Đồng đô la và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang phải vật lộn để tránh những tổn thất tiếp theo

Thị trường

Tổng thống Hoa Kỳ Trump hôm thứ Tư tuyên bố tạm dừng triển khai thuế quan qua lại vượt quá mức cơ bản 10% (trừ Trung Quốc) rõ ràng không phải là yếu tố thay đổi cuộc chơi và khôi phục niềm tin mà chính phủ hy vọng. Diễn biến giá ngày hôm qua cho thấy thay vào đó, các nhà đầu tư coi đây là cơ hội để bán cổ phiếu Mỹ khi giá tăng. Cổ phiếu Hoa Kỳ đã trở thành nạn nhân của sự thoái lui đáng kể trong đợt phục hồi lịch sử hôm thứ Tư (Nasdaq -4,31%). Diễn biến trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ thậm chí còn đáng lo ngại hơn nhiều. Lạm phát CPI tháng 3 của Hoa Kỳ thấp hơn dự kiến ​​chỉ là một chú thích nhỏ. Đường cong lợi suất của Hoa Kỳ một lần nữa dốc hơn.

Việc nới lỏng 4,6 điểm cơ bản trong 2 năm không gì khác ngoài giao dịch kỹ thuật, đánh giá hướng dẫn đang diễn ra của Fed rằng tác động đình trệ lạm phát của thuế quan là lý do để duy trì lâu hơn. Tuy nhiên, cảnh báo đỏ vẫn đang nhấp nháy ở đầu rất dài của đường cong Kho bạc Hoa Kỳ. Cuộc đấu giá Kho bạc Hoa Kỳ kỳ hạn 30 năm được theo dõi chặt chẽ đã cho thấy số liệu đấu thầu khá. Cho đến nay, đó là tin tốt. Tuy nhiên, cuộc đấu giá không thể ngăn chặn được đà trượt giá trong ngày của trái phiếu dài hạn Hoa Kỳ. Cuối cùng, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm một lần nữa tăng thêm 13,75 điểm cơ bản. Cũng đáng chú ý: sự gia tăng này được thúc đẩy bởi một động thái mạnh mẽ trong lợi suất thực. Trong bối cảnh hiện tại, điều này cho thấy mức phí bảo hiểm rủi ro cao hơn, thay vì bất kỳ điều gì khác. Thậm chí còn nổi bật hơn. Sự khác biệt với hiệu suất của trái phiếu Đức không thể lớn hơn .

Lợi suất trái phiếu Đức ST tăng nhẹ (một sự nới lỏng hạn chế đối với các cược cắt giảm lãi suất của ECB ), nhưng khi ngày trôi qua, hợp đồng trái phiếu Bund đã sớm nắm bắt được một lời chào mua nơi trú ẩn an toàn vững chắc. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm đã đảo ngược hoàn toàn mức tăng khi mở cửa và đóng cửa thậm chí còn thấp hơn 1,1 điểm cơ bản. Các nhà đầu tư đang tìm kiếm một giải pháp thay thế nơi trú ẩn an toàn mới là trái phiếu Đức? Đây là điều cần chú ý. Mặc dù vậy, hiệu suất kém của trái phiếu kho bạc/hiệu suất vượt trội của trái phiếu Bund hiện đang song hành với việc bán USD mạnh mẽ và hiệu suất vượt trội mạnh mẽ của đồng euro . Yên (khu vực USD/JPY 143,5) và franc Thụy Sĩ (EUR/CHF 0,927) cũng thu hút sự quan tâm mua vào nơi trú ẩn an toàn. Báo động đỏ cũng có trong chỉ số DXY (100,4). Mức thấp năm 2023/2024 (99,6/101,15) đã được thử nghiệm. Việc phá vỡ 98,98 (thoái lui 62% so với mức tăng năm 2021/2022) sẽ báo hiệu một sự suy giảm mạnh hơn nữa. Câu chuyện tương tự đối với EUR/USD. EUR/USD 1,1276 (đỉnh năm 2023) có nguy cơ bị phá vỡ. Một dấu hiệu khác cho thấy việc bán ra của Mỹ trên các đợt tăng (gần như không tồn tại).

