Dