Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Chúng ta tin tưởng vào thị trường lao động.

• Đồng đô la Mỹ kết thúc tuần với tâm trạng khá tích cực.
• Kết quả kinh doanh phi lợi nhuận khả quan đã lấn át sự bất ổn dai dẳng ở khu vực Trung Đông.
• Hiện tại, thị trường dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng 12.

Tuần vừa qua

Một tuần khá khả quan đã chứng kiến ​​đồng đô la Mỹ (USD) tăng giá gần như mỗi ngày, trong khi số liệu việc làm phi nông nghiệp (NFP) được công bố vào thứ Sáu đã đẩy chỉ số đô la Mỹ (DXY) lên mức cao nhất trong hai tháng, gần ngưỡng tâm lý 100,00.

Thực tế, sự tăng vọt sau báo cáo việc làm phi nông nghiệp cũng khiến lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, đẩy các kỳ hạn lên mức cao nhất trong nhiều ngày trên toàn bộ đường cong lợi suất, khi các nhà tham gia thị trường bắt đầu dự đoán Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ tăng lãi suất khoảng 0,25 điểm phần trăm tại sự kiện tháng 12 của họ.

Giờ thì nói về địa chính trị. Hy vọng về một thỏa thuận giữa Mỹ và Iran có thể mở lại eo biển Hormuz và dần dần bình thường hóa dòng chảy vận tải toàn cầu đang dần tan biến, và chúng vẫn chìm trong sự bất ổn không hồi kết bắt nguồn từ Nhà Trắng và chế độ Iran. Điều đó chẳng có gì đáng ngạc nhiên.

Về mặt số liệu, tuần này đặc biệt thành công: cả ngành sản xuất và dịch vụ, theo số liệu của Viện Quản lý Cung ứng (ISM), đều vượt dự báo trong tháng 5, trong khi thị trường lao động cũng khởi sắc sau những số liệu khả quan hơn từ báo cáo ADP, số lượng việc làm trống của JOLT và NFP.

Đúng vậy, chủ nghĩa ngoại lệ của Mỹ đã trở lại.

Cuộc tranh luận đang chuyển hướng: Liệu mức thuế suất đã đủ nghiêm ngặt chưa?

Nếu có một điểm chung xuyên suốt các bài phát biểu của các quan chức Cục Dự trữ Liên bang (Fed) trong tuần này, đó là lạm phát vẫn là mối quan ngại trọng tâm , ngay cả khi các nhà hoạch định chính sách thừa nhận rằng nền kinh tế vẫn đang hoạt động rất tốt .

Thị trường lao động, dù có dấu hiệu giảm tốc, vẫn được nhiều người đánh giá là đang ở trạng thái cân bằng . Một số quan chức chỉ ra điều kiện việc làm ổn định và không có sự suy giảm đáng kể nào trong xu hướng tuyển dụng, củng cố quan điểm rằng nền kinh tế Mỹ còn lâu mới rơi vào suy thoái .

Chính khả năng phục hồi đó đang làm phức tạp thêm cuộc chiến chống lạm phát.

Beth Hammack (Cleveland) lưu ý rằng lạm phát vẫn ở mức quá cao và tiếp tục diễn biến theo chiều hướng xấu, mặc dù bà nhấn mạnh rằng kỳ vọng lạm phát vẫn chưa cho thấy dấu hiệu vượt quá giới hạn. Bà cũng nêu bật khả năng phục hồi của các doanh nghiệp và hộ gia đình bất chấp thuế quan, căng thẳng địa chính trị và cuộc xung đột kéo dài ở Trung Đông.

Những diễn biến địa chính trị đó là chủ đề nổi bật trong các bài phát biểu tuần này. Các quan chức liên tục thừa nhận rằng giá năng lượng tăng cao đang làm gia tăng áp lực lạm phát , trong khi sự bất ổn xung quanh cuộc xung đột tiếp tục làm lu mờ triển vọng chính sách .

John Williams (New York) lập luận rằng lạm phát đã tăng "khá nhiều" trong những tháng gần đây, do sự kết hợp của chi phí năng lượng, thuế quan và nhu cầu ngày càng tăng liên quan đến trí tuệ nhân tạo . Mặc dù vậy, Williams vẫn khá hài lòng với chính sách hiện tại, mô tả lãi suất là ở mức phù hợp và không mấy cần thiết phải thay đổi theo bất kỳ hướng nào.

Không phải ai cũng tỏ ra thoải mái như vậy.

