 1.

Tăng lương vững chắc tiếp tục trong suốt năm tài chính 2024

BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 1, nhưng đây là một quyết định khó khăn

Kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất của BoJ đã nghiêng về việc tăng vào tháng 3 thay vì tăng vào tháng 1 sau những bình luận ôn hòa của Thống đốc Ueda vào tháng 12. Tại cuộc họp BoJ gần đây nhất, Thống đốc Ueda đã trích dẫn hai yếu tố để giữ nguyên. Thứ nhất, sự không chắc chắn ngày càng tăng về các chính sách của Trump và thứ hai, chờ đợi những dấu hiệu rõ ràng hơn về tăng trưởng tiền lương bền vững. Tất cả những điều này đều chỉ ra một đợt tăng vào tháng 3. Kết quả sơ bộ của Shunto sẽ có vào tháng 3 và đến lúc đó, các chính sách của Trump sẽ khá rõ ràng.

Nhưng chúng tôi tin rằng dữ liệu gần đây - bao gồm mức tiêu dùng vững chắc, cao hơn 2% so với lạm phát trong một thời gian đáng kể và mức tăng trưởng tiền lương lành mạnh liên tục - ủng hộ cho đợt tăng lãi suất vào tháng 1. Ngoài ra, đã có những dấu hiệu đáng khích lệ cho thấy mức tăng trưởng tiền lương của năm tới sẽ gần bằng mức tăng của năm nay từ các cuộc đàm phán tiền lương ban đầu của một số công ty lớn. Với tốc độ cắt giảm lãi suất của Fed dự kiến ​​sẽ chậm lại, USDJPY có khả năng sẽ chịu nhiều áp lực tăng giá hơn, dẫn đến gia tăng thêm áp lực lạm phát. Lạm phát tại Tokyo cho thấy mức tăng 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 1. Thật vậy, các chính sách của Trump là một yếu tố chính cần xem xét, gây ra rủi ro cho kịch bản cơ sở của chúng tôi. Chúng tôi vẫn giữ nguyên dự đoán tăng lãi suất vào tháng 1 nhưng sẽ theo dõi chặt chẽ lễ nhậm chức của Trump và sự phát triển chính sách của ông.

ING Global Economics Team