Dự báo trước về Fed: Một sự chia rẽ trong việc giữ nguyên hiện trạng.

• Chúng tôi dự đoán Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 7, phù hợp với nhận định chung. Thị trường đang định giá xác suất tăng lãi suất ở mức 20-25%.
• Nếu không có dự báo mới hoặc hướng dẫn cụ thể nào từ Warsh, sự chú ý sẽ tập trung vào kết quả bỏ phiếu. Chúng tôi cho rằng kết quả có khả năng xảy ra nhất là 2-4 phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất.
• Chúng tôi dự báo lãi suất sẽ tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 12 và tháng 3, với rủi ro nghiêng về việc tăng lãi suất sớm hơn. Chúng tôi khuyến nghị nên giữ vị thế bán khống EUR/USD trước cuộc họp tuần tới.

Tháng đầu tiên sau màn ra mắt của Kevin Warsh tại cuộc họp FOMC tháng 6 đã mang lại những tín hiệu trái chiều về vấn đề lạm phát. Một mặt, việc leo thang chiến tranh ở Iran đã đẩy giá năng lượng tăng cao trở lại. Mặt khác, những bình luận cứng rắn của Warsh đã đẩy lãi suất thực tăng , hỗ trợ đồng USD và thắt chặt các điều kiện tài chính, trong khi lạm phát thực tế lại bất ngờ giảm trong tháng 6.

Giả sử ông Warsh chỉ đưa ra hướng dẫn hạn chế về chính sách tiền tệ, cuộc họp có thể khiến thị trường không có nhiều thông tin để tiếp thu ngoài quyết định về lãi suất. Trong các dự báo tháng 6, 6 thành viên cho rằng sẽ có ít nhất hai lần tăng lãi suất trong năm nay.  Chúng tôi nhận thấy có khả năng 2-4 phiếu ủng hộ việc tăng lãi suất ngay trong tháng 7. Ngoài ông Warsh, các thành viên theo đường lối cứng rắn của Fed khu vực như Logan, Hammack và Kashkari dường như sẵn sàng thắt chặt chính sách ở giai đoạn tương đối sớm. Thống đốc Waller đã cảnh báo trước khi công bố chỉ số CPI tháng 6 rằng nếu lạm phát lõi "cao", FOMC sẽ cần xem xét thắt chặt chính sách trong thời gian ngắn. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng chỉ số CPI thấp hơn dự kiến ​​đã làm giảm bớt nhu cầu thắt chặt chính sách nhanh chóng.

Nhìn xa hơn, chúng tôi đánh giá rằng Bowman, Jefferson và Cook cuối cùng có thể nghiêng cán cân về phía việc đi bộ trong các cuộc họp sau này. Williams, Daly, Paulson và Barr chưa báo hiệu xu hướng thiên về đi bộ trong thời gian tới, trong khi Powell (cố ý) vẫn giữ thái độ im lặng trong giao tiếp.

Hồi tháng 5, chúng tôi đã trình bày ba luận điểm chính cho việc thắt chặt chính sách: sự bùng nổ chi tiêu vốn cho trí tuệ nhân tạo (AI), động lực tài chính hỗ trợ mạnh mẽ hơn và việc cân bằng lại thị trường lao động. Chúng tôi vẫn cho rằng những yếu tố này sẽ biện minh cho việc tăng lãi suất hai lần, vào tháng 12 và tháng 3, nhưng giá năng lượng tăng cao làm nghiêng cán cân rủi ro về phía việc bắt đầu sớm hơn. Thị trường dự báo xác suất tăng lãi suất từ ​​5-6 điểm cơ bản vào tuần tới, 36 điểm cơ bản vào cuối năm và 47 điểm cơ bản vào tháng 3.

Tuần trước, chúng tôi đã khuyến nghị vị thế bán khống chiến thuật EUR/USD giao ngay trước quyết định lãi suất tháng 7.  Chúng tôi nhận thấy một kịch bản bất đối xứng xung quanh cuộc họp , trong đó việc giữ nguyên lãi suất nhất trí sẽ không ảnh hưởng đáng kể đến kỳ vọng tăng lãi suất trong các cuộc họp sau đó, nhưng một đợt tăng lãi suất bất ngờ hoặc một quyết định chia rẽ sát nút có thể dẫn đến việc định giá lại lãi suất thực USD theo hướng diều hâu và hỗ trợ tỷ giá USD nói chung.