Lorie Logan (Dallas) cảnh báo rằng chính sách có thể không kìm hãm nền kinh tế nhiều như nhiều người vẫn nghĩ, bằng chứng là lợi nhuận doanh nghiệp khả quan, điều kiện tài chính thuận lợi và hoạt động kinh tế ổn định. Trong bối cảnh đó, bà cho rằng chúng ta không thể loại trừ khả năng tăng lãi suất thêm nữa vào cuối năm nay.

Jeffrey Schmid (Kansas City) cũng bày tỏ quan điểm tương tự, cho rằng lạm phát vẫn là mối đe dọa lớn nhất đối với nền kinh tế. Ông thẳng thắn nêu lên khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng có thể cần phải thắt chặt chính sách hơn nữa nếu áp lực giá cả không giảm bớt, đồng thời nhấn mạnh tầm quan trọng của việc duy trì độ tin cậy của mục tiêu lạm phát 2%.

Nhìn chung, thông điệp từ các quan chức Cục Dự trữ Liên bang không phải là một hành động sắp xảy ra, nhưng cũng không phải là một thông điệp trấn an. Các nhà hoạch định chính sách vẫn nhận thấy nền kinh tế đang tăng trưởng, thị trường lao động vẫn lành mạnh và lạm phát vẫn dai dẳng.

Tóm lại: Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dường như vẫn hài lòng với việc đứng ngoài cuộc vào lúc này, nhưng cuộc thảo luận không còn tập trung vào việc cắt giảm lãi suất nữa. Ngày càng nhiều quan chức đang tranh luận về việc liệu chính sách hiện tại có đủ nghiêm ngặt hay không và liệu lạm phát cuối cùng có thể buộc họ phải hành động nhiều hơn thay vì ít hơn hay không.

Các nhà đầu cơ đang theo dõi sát sao, vẫn chưa hoàn toàn tin tưởng.

Theo dữ liệu mới nhất, các nhà đầu tư phi thương mại đã chuyển sang vị thế mua ròng đối với đồng đô la Mỹ, tiếp tục xu hướng bắt đầu từ giữa tháng 3 và nhanh chóng đảo ngược sự sụt giảm của tuần trước. Thật vậy, theo Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), vị thế mua ròng đầu cơ đã tăng 850 hợp đồng trong tuần kết thúc ngày 26 tháng 5.

Ngoài ra, số lượng hợp đồng mở đã tăng tuần thứ hai liên tiếp, đạt mức cao nhất kể từ đầu tháng 12 năm 2025 với gần 42.300 hợp đồng.

Hiện tại dường như đang có xu hướng đi ngang trong khoảng 97,50 đến 100,00. Nếu ý tưởng về việc tăng lãi suất vào quý 4 bắt đầu nhận được sự ủng hộ mạnh mẽ, cùng với các yếu tố cơ bản vẫn duy trì ổn định, những người lạc quan về USD có thể lấy lại niềm tin và bắt đầu nghiêng cán cân về phía vị thế mua ròng lớn hơn, từ đó củng cố luận điểm về sự tăng giá của đồng đô la Mỹ trong những tháng tới.

Áp lực về giá đang quay trở lại một cách không mong muốn.

Đúng như dự đoán của nhiều người, lạm phát đã tăng đáng kể trong tháng Tư.

Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tổng thể đã tăng tốc lên 3,8% so với cùng kỳ năm ngoái, từ mức 3,3% trong tháng 3, trong khi CPI lõi, không bao gồm chi phí thực phẩm và năng lượng, đã tăng lên 2,8% từ mức 2,6%.

Những số liệu mới nhất đặt ra một câu hỏi khó chịu cho cả các nhà hoạch định chính sách và nhà đầu tư: điều gì sẽ xảy ra nếu câu chuyện giảm phát vốn thống trị nửa đầu năm nay đang bắt đầu mất đà?

Giá dầu lại tăng mạnh sau khi eo biển Hormuz tiếp tục bị đóng cửa, tạo thêm áp lực lạm phát. Đồng thời, những tác động chậm trễ của thuế quan Mỹ hiện mới bắt đầu ảnh hưởng đến chuỗi cung ứng và giá cả tiêu dùng.

Tóm lại, đây chính xác là bối cảnh mà thị trường muốn tránh: lạm phát dai dẳng trong khi nền kinh tế tiếp tục thể hiện khả năng phục hồi đáng kể.

Thử thách tiếp theo dành cho thị trường

Giờ đây, sự chú ý chuyển sang báo cáo Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tuần tới.