Tâm lý rủi ro ở châu Á sáng nay vẫn mong manh (Nikkei -3,6%). Đồng đô la và trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đang vật lộn để tránh những tổn thất tiếp theo. Về dữ liệu, niềm tin của người tiêu dùng tại Đại học Michigan sẽ được theo dõi chặt chẽ . Một bước nhảy vọt khác trong kỳ vọng lạm phát (đã dự kiến ​​ở mức 5,2% trong 1 năm tới và ở mức 4,3% trong 5-10 năm) sẽ khiến các nhà đầu tư (Bộ Tài chính Hoa Kỳ) có cảm giác rất khó chịu khi bước vào cuối tuần. Chúng tôi không chống lại giao dịch bán của Mỹ, không phải ở Bộ Tài chính Hoa Kỳ và không phải ở đồng đô la. Một sự phá vỡ được xác nhận ở cặp EUR/USD trước tiên sẽ đưa đỉnh trung gian 1,1495 năm 2022 vào bức tranh. Đỉnh năm 2021 là 1,2349. Tại Vương quốc Anh, dữ liệu sản xuất tháng 2 sáng nay tốt hơn dự kiến. Có lẽ điều này sẽ không thay đổi vận may của đồng bảng Anh (so với đồng euro). Cặp EUR/GBP đã kiểm tra rào cản 0,87. Ở Anh, trọng tâm vẫn nằm ở phần cuối dài của đường cong trái phiếu chính phủ với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm vẫn ở mức cao không thoải mái là 5,43%.

Tin tức và quan điểm

Tờ báo có trụ sở tại Hồng Kông, South China Morning Post, đưa tin rằng các quan chức EU đang có kế hoạch đến thăm Trung Quốc để gặp chủ tịch Trung Quốc Tập Cận Bình vào cuối tháng 7. Những người hiểu rõ vấn đề này cho biết EC von der Leyen và Chủ tịch Hội đồng châu Âu Costa đã nhất trí về hội nghị thượng đỉnh phá vỡ nghi thức ngoại giao vì EU và Trung Quốc trước đó cũng đã gặp nhau tại Trung Quốc. Trong nhiều tín hiệu cho thấy chính sách thương mại cứng rắn của Hoa Kỳ đang cải thiện mối quan hệ giữa hai khối, Handelsblatt hôm qua đưa tin rằng họ đã bắt đầu các cuộc đàm phán về việc bãi bỏ thuế quan của EU đối với xe điện của Trung Quốc trong khi Thủ tướng Tây Ban Nha Sanchez kết thúc chuyến thăm của mình tới quốc gia này bằng cách kêu gọi các mối quan hệ cùng có lợi và thúc đẩy thương mại và đầu tư cân bằng.

Thống đốc Ngân hàng Anh Breeden đã bình luận về cuộc chiến thương mại leo thang và sự tan rã của các giao dịch đòn bẩy trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ. Về thương mại, bà chỉ ra khả năng đồng tiền Anh suy yếu là chìa khóa để xác định triển vọng lạm phát bằng cách khiến hàng nhập khẩu của Anh đắt hơn. Điều đó vẫn chưa xảy ra, nhưng "điều đó có thể thay đổi". Về sự hỗn loạn trên thị trường Kho bạc, bà cho biết không rõ ràng rằng việc đúng đắn cần làm là can thiệp vào thị trường trái phiếu chính phủ. Đường cong dài hạn của Anh cũng hoạt động kém hiệu quả khi lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Anh đạt mức cao nhất kể từ năm 1998 và gợi lại tiếng vang của cuộc khủng hoảng Truss-Kwarteng. "Những gì chúng ta có thể làm là nhận thức được những gì đang diễn ra và có các cơ sở repo, các cách cung cấp thanh khoản cho hệ thống để cố gắng đảm bảo rằng bất kỳ giao dịch nào diễn ra đều diễn ra suôn sẻ nhất có thể".

KBC Market Research Desk