Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất ở mức 4% trong bối cảnh xuất hiện những bất đồng giữa các nhà hoạch định chính sách.

Hôm thứ Tư, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75%–4,00% sau đợt tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm hồi tháng 9. Mặc dù quyết định này đã được dự đoán rộng rãi, cuộc họp đã đưa ra một thông điệp cứng rắn: lạm phát vẫn ở mức cao, hoạt động kinh tế mạnh mẽ và việc thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa vẫn là một khả năng.

Dưới sự lãnh đạo của Chủ tịch Kevin Warsh, Cục Dự trữ Liên bang cũng đang thay đổi cách tiếp cận các quyết định chính sách trong tương lai, bao gồm cả kế hoạch giảm số lượng các cuộc họp dành riêng cho việc bỏ phiếu về lãi suất.

Kết quả bỏ phiếu 10-2 cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng về lạm phát.

Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) đã bỏ phiếu với tỷ lệ 10-2 để duy trì lãi suất chuẩn. Hai thành viên phản đối, Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang Lisa Cook và Chủ tịch Fed chi nhánh Cleveland Beth Hammack, muốn tăng lãi suất ngay lập tức thêm 25 điểm cơ bản.

Các lá phiếu của họ làm nổi bật sự chia rẽ quan trọng trong ngân hàng trung ương. Trong khi đa số cho rằng việc chờ đợi thêm dữ liệu kinh tế là phù hợp, hai nhà hoạch định chính sách lại tin rằng áp lực lạm phát đòi hỏi phải có hành động tiếp theo ngay bây giờ.

Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cũng nâng cấp đánh giá về hoạt động kinh tế, mô tả tăng trưởng đang mở rộng với tốc độ “mạnh mẽ”, so với mức tăng trưởng “ổn định” trong tháng 9. Fed nhấn mạnh chi tiêu nội địa ổn định, đầu tư vốn mạnh mẽ, tăng trưởng năng suất cao và tỷ lệ thất nghiệp tương đối ổn định.

Đồng thời, ngân hàng trung ương nhắc lại rằng lạm phát vẫn ở mức cao và cần thêm thông tin để xác định lập trường chính sách phù hợp.

Kevin Warsh có kế hoạch giảm số cuộc họp ấn định giá.

Một trong những thông báo quan trọng nhất là kế hoạch của Warsh về việc thay đổi cấu trúc các cuộc họp chính sách của Cục Dự trữ Liên bang. Ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tổ chức tám cuộc họp định kỳ hàng năm, nhưng không nhất thiết cuộc họp nào cũng sẽ bao gồm quyết định về lãi suất.

Theo lịch trình đề xuất, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dự định tổ chức bảy cuộc họp thiết lập lãi suất vào năm 2027 và sáu cuộc họp vào năm 2028. Các cuộc họp còn lại sẽ dành cho các cuộc thảo luận rộng hơn về chiến lược chính sách tiền tệ, thay vì các quyết định thường lệ về lãi suất quỹ liên bang. Sự thay đổi này nhằm mục đích giúp các nhà hoạch định chính sách có thêm thời gian để thảo luận về những thách thức kinh tế dài hạn và chiến lược tổng thể của ngân hàng trung ương.

Tại sao điều này lại quan trọng đối với thị trường tài chính?

Thứ nhất, thị trường có thể có ít cơ hội chính thức hơn để điều chỉnh chính sách. Với số lượng cuộc họp thiết lập lãi suất ít hơn, các nhà đầu tư có thể phải chờ lâu hơn để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) điều chỉnh lãi suất chuẩn nhằm đáp ứng với những thay đổi của điều kiện kinh tế.

Thứ hai, các dữ liệu kinh tế có thể trở nên quan trọng hơn nữa. Số liệu lạm phát, số liệu việc làm, tăng trưởng tiền lương, chi tiêu tiêu dùng và giá năng lượng có thể có ảnh hưởng lớn hơn đến kỳ vọng về động thái chính sách tiếp theo.

Thứ ba, sự biến động của thị trường có thể gia tăng xung quanh thời điểm công bố dữ liệu quan trọng. Nếu Fed đưa ra ít hướng dẫn trước về ý định của mình, các nhà đầu tư có thể cần phản ứng nhanh hơn với thông tin sắp tới. Lợi suất trái phiếu kho bạc, đồng đô la Mỹ, vàng và thị trường chứng khoán có thể biến động mạnh hơn khi dữ liệu làm thay đổi đáng kể triển vọng .