Thị trường sẽ theo dõi sát sao xem liệu các số liệu có xác nhận thông điệp rằng lạm phát vẫn ở mức cao hơn đáng kể so với mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang và có thể duy trì ở mức đó lâu hơn dự kiến ​​trước đây hay không.

Ngoài các số liệu, nhà đầu tư sẽ tiếp tục theo dõi những diễn biến ở Trung Đông, xu hướng giá dầu và tình hình xung quanh eo biển Hormuz, tất cả đều đang ngày càng định hình kỳ vọng về chính sách tiền tệ.

Các diễn giả của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) đã bước vào giai đoạn im lặng trước cuộc họp ngày 17 tháng 6, nơi ngân hàng trung ương dự kiến ​​sẽ giữ nguyên chính sách hiện tại, làm tăng thêm dự đoán rằng lãi suất có thể duy trì ở mức cao lâu hơn nhiều so với dự kiến ​​ban đầu.

Liệu thị trường đã đánh giá thấp Cục Dự trữ Liên bang (Fed)?

Trong phần lớn năm 2026, các nhà đầu tư hoạt động dựa trên một giả định khá đơn giản: động thái quan trọng tiếp theo của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cuối cùng sẽ là hướng tới việc giảm lãi suất.

Quan điểm đó ngày càng khó bảo vệ.

Lạm phát dai dẳng, hoạt động kinh tế mạnh mẽ, giá năng lượng tăng cao và sự gián đoạn chuỗi cung ứng tái diễn đã làm phức tạp thêm con đường quay trở lại nới lỏng chính sách. Có lẽ quan trọng hơn, các quan chức Fed dường như không còn hoàn toàn tin tưởng rằng lạm phát sẽ tiếp tục giảm mà không cần thêm sự hỗ trợ từ chính sách thắt chặt.

Tất cả những điều này không nhất thiết chỉ ra một đợt tăng lãi suất sắp xảy ra.

Tuy nhiên, điều này cho thấy rào cản đối với việc cắt giảm lãi suất đã tăng lên đáng kể .

Đối với đồng đô la Mỹ, điều đó rất quan trọng.

Lãi suất cao trong thời gian dài hơn sẽ tiếp tục hỗ trợ lợi suất trái phiếu kho bạc và củng cố đồng đô la Mỹ.

Nếu lạm phát vẫn ở mức cao và thị trường năng lượng tiếp tục đối mặt với những gián đoạn liên quan đến xung đột ở Trung Đông, việc giá dầu quay trở lại mức trên 100,00 USD có thể trở thành một kịch bản khả thi trong thời gian sớm hơn dự kiến.

Chặng đường cuối cùng vẫn là khó khăn nhất.

Nếu có một bài học rút ra từ những tháng gần đây, đó là việc hạ lạm phát từ mức rất cao thường dễ hơn việc loại bỏ hoàn toàn áp lực giá cả đang ở giai đoạn cuối.

Hiện tại, đó có thể là nguồn hỗ trợ lớn nhất cho đồng Đô la.

Có lẽ thị trường đã đánh giá thấp mức độ khó khăn của giai đoạn cuối cùng trong cuộc chiến chống lạm phát.

Phân tích kỹ thuật

Trên biểu đồ ngày, chỉ số Dollar Index Spot đang giao dịch ở mức 100,02. Xu hướng ngắn hạn là tích cực khi giá giữ vững trên các đường trung bình động đơn giản 55 ngày, 100 ngày và 200 ngày, tập trung quanh mức giữa 98, củng cố bối cảnh tích cực sau khi vượt qua mốc 99. Đà tăng mạnh, với chỉ số Relative Strength Index (RSI) ở mức 65, nghiêng về vùng quá mua, trong khi chỉ số Average Directional Index (ADI) ở mức khiêm tốn gần 21 cho thấy xu hướng tăng đang hình thành nhưng chưa mở rộng.

Ở phía trên, ngưỡng kháng cự ban đầu nằm ở mức 100,64, trước một rào cản quan trọng hơn ở mức 101,98. Ở phía dưới, ngưỡng hỗ trợ ngay lập tức xuất hiện ở mức 99,50, tiếp theo là đường SMA 55 ngày quanh mức 98,96 và các đường SMA 200 ngày và 100 ngày gần mức 98,62 và 98,56 tương ứng; bên dưới các mức này, các ngưỡng hỗ trợ tiếp theo nằm ở mức 97,62 và sau đó là các ngưỡng hỗ trợ sâu hơn ở mức 95,56, 95,14 và 94,63.

Pablo Piovano