Đạo luật CLARITY của Mỹ: Cấm lợi suất stablecoin sẽ không giúp bảo vệ hoạt động cho vay của ngân hàng – Nhà Trắng

• Báo cáo của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng cho biết việc cấm lợi nhuận từ stablecoin theo Đạo luật CLARITY sẽ chỉ làm tăng nhẹ hoạt động cho vay của ngân hàng.
• Báo cáo cũng cho biết thêm rằng những lo ngại về việc tiền gửi chuyển từ ngân hàng sang stablecoin là quá mức, vì dự trữ vẫn nằm trong hệ thống tài chính truyền thống.
• Việc cấm lợi tức từ stablecoin có thể hạn chế lợi ích của người tiêu dùng từ lợi nhuận cạnh tranh khi nắm giữ stablecoin.

Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng (CEA), trong báo cáo “Tác động của việc cấm lợi suất stablecoin đối với hoạt động cho vay của ngân hàng” được công bố hôm thứ Tư, cho biết việc cấm lợi suất đối với các token được bảo đảm bằng đô la Mỹ (USD) sẽ có ít tác động tích cực đến hoạt động cho vay của ngân hàng. Đồng thời, động thái này sẽ làm mất đi lợi ích của người tiêu dùng đối với các khoản nắm giữ và dẫn đến chi phí phúc lợi ròng.

Việc loại bỏ stablecoin chỉ làm tăng hoạt động cho vay của ngân hàng một cách không đáng kể.

Đạo luật GENIUS của Hoa Kỳ (US) , được ký ban hành thành luật vào tháng 7, quy định rằng các nhà phát hành stablecoin phải duy trì dự trữ được bảo đảm trên cơ sở ít nhất 1:1 bằng các tài sản được chỉ định, bao gồm USD, tiền giấy của Cục Dự trữ Liên bang , một số trái phiếu kho bạc ngắn hạn, quỹ thị trường tiền tệ (MMF) và các quỹ được giữ tại một số tổ chức tín dụng được bảo hiểm hoặc quản lý.

Theo Đạo luật GENIUS, các nhà phát hành stablecoin bị cấm cung cấp bất kỳ hình thức lãi suất hoặc lợi nhuận nào cho người nắm giữ. Mặc dù luật này không cấm rõ ràng các thỏa thuận liên kết hoặc bên thứ ba có thể cung cấp các sản phẩm sinh lãi, nhưng một số biến thể của Đạo luật CLARITY  được đề xuất đang hướng tới việc loại bỏ điều khoản này.

Các bên liên quan ủng hộ việc cấm lãi suất lập luận rằng nếu cho phép lãi suất đối với stablecoin, điều đó sẽ gây ra hiện tượng rút tiền ồ ạt, trong đó các hộ gia đình Mỹ chuyển lượng đô la nắm giữ của họ từ hệ thống ngân hàng truyền thống sang các token. Ngoài ra, các stablecoin sinh lãi, được đảm bảo hoàn toàn chứ không phải cho vay từng phần, có thể làm giảm hoạt động cho vay của ngân hàng.

Trong khi đó, mô hình của Hội đồng Cố vấn Kinh tế Nhà Trắng, vốn đã nghiên cứu các tuyên bố trên, cho thấy việc cấm lợi suất stablecoin sẽ làm tăng hoạt động cho vay của ngân hàng thêm 2,1 tỷ đô la, kèm theo chi phí phúc lợi ròng là 800 triệu đô la. Nói cách khác, điều này tương đương với mức tăng 0,02% trong hoạt động cho vay và tỷ lệ lợi ích/chi phí là 6,6.

Các ngân hàng lớn sẽ chiếm phần lớn trong số khoản cho vay bổ sung, ở mức 76%, trong khi các ngân hàng cộng đồng, với tài sản trị giá dưới 10 tỷ đô la, sẽ cho vay phần còn lại ở mức 24%.

"Theo kịch bản cơ sở của chúng tôi, điều đó tương đương với 500 triệu đô la cho vay bổ sung từ các ngân hàng cộng đồng, có nghĩa là hoạt động cho vay của họ tăng 0,026%", báo cáo của Nhà Trắng nêu rõ.

Mặc dù báo cáo đã xem xét nhiều kịch bản xấu nhất, mô hình được sử dụng chỉ tạo ra thêm 531 tỷ đô la cho vay tích lũy, tương ứng với mức tăng khoảng 4,4% trong cho vay của ngân hàng tính đến quý IV năm 2025.

Để đạt được con số đó, báo cáo cho rằng thị trường stablecoin cần tăng trưởng gấp khoảng sáu lần giá trị hiện tại để đạt được tỷ lệ tương đương với tiền gửi và dự trữ bị khóa, không có nguồn tiền cho vay nào khác ngoài trái phiếu kho bạc, và Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cần thay đổi chính sách tiền tệ hiện tại.

"Ngay cả trong những điều kiện khó xảy ra đó, hoạt động cho vay của các ngân hàng cộng đồng cũng chỉ tăng thêm 129 tỷ đô la, tương ứng với mức tăng 6,7%", báo cáo giải thích.

Stablecoin là các token kỹ thuật số được bảo đảm bằng đô la Mỹ, có thể đổi lấy USD theo tỷ lệ 1:1 khi khách hàng gửi tiền. Các nhà phát hành sẽ tạo ra các token này khi khách hàng gửi USD và hủy chúng khi khách hàng rút tiền, duy trì trạng thái cân bằng. Nhà phát hành có quyền giữ các khoản tiền gửi này như tài sản dự trữ hoặc mua các tài sản thanh khoản khác như trái phiếu kho bạc, và các tài sản này sẽ trở thành một phần của quỹ dự trữ.

Thị trường stablecoin hiện được định giá 310 tỷ đô la, trong đó Tether (USDT) đạt 184 tỷ đô la, USDT của Circle đạt 78 tỷ đô la và USDS đạt 11 tỷ đô la. Stablecoin được quản lý theo Đạo luật GENIUS.

John Isige