Dự báo hàng tuần về đồng đô la Mỹ: Giới chuyên gia về chính sách tiền tệ của Fed đang rình rập, nhưng dữ liệu kinh tế yếu kém đã kìm hãm đà tăng giá của đồng đô la.

• Đồng đô la Mỹ tăng nhẹ sau hai tuần giảm liên tiếp.
• Lạm phát tại Mỹ đã giảm nhẹ trong tháng 7, làm giảm bớt kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tăng lãi suất.
• Tài liệu tiếp theo có liên quan đến đồng đô la Mỹ là Biên bản cuộc họp FOMC.

Tuần vừa qua

Tuần qua là một tuần kỳ lạ đối với đồng đô la Mỹ (USD): trong khi tình hình địa chính trị nhìn chung không thay đổi nhiều, với những diễn biến qua lại thường lệ giữa Mỹ, Iran và đôi khi là các bên thứ ba, thì các dữ liệu kinh tế trong nước đáng thất vọng lại xuất hiện, làm giảm kỳ vọng về khả năng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) thắt chặt chính sách tiền tệ trong vài tháng tới.

Và chúng ta cũng không thể quên nỗi lo lắng gần như bao trùm xung quanh các biện pháp can thiệp vào thị trường ngoại hối nhằm hỗ trợ đồng tiền Nhật Bản.

Ngược lại, đồng đô la Mỹ (USD) đã có nửa đầu tuần khá thuận lợi, thậm chí đạt mức cao nhất tháng, vượt qua ngưỡng tâm lý 100,00. Tuy nhiên, chỉ số này đã đảo chiều sau đó khi các nhà đầu tư tiếp nhận dữ liệu lạm phát phù hợp với xu hướng chung trong tháng 7 và một số tín hiệu giảm điểm từ thị trường lao động hàng tuần, tất cả đều diễn ra trước những số liệu kém khả quan về chi tiêu tiêu dùng và tâm lý xấu đi trong các hộ gia đình. Tuy nhiên, những phút cuối cùng của phiên giao dịch Mỹ ngày thứ Sáu đã chứng kiến ​​đồng đô la lấy lại được phần nào sự ổn định và kết thúc phiên với mức tăng nhẹ.

Điều này đã làm giảm bớt kỳ vọng về việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ thắt chặt chính sách tiền tệ hơn nữa vào cuối năm, trong khi những đồn đoán trên thị trường xoay quanh khả năng Bộ Tài chính Nhật Bản (MoF) can thiệp thêm để hỗ trợ đồng Yên đang suy yếu cũng khiến đồng đô la Mỹ chịu áp lực liên tục.

Nhìn vào thị trường tiền tệ Mỹ, diễn biến của lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ khá trái chiều, với phần ngắn hạn giảm, phần giữa gần như đứng yên, và phần dài hạn hơi tăng.

Tuần lễ xoay quanh Cục Dự trữ Liên bang (Fed)

Sau những bình luận từ các nhà hoạch định chính sách lãi suất của Fed tuần này, dường như quan điểm vẫn giữ nguyên lập trường cứng rắn khi lạm phát vẫn là ưu tiên hàng đầu. Thật vậy, các quan chức chỉ ra rằng chính sách này vẫn duy trì xu hướng cứng rắn, bất chấp một số cải thiện trong dữ liệu lạm phát, trong khi thị trường lao động vẫn ổn định và hoạt động kinh tế vẫn mạnh mẽ, làm giảm tính cấp thiết của việc nới lỏng chính sách.

Beth Hammack (Cleveland) đã đưa ra tín hiệu mạnh mẽ nhất, nhắc lại rằng Cục Dự trữ Liên bang (Fed) nên tăng lãi suất ngay bây giờ. Bà lập luận rằng chính sách hiện tại không quá khắt khe, lạm phát vẫn đang lan rộng và áp lực giá cả do nguồn cung gây ra dai dẳng hơn dự kiến. Mặc dù hai báo cáo lạm phát gần đây khá khả quan, Hammack vẫn muốn lạm phát trở lại mức 2% nhanh hơn.

Susan Collins (Boston) cũng cho biết bà sẽ ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 9 nếu lạm phát vẫn ở mức cao.

Thomas Barkin (Richmond) đưa ra một đánh giá cân bằng hơn. Ông thừa nhận rằng thuế quan, giá dầu và các cú sốc khác có thể giảm dần, cho phép lạm phát giảm xuống, nhưng cảnh báo rằng áp lực giá cả có thể vẫn còn tồn tại. Barkin không chắc liệu việc khôi phục ổn định giá cả có đòi hỏi nhu cầu yếu hơn hay một đợt tăng lãi suất khác hay không.

Cuối cùng, Austan Goolsbee (Chicago) có quan điểm ôn hòa hơn. Ông hoan nghênh sự cải thiện gần đây về lạm phát và kỳ vọng tác động tạm thời của thuế quan và giá dầu sẽ dần biến mất. Tuy nhiên, ông mô tả lạm phát và khả năng chi trả là những vấn đề chính của nền kinh tế, đồng thời đánh giá hoạt động kinh tế và thị trường lao động nhìn chung ổn định.

Nhìn chung, những nhận xét này cho thấy Cục Dự trữ Liên bang (Fed) không có kế hoạch nới lỏng chính sách. Lạm phát dai dẳng, chi tiêu mạnh mẽ và việc làm ổn định khiến việc tăng lãi suất vào tháng 9 vẫn hoàn toàn khả thi, mặc dù Goolsbee và Barkin dường như sẵn sàng chờ đợi thêm bằng chứng.

Niềm tin lạc quan được củng cố khi các lệnh mua đầu cơ tăng tốc.

