Dự báo BOJ tháng 12: Thị trường phân hóa giữa tăng lãi suất và giữ nguyên

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BOJ) sẽ kết thúc cuộc họp hai ngày vào thứ Năm, với thị trường đang phân hóa giữa việc liệu ngân hàng trung ương có tiếp tục tăng lãi suất sau cú xoay trục chính sách lịch sử hồi đầu năm nay hay không.

BOJ đã tăng lãi suất ngắn hạn chuẩn hai lần cho đến nay vào năm 2024, kết thúc gần một thập kỷ duy trì lãi suất âm khi nhận thấy “chu kỳ tăng trưởng thuận lợi” từ tăng lương và lạm phát cải thiện.

Lãi suất chuẩn của BOJ đã tăng lên 0,25% sau đợt tăng gần nhất vào tháng 7. Tuy nhiên, ngân hàng này kể từ đó giữ nguyên lãi suất, một phần do những dấu hiệu kinh tế Nhật Bản tăng trưởng chậm lại, cũng như tình trạng bất ổn chính trị gia tăng.

Tăng trưởng tiền lương và tiêu dùng cá nhân đã giảm tốc trong những tháng gần đây, làm dấy lên nghi ngờ về khả năng BOJ còn dư địa để tiếp tục tăng lãi suất. Đáng chú ý nhất là dữ liệu GDP gần đây cho thấy nền kinh tế Nhật Bản tăng trưởng thấp hơn kỳ vọng trong quý III và tăng trưởng chậm lại đáng kể so với quý trước.

Các nhà phân tích chia rẽ về việc liệu BOJ có tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản trong cuộc họp cuối cùng của năm nay hay không. Một báo cáo gần đây của Reuters cho thấy ngân hàng trung ương có xu hướng nghiêng về giữ nguyên lãi suất và thay vào đó sẽ báo hiệu một đợt tăng lãi suất tiềm năng vào đầu năm 2025.

Khảo sát của Reuters cũng cho thấy các nhà phân tích nghiêng về việc BOJ giữ nguyên lãi suất trong tháng 12, nhưng sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản vào cuối tháng 3/2025.

Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đã cảnh báo vào tháng 11 về rủi ro duy trì chi phí vay quá thấp, ám chỉ khả năng tăng lãi suất sắp tới. Tuy nhiên, ông cũng bày tỏ sự thận trọng về triển vọng của nền kinh tế Nhật Bản.

Lý do BOJ có thể giữ nguyên lãi suất

Các nhà phân tích dự đoán BOJ sẽ giữ nguyên lãi suất cho rằng những bất ổn gia tăng về kinh tế Nhật Bản có thể hạn chế hành động của ngân hàng trung ương.

Sự thận trọng trước những thay đổi chính sách sắp tới tại Mỹ dưới thời Tổng thống đắc cử Donald Trump cũng có thể khiến BOJ kiềm chế. Ông Trump đã cam kết áp thuế thương mại đối với một số đối tác thương mại lớn của Mỹ, đặc biệt là Trung Quốc, điều này có thể ảnh hưởng đến kinh tế Nhật Bản.

Các nhà phân tích của BofA nhận định rằng mặc dù có các yếu tố ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 12, nhưng tháng 1 sẽ là “thời điểm tự nhiên hơn” cho đợt tăng tiếp theo của BOJ.

BofA cũng lưu ý rằng BOJ hiện ít lo ngại về lạm phát nhập khẩu và sự yếu kém của đồng yên hơn so với thời điểm tháng 7, mặc dù đồng yên vẫn còn mong manh so với đồng USD.

“Khả năng BOJ – từng bị chỉ trích, dù công bằng hay không, vì gây ra biến động thị trường sau đợt tăng lãi suất bất ngờ hồi tháng 7 – sẽ lặp lại kinh nghiệm đó trong giai đoạn thanh khoản mỏng vào cuối năm dường như là điều khó xảy ra,” các nhà phân tích của BofA viết trong một ghi chú.

Lý do ủng hộ việc BOJ tăng lãi suất

Các nhà phân tích dự đoán BOJ sẽ tăng lãi suất cho rằng ngân hàng trung ương có thể nâng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản nhờ sự gia tăng gần đây của tiền lương, tiêu dùng cá nhân và lạm phát, củng cố quan điểm về “chu kỳ tăng trưởng thuận lợi” – yếu tố đã thúc đẩy chuỗi thắt chặt chính sách của BOJ trong năm nay.

Các nhà phân tích tại ANZ cho biết họ kỳ vọng một đợt tăng 25 điểm cơ bản, lưu ý những cải thiện trong hoạt động kinh doanh, thị trường lao động thắt chặt và tâm lý kinh doanh cải thiện.

Kỳ vọng về việc tăng lương mạnh mẽ hơn vào năm 2025 cũng có thể khiến BOJ hành động sớm bằng cách nâng lãi suất ngay từ bây giờ thay vì chờ đợi. Tuy nhiên, các nhà phân tích tại ANZ cũng lưu ý rằng việc tăng lãi suất không phải là điều chắc chắn, đặc biệt trong bối cảnh còn nhiều bất ổn về chính sách trong và ngoài nước.

Nikkei và USD/JPY ít biến động khi quyết định đến gần

Chứng khoán Nhật Bản đã quay đầu trong phạm vi trong bối cảnh không chắc chắn về quyết định của BOJ, với Nikkei 225 gần như không biến động trong tuần này. Cổ phiếu Nhật Bản có thể tăng nếu BOJ giữ nguyên lãi suất và có thể giảm nếu xảy ra đợt tăng lãi suất.

Đồng yên cũng đi ngang, với cặp USD/JPY dao động trong khoảng từ 153 đến 154 yên.

Đồng yên có thể tăng mạnh nếu BOJ tăng lãi suất, như đã thấy khi BOJ bất ngờ nâng lãi suất vào tháng 7. Tuy nhiên, đồng yên kể từ đó đã mất phần lớn đà tăng.

Việc giữ nguyên lãi suất có khả năng tạo thêm áp lực ngắn hạn lên đồng yên.