Tuy nhiên, việc giảm số lượng các cuộc họp thiết lập lãi suất không tự động có nghĩa là Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ phản ứng chậm hơn trước khủng hoảng. Ngân hàng trung ương vẫn giữ khả năng triệu tập và hành động ngoài lịch trình thường lệ khi hoàn cảnh yêu cầu. Ý nghĩa rộng hơn là sự chuyển dịch sang một khuôn khổ trong đó các nhà đầu tư phải chú ý hơn đến bằng chứng kinh tế thay vì dựa vào các tín hiệu chính sách có thể dự đoán được từ Fed.

Chúng ta nên kỳ vọng điều gì tại cuộc họp tháng 12?

Cuộc họp FOMC tiếp theo dự kiến ​​diễn ra vào ngày 8-9 tháng 12 năm 2026 , và khả năng tăng lãi suất một lần nữa đang được chú trọng. Sau quyết định hồi tháng 10, kỳ vọng của thị trường chuyển sang hướng tăng lãi suất vào tháng 12, với xác suất ngụ ý trên 80% theo công cụ CME FedWatch.

Ba yếu tố sau sẽ đặc biệt quan trọng.

Lạm phát: Nếu giá cả hàng tiêu dùng và hàng sản xuất vẫn ở mức cao, đặc biệt nếu chi phí năng lượng tăng cao dẫn đến giá cả chung tăng lên, các nhà hoạch định chính sách có thể kết luận rằng cần phải thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa để đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Thị trường lao động: Tăng trưởng việc làm liên tục và áp lực tăng lương dai dẳng sẽ tạo thêm lý do để Cục Dự trữ Liên bang (Fed) duy trì chính sách thắt chặt hoặc tăng lãi suất trở lại. Ngược lại, sự suy giảm đáng kể trong tuyển dụng hoặc sự gia tăng tỷ lệ thất nghiệp có thể củng cố lập luận giữ lãi suất ổn định.

Tăng trưởng kinh tế và điều kiện tài chính: Tiêu dùng và đầu tư mạnh mẽ có thể duy trì áp lực lạm phát. Tuy nhiên, lợi suất trái phiếu kho bạc tăng và điều kiện tín dụng thắt chặt hơn có thể đang làm chậm hoạt động kinh tế, từ đó làm giảm nhu cầu tăng lãi suất thêm nữa.

Do đó, quyết định vào tháng 12 sẽ phụ thuộc vào việc liệu dữ liệu sắp tới có cho thấy lạm phát đang trở nên dai dẳng hơn hay việc thắt chặt tiền tệ hiện tại đang đủ sức kiềm chế nhu cầu.

Ba kịch bản có thể xảy ra

• Một đợt tăng lãi suất khác: Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế mạnh mẽ và sự suy giảm hạn chế của thị trường lao động sẽ củng cố luận điểm về việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản. Điều này có thể hỗ trợ đồng đô la và lợi suất trái phiếu trong khi gây áp lực lên vàng và cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất.
• Lãi suất không đổi: Nếu lạm phát giảm bớt hoặc nền kinh tế cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt hơn, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể quyết định chờ đợi thay vì thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa. Thị trường có thể hiểu đây là một kết quả ít cứng rắn hơn, mặc dù việc giữ nguyên lãi suất không nhất thiết báo hiệu việc cắt giảm lãi suất sắp xảy ra.
• Một triển vọng chính sách thận trọng hơn: Nếu tăng trưởng và việc làm suy yếu đáng kể, các nhà hoạch định chính sách có thể chú trọng hơn đến rủi ro của việc thắt chặt quá mức. Điều này có thể làm giảm kỳ vọng về việc tăng lãi suất thêm nữa và cuối cùng hỗ trợ một triển vọng thị trường ôn hòa hơn.

Các nhà đầu tư nên theo dõi sát sao các báo cáo lạm phát sắp tới, dữ liệu việc làm, lợi suất trái phiếu kho bạc và giá năng lượng. Những chỉ số này sẽ giúp xác định liệu Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có tạm dừng hay tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ hay không.

Ghassan Albohtori