Đề xuất mới của Ethereum sẽ cắt giảm lượng phát hành xuống bằng không nếu lượng ETH được stake đạt 112 tỷ USD.

Các nhà nghiên cứu và phát triển Ethereum đã đề xuất việc dần dần đốt bỏ nhiều phần thưởng cho người xác thực hơn khi số lượng người tham gia staking tăng lên.

Việc đốt sẽ đạt 100% khi khoảng 60,25 triệu ETH (khoảng một nửa tổng nguồn cung) được đặt cọc, đẩy lượng phát hành ròng về 0 và có khả năng củng cố sự khan hiếm và giá trị dài hạn của ETH bằng cách hạn chế sự pha loãng thêm đối với những người nắm giữ hiện tại.

Staking là cách Ethereum tự bảo mật. Người nắm giữ khóa ETH và chạy phần mềm xác thực giao dịch, và mạng lưới sẽ trả tiền cho họ bằng cách tạo ra ETH mới. Những người tham gia này được gọi là người xác thực, và lượng ETH mới được tạo ra đó chính là phần thưởng. Burning có nghĩa là phá hủy tiền điện tử vĩnh viễn thay vì trả tiền thưởng.

Cứ mỗi 6,4 phút, vào cuối cái mà Ethereum gọi là một kỷ nguyên, một phần thưởng của mỗi người xác thực sẽ bị trừ đi và hủy bỏ thay vì được chuyển hướng đến nơi khác, và tỷ lệ này tăng tuyến tính lên đến 100% khi quá trình đặt cọc tiến gần đến điểm bão hòa.

Các trình xác thực vẫn sẽ được trả tiền theo cách cũ cho cùng một công việc, và họ giữ lại tất cả phí giao dịch và tiền boa kiếm được từ việc xây dựng các khối. Chỉ có ETH mới được tạo ra mới bị đốt. Việc khấu trừ từ phần thưởng của trình xác thực diễn ra từ từ, theo từng giai đoạn trong 18 tháng, với khoảng sáu tháng trước đó để chuẩn bị cho việc nâng cấp, vì vậy tổng cộng khoảng hai năm để điều chỉnh.

Sáu nhà nghiên cứu đã ký vào đề xuất này, trong đó có Justin Drake của Quỹ Ethereum. Đề xuất được đưa ra chỉ vài ngày trước hạn chót để xem xét các thay đổi nhỏ hơn cho Hegotá, bản nâng cấp mạng tiếp theo của Ethereum.

Theo các tác giả, vấn đề nằm ở chỗ việc stake không bao giờ ngừng sinh lời. Ngay cả khi tất cả ETH đều được stake, lợi suất vẫn sẽ ở mức khoảng 1,5%, vì vậy luôn có lý do để stake thêm.

Jérôme de Tychey, một trong những tác giả của đề xuất này, dự đoán sẽ có hơn 70 triệu ETH được stake vào tháng 1 năm 2028 nếu không có gì thay đổi. Đề xuất nêu rõ, vượt quá một mức nhất định, việc stake thêm sẽ khiến Ethereum trở nên kém an toàn hơn chứ không phải an toàn hơn, bởi vì ETH cuối cùng sẽ nằm trong tay các sàn giao dịch và nhà cung cấp dịch vụ staking thay vì chủ sở hữu của nó, trong khi những người stake nhỏ lẻ bị loại bỏ.

Hiện tại có khoảng 41 triệu ETH đang được stake, tương đương gần 34% tổng nguồn cung. Theo các công cụ theo dõi, có thêm 2,5 triệu ETH khác đang chờ được kích hoạt, thời gian chờ đợi có thể lên đến sáu tuần hoặc hơn, và hiện không có ai muốn rút khỏi danh sách stake.

Ethereum giới hạn tốc độ tham gia hoặc rời khỏi của các trình xác thực, do đó cả hai chiều đều tạo thành một hàng đợi. Giới hạn này tồn tại để một khối lượng lớn người dùng không thể tham gia hoặc rời đi đủ nhanh để gây mất ổn định mạng lưới. Hàng đợi tham gia là ETH đang chờ để bắt đầu staking, hàng đợi rời đi là ETH đang chờ để dừng lại. Hiện tại, khoảng 57.600 ETH có thể được kích hoạt mỗi ngày.

Đề xuất này đã gây chia rẽ giữa các nhà phát triển và người tham gia thị trường Ethereum.

Giám đốc điều hành của Aave Labs, Stani Kulechov, cho biết trong một bài đăng trên blog rằng việc giảm phần thưởng staking xuống gần bằng không sẽ khiến các chiến lược vay ETH trở nên hầu như không khả thi. Dữ liệu cho thấy phần lớn ETH được vay trên Aave được sử dụng để mua thêm ETH đã được staking, một giao dịch chỉ hiệu quả khi lợi nhuận từ staking cao hơn chi phí vay.

Mike Silagadze, người sáng lập giao thức staking thanh khoản ether.fi, phản đối cả quy trình lẫn nội dung của nó.

"EIP được phát hành với thông báo trước 48 giờ để lấy ý kiến," ông viết trên X, gọi đó là "một thay đổi lớn về kinh tế mạng lưới với những tác động sâu rộng đến toàn bộ DeFi." Ông nói thêm rằng sự thay đổi này "rõ ràng sẽ loại bỏ những người tham gia staking cá nhân không được EF hoặc các tổ chức khác trợ cấp" và để lại hoạt động staking cho "các thực thể tập trung lớn với chi phí vốn bằng không," và rằng "bảy trong số 10 giao thức DeFi hàng đầu" sẽ phải đối mặt với tình trạng rút vốn ồ ạt.

Silagadze thẳng thắn hơn về tác động của đề xuất này đối với giá cả. Ông viết: "Những người đặt cọc ETH không bán nó", lập luận rằng đề xuất này "sẽ ngăn chặn bất kỳ lượng ETH mới nào được đặt cọc" và có thể đẩy hàng chục tỷ đô la ETH trở lại lưu thông.

Câu hỏi lớn hơn là liệu đề xuất này có được đưa vào kế hoạch nâng cấp Hegotá hay không, kế hoạch nâng cấp dự kiến ​​vào nửa cuối năm 2026, tập trung vào việc cải thiện cấu trúc, chống kiểm duyệt và thu hẹp quy mô nhà nước.

Sự thay đổi cơ bản trong chính sách tiền tệ của Ethereum giảm dần và cuối cùng là về 0 phần thưởng đặt cược ở lớp đồng thuận khi 50% nguồn cung được đặt cược đang diễn ra chỉ vài ngày trước hạn chót ngày 6 tháng 8 để Hegotá được đưa vào. Bản dự thảo này chỉ gồm khoảng 300 dòng mã và chưa có sự đồng thuận giữa các trình xác thực và người đặt cược, những người sẽ bị ảnh hưởng bởi việc cắt giảm lợi nhuận.

Sự kết hợp đó khiến khả năng bỏ lỡ Hegotá và bị trì hoãn đến lần phân nhánh sau cao hơn nhiều so với việc được phát hành trong lần này. Chính các tác giả cũng lưu ý rằng mỗi tháng trì hoãn sẽ làm tăng tỷ lệ staking thêm khoảng 1,5 điểm phần trăm.

CoinDesk Analysis Team