Đồng đô la suy yếu dần: Niềm tin là giao dịch thực sự đang bị phá vỡ

Hiện tại, thị trường dường như đang nín thở. Biến động đã giảm bớt, các tiêu đề đã nguội đi và cổ phiếu đang cố gắng lấy lại một số chỗ đứng. Nhưng bên dưới bề mặt, một câu chuyện quan trọng hơn nhiều đang hình thành một câu chuyện không phụ thuộc vào việc chúng ta có được sự hòa hoãn thuế quan hay một sự leo thang toàn diện hay không. Đó là rủi ro đuôi đang len lỏi vào sổ tay chiến lược của mọi nhà giao dịch dày dạn kinh nghiệm: sự suy yếu của đồng đô la Mỹ, không phải là một động thái chiến thuật, mà là một sự thay đổi về mặt cấu trúc.

Chênh lệch lãi suất? Quên chúng đi. Chúng ta đang chứng kiến ​​sự xáo trộn hiếm hoi giữa lợi suất trái phiếu và dòng chảy ngoại hối kiểu cho thấy có điều gì đó sâu xa hơn đang diễn ra. Lợi suất trái phiếu kho bạc vẫn ở mức cao, nhưng đồng đô la đang phải vật lộn để tìm người mua. Đó không chỉ là tiếng ồn kỹ thuật. Đó là một vết nứt trong mức phí bảo hiểm niềm tin mà đồng đô la đã mang theo trong nhiều thập kỷ.

Điều chúng ta đang xem xét là sự xói mòn lòng tin. Loại lòng tin vốn là xương sống của việc phân bổ vốn toàn cầu vào tài sản của Hoa Kỳ. Và lòng tin đó không còn được coi là điều hiển nhiên nữa.

Cho dù đó là sự triển khai hỗn loạn của chính sách thuế quan, việc vũ khí hóa các công cụ thương mại mà không có khuôn khổ đàm phán rõ ràng hay bản chất nhị phân ngày càng tăng của ngoại giao Hoa Kỳ, thì cơ sở nhà đầu tư toàn cầu đang theo dõi và hiệu chỉnh lại. Đồng đô la, từ lâu là nơi trú ẩn an toàn mặc định, giờ đây phải cạnh tranh với chính danh tiếng đó đang bị nghi ngờ.

Đây là loại môi trường vĩ mô mà vốn không hét lên khi thoát ra nó rón rén đi ra khỏi cửa bên. Dòng chảy tái cân bằng. Thay đổi các biện pháp phòng ngừa tiền tệ. Sự thoái lui trong nhu cầu phát hành chính. Nó tinh tế cho đến khi nó không còn như vậy nữa. Và sự trượt giá hiện tại của đồng đô la ngay cả trong bối cảnh lợi suất thực tế cao hơn là sự thay đổi tinh tế đang hình thành.

Bạn không cần một Hiệp định Mar-a-Lago chính thức để điều này diễn ra. Trên thực tế, bạn không cần bất kỳ sự sắp xếp lại địa chính trị lớn nào. Tất cả những gì cần là nhận thức rằng chiến lược kinh tế của Hoa Kỳ đang đi chệch khỏi kịch bản từ người quản lý ổn định thành diễn viên không thể đoán trước. Và một khi câu chuyện đó bắt đầu, ngay cả những yếu tố cơ bản mạnh mẽ cũng sẽ không đủ để giữ vốn trong các tài sản đô la.

Vậy nên hãy quên đi những ồn ào xung quanh các thỏa thuận thương mại "cùng có lợi" hay quang học giai đoạn một. Nếu bạn đang xem băng ghi hình với con mắt của một nhà giao dịch, tín hiệu sẽ ở nơi khác. Đồng đô la không di chuyển như trước đây nữa và điều đó sẽ khiến mọi người chú ý.

Tóm lại: đây không chỉ là câu chuyện về tiền tệ. Đây là câu chuyện về lòng tin. Và hiện tại, đồng đô la đang dần dần đánh mất đi khoản phí bảo hiểm mà lòng tin đã xây dựng.

Stephen Innes