Đánh giá của Fed: Trong giai đoạn mới

• Fed đã cắt giảm phạm vi mục tiêu lãi suất chính sách 25bp xuống còn 4,25-4,50%, như dự kiến. Lãi suất RRP ON đã được cắt giảm thêm 5bp, như đã thảo luận trong biên bản tháng 11.
• Powell đã đưa ra thông điệp rõ ràng mang tính diều hâu, nhấn mạnh rằng chu kỳ nới lỏng đã bước vào "giai đoạn mới" và trừ khi có bất ngờ lớn về dữ liệu, Fed đang tìm cách làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 1.
• Chúng tôi điều chỉnh lại dự báo của mình về lãi suất quỹ Fed và hiện chỉ kỳ vọng mức cắt giảm lãi suất 25bp theo quý từ tháng 3 năm 2025 trở đi. Chúng tôi duy trì dự báo lãi suất cuối cùng ở mức 3,00-3,25% không đổi (đạt được vào tháng 3 năm 2026, trước đó là tháng 9 năm 2025).
• Điều kiện tài chính của thị trường thắt chặt mạnh sau quyết định này và động thái này tiếp tục trong suốt buổi họp báo. Lợi suất UST tăng hơn 10bp trên toàn bộ đường cong và EUR/USD giảm hơn một con số xuống dưới 1,04.

Powell tuyên bố rằng chu kỳ nới lỏng của Fed hiện đang bước vào 'giai đoạn mới' sau khi ngân hàng trung ương đã giảm lãi suất tổng cộng 100bp trong vòng ba tháng. Ngoại trừ những bất ngờ lớn về mặt tiêu cực trong Báo cáo việc làm tháng 12 và CPI, Fed đang tìm cách làm chậm tốc độ cắt giảm lãi suất bằng cách giữ nguyên lãi suất trong tháng 1.

Tuyên bố bao gồm một tham chiếu mới đến FOMC, không chỉ xem xét mức độ mà còn cả thời điểm cắt giảm lãi suất trong tương lai. Dự báo lạm phát trung bình năm 2025 đã được điều chỉnh lên tới 2,5% trên cơ sở tiêu đề (từ 2,1%) và 2,5% trên cơ sở cốt lõi (từ 2,2%). Các chấm trung bình được cập nhật hiện chỉ dự báo một lần cắt giảm 25 điểm cơ bản duy nhất sau mỗi sáu tháng trong 2,5 năm tới. Giả định về lãi suất cuối cùng dài hạn không thay đổi nhiều (3,0%; từ 2,9%), nhưng những người tham gia dự kiến ​​sẽ đạt được mức nói trên muộn hơn đáng kể so với trước đây.

Powell không quá quan tâm đến dữ liệu đã thực hiện, dữ liệu này vẫn cho thấy cả áp lực giá cả và điều kiện thị trường lao động đều đang có xu hướng hạ nhiệt nói chung. Thay vào đó, sự thay đổi trong triển vọng được thúc đẩy bởi sự thay đổi đáng kể trong nhận thức về rủi ro. 15 trong số 19 người được hỏi cho rằng rủi ro lạm phát cốt lõi được cân nhắc theo hướng tích cực (trước đó là 3 trong số 19), trong khi rủi ro đối với tăng trưởng GDP và tỷ lệ thất nghiệp đã trở nên cân bằng hơn. Powell thừa nhận rằng một số người tham gia đã đưa các ước tính có điều kiện sơ bộ về các chính sách tài khóa và thương mại sắp tới vào các dự báo cập nhật của họ.

Thị trường hiện định giá mức cắt giảm chưa đến 2 điểm cơ bản cho cuộc họp tháng 1 (xác suất khoảng 5%). Mặc dù chúng tôi cho rằng rủi ro về bất ngờ giảm có ý nghĩa trong dữ liệu lớn hơn thế, chúng tôi vẫn điều chỉnh tăng dự báo của mình đối với lãi suất Quỹ Fed. Chúng tôi không còn kỳ vọng vào đợt cắt giảm vào tháng 1 nữa mà thay vào đó là đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 3, tiếp theo là các đợt cắt giảm hàng quý tại các cuộc họp liên quan đến dự báo kinh tế được cập nhật. Chúng tôi duy trì dự báo lãi suất cuối cùng không đổi ở mức 3,00-3,25% nhưng hiện kỳ ​​vọng Fed sẽ đạt được mức này chỉ vào tháng 3 năm 2026 (trước đó là tháng 9 năm 2025). Mức này vẫn thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường.

Tải xuống báo cáo đầy đủ!

Danske Research Team