Tâm lý đầu cơ đối với đồng đô la Mỹ đã mạnh lên đáng kể trong tuần báo cáo gần đây nhất, với dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) cho thấy vị thế mua ròng tăng lên 22.500 hợp đồng từ mức 17.200 hợp đồng trước đó. Mức tăng 5.300 hợp đồng hàng tuần là mức tăng lớn nhất trong vài tuần qua, báo hiệu sự gia tăng trở lại của vị thế mua đô la sau giai đoạn tích lũy thận trọng hơn trong suốt tháng Bảy.

Diễn biến tích cực mới nhất xảy ra bất chấp sự sụt giảm về tổng thể sự tham gia của thị trường, với số lượng hợp đồng mở giảm xuống còn khoảng 52.200 hợp đồng (từ gần 58.300 hợp đồng). Kết quả là, mức độ rủi ro đầu cơ tăng vọt lên 43,1% (từ 29,5%), cho thấy sự gia tăng đáng kể về số lượng vị thế mua. Sự kết hợp giữa số lượng vị thế mua ròng cao hơn và số lượng hợp đồng mở thấp hơn cho thấy các nhà đầu tư đã trở nên gắn bó hơn đáng kể với đồng Đô la, với niềm tin ngày càng tăng ngay cả khi số lượng hợp đồng đang lưu hành giảm.

Xu hướng chung cũng đã được củng cố. Sự thay đổi trong 4 tuần đã tăng tốc lên 9.200 hợp đồng từ mức 4.200 trước đó, xác nhận rằng nhu cầu đầu cơ đối với đồng đô la đã tăng mạnh trong tháng qua. Các số liệu lịch sử cũng củng cố quan điểm này, với Tỷ lệ vị thế ròng tăng lên 74,3% và Tỷ lệ rủi ro đầu cơ tăng lên 65,9%, cả hai đều cho thấy vị thế mua mạnh nhất được thấy trong năm nay trong khi vẫn thấp hơn mức độ tập trung giao dịch trong lịch sử.

Tóm lại, báo cáo mới nhất cho thấy các nhà đầu cơ đã trở nên lạc quan hơn về đồng đô la Mỹ. Mặc dù vị thế chưa quá cực đoan, nhưng sự kết hợp giữa dòng vốn mạnh hơn hàng tuần, đà tăng trưởng trong 4 tuần qua và sự gia tăng mạnh mẽ về mức độ đầu cơ cho thấy niềm tin lạc quan đã được củng cố đáng kể. Nếu dữ liệu kinh tế của Mỹ và kỳ vọng của Fed vẫn tích cực, bối cảnh vị thế tiếp tục ủng hộ việc tăng giá USD, mặc dù thị trường đang tiến gần hơn đến các mức cao kỷ lục trong lịch sử.

Lạm phát và việc làm làm suy yếu "tính ngoại lệ" của nó.

Sự kiện nổi bật nhất trong tuần là việc công bố dữ liệu lạm phát của Mỹ trong tháng 7. Theo chỉ số giá tiêu dùng (CPI), giá cả hàng hóa và dịch vụ trong nước đã tăng 3,4% so với cùng kỳ năm ngoái, trùng khớp với dự báo ban đầu của các nhà phân tích. Loại trừ các mặt hàng dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, giá cả đã tăng 2,5% trong mười hai tháng qua.

Mặc dù cả hai chỉ số đều cho thấy sự suy giảm động lực của áp lực lạm phát, nhưng một xu hướng giảm rõ rệt dường như không hề chắc chắn, và điều này vẫn đang được theo dõi sát sao trong bối cảnh sự bất ổn dai dẳng xung quanh các diễn biến ở Trung Đông. Thực tế, thị trường nên tránh giai đoạn điều chỉnh ổn định hiện tại, vì một số giải pháp cho cuộc xung đột có thể sắp đến trong khi những giải pháp khác dường như còn rất xa vời.

Để hiểu rõ hơn về sự suy yếu hiện tại của đồng đô la Mỹ, cần nhớ lại những số liệu đáng thất vọng từ báo cáo thị trường lao động tháng 7 tuần trước, dường như đã dội một gáo nước lạnh vào quan điểm về "sự đặc biệt" của Mỹ.

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Kevin Warsh không hề có ý định thay đổi chính sách lạm phát, ngay cả khi ngày càng có nhiều bằng chứng cho thấy thị trường lao động đang suy yếu. Điều này khiến các nhà đầu tư tự hỏi liệu sự suy giảm gần đây trong thị trường việc làm có đủ sức ảnh hưởng đến lập trường chính sách của ngân hàng trung ương hay không.

Thị trường muốn nghe ý kiến ​​của Hội đồng quản trị.

Tuần tới, sự chú ý trên lịch kinh tế Mỹ sẽ tập trung gần như hoàn toàn vào việc công bố Biên bản cuộc họp FOMC tháng 7 vào thứ Tư, cùng với một số bài phát biểu và bình luận từ các nhà hoạch định chính sách lãi suất của Fed.

Giai đoạn cuối của quá trình giảm lạm phát có thể có lợi cho đồng đô la.

Vài tháng gần đây đã cho thấy một vấn đề phổ biến: việc giảm lạm phát từ mức cao nhất là một chuyện, nhưng việc đưa nó trở lại mức mục tiêu ban đầu lại khó khăn hơn nhiều.

Giai đoạn cuối cùng của quá trình giảm phát này có thể trở thành nguồn hỗ trợ quan trọng cho đồng đô la Mỹ trong những tháng tới, đặc biệt nếu thị trường đã quá lạc quan về việc áp lực giá cả còn lại sẽ biến mất sớm như thế nào.

Lạm phát cơ bản vẫn dai dẳng, và dự đoán rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao trong thời gian dài hơn sẽ tiếp tục hỗ trợ đồng đô la Mỹ.

Pablo Piovano