Dầu thô phá vỡ sự bùng nổ của B-2, nhưng thị trường theo dõi động thái tiếp theo của Tehran như một khẩu súng đã lên đạn

Dầu thô mở đầu tuần với mức tăng mạnh, với Brent tăng gần 6% lên 79 đô la trước khi giảm xuống +3% khi bụi lắng xuống sau các cuộc không kích của Hoa Kỳ nhắm vào cơ sở hạ tầng hạt nhân của Iran. WTI được gắn thẻ là 76,80 đô la. Đợt tăng giá theo phản xạ không chỉ là về thùng dầu mà còn là về bom. Lần đầu tiên, Hoa Kỳ tấn công trực tiếp vào lãnh thổ Iran, vượt qua một Rubicon địa chính trị mà một số nhà giao dịch đã định giá một cách ngây thơ là sự khoác lác “TACO” không hơn thế nữa.

Bây giờ trò chơi chuyển sang Tehran. Rủi ro lớn không phải là những gì vừa xảy ra mà là những gì xảy ra tiếp theo. Thị trường đã xây dựng một khoản phí bảo hiểm rủi ro địa chính trị béo phì hơn, và vì lý do chính đáng. Sách lược từ đây có thể bao gồm các cuộc tấn công ủy nhiệm, phá hoại cơ sở hạ tầng hoặc quân bài tẩy: Hormuz. Điều đó nói rằng, lời lẽ cáu kỉnh của Iran đối với Hoa Kỳ có thể chỉ là sủa nhiều hơn cắn, xem xét ai thực sự muốn chơi trò chơi quân sự với cỗ máy chiến tranh tiên tiến nhất về mặt kỹ thuật trên hành tinh.

Tuy nhiên, khoảng 21 triệu thùng dầu thô chảy qua Eo biển Hormuz mỗi ngày một phần ba tổng lượng dầu vận chuyển bằng đường biển trên toàn cầu. Và trong khi các quan chức an ninh khẳng định rằng Iran không có khả năng đóng hoàn toàn eo biển này trong bất kỳ thời gian kéo dài nào, thì đó không phải là thương vụ. Như cựu chuyên gia phân tích của CIA (Hiện tại làm việc tại RBC) Helima Croft nói, rủi ro thực sự nằm ở khả năng đã được chứng minh của Iran trong việc tấn công các tàu chở dầu riêng lẻ hoặc các nhà ga xuất khẩu quan trọng bằng cách sử dụng mìn, máy bay không người lái và tên lửa chính xác. Chỉ cần một VLCC bị vô hiệu hóa là có thể gây ra một đợt định giá lại toàn diện.

Các lựa chọn khác của Iran cũng dễ cháy như vậy. Việc tấn công vào cơ sở hạ tầng dầu mỏ của Saudi Arabia hoặc Qatar có nguy cơ kéo toàn bộ vùng Vịnh vào cuộc chiến và xa lánh Trung Quốc, khách hàng lớn nhất của nước này. Nhưng áp lực trong nước đang gia tăng nhanh chóng. Những người theo đường lối cứng rắn của Tehran đang sùi bọt mép, và lời lẽ thì ngày càng nóng lên từng giờ.

Đó là lý do tại sao dầu không chỉ phản ứng với các số liệu cung cấp mà còn giao dịch theo ý định và khả năng leo thang. Ngay cả khi không có động thái theo dõi động lực, riêng mức phí bảo hiểm tâm lý đã tăng thêm 14% vào dầu thô kể từ động thái ban đầu của Israel. Nếu Hormuz thậm chí còn thì thầm về sự gián đoạn, chúng ta không còn tranh luận về mức giá 80 đô la nữa chúng ta đang chơi trò chơi với các kịch bản ở mức trên 100 đô la.

Về mặt lý thuyết, hàng tồn kho và công suất dự phòng của OPEC+ là lưới an toàn, nhưng chỉ khi các tuyến đường vận chuyển vẫn nguyên vẹn. Chặn eo biển thậm chí một phần và chúng ta đang ở trong lãnh thổ SPR khẩn cấp, vá lỗ hổng bằng băng keo chính sách.

Thị trường LNG cũng không miễn nhiễm. Toàn bộ luồng xuất khẩu LNG của Qatar phụ thuộc vào Hormuz. Một sự gián đoạn hàng hải và giá giao ngay tại châu Á tăng vọt, trong khi châu Âu tranh giành để phân bổ lại trước mùa lưu trữ mùa đông.

Về phần mình, Trump đã đưa ra tối hậu thư hãy hòa bình hoặc đối mặt với nhiều hỏa lực hơn. Nhưng phản ứng của Tehran mới là quả bóng thực sự trong cuộc chơi. Nếu Iran trả đũa trực tiếp hoặc bật đèn xanh cho các đại diện của mình thì quả bom băng tiếp theo sẽ không chỉ di chuyển dầu. Nó sẽ di chuyển toàn bộ thị trường.

Tóm lại: Đây không còn là vấn đề giá trị hợp lý nữa mà là vấn đề giá trị sợ hãi. Và nỗi sợ hãi, ngay lúc này, đang được giao dịch ở mức cao

Ngay cả Goldman cũng đang nghiêng về Polymarket những ngày này sử dụng tỷ lệ cược của mình để xác định rủi ro dầu mỏ. Quan điểm mới nhất của họ đặt mức phí bảo hiểm địa chính trị ở Brent vào khoảng 12 đô la, với Polymarket hiện đang đưa ra tín hiệu có xác suất cao (nó đã giảm đáng kể kể từ đó, với quan điểm Iran chỉ sủa nhiều hơn cắn) rằng Iran sẽ phá vỡ Hormuz vào năm 2025. Khi các cửa hàng truyền thống bắt đầu thu thập các thị trường dự đoán để tìm tín hiệu rủi ro đuôi, bạn biết đấy, chúng ta đã bước vào lĩnh vực "hãy mô hình hóa điều này, nếu bạn dám".

Stephen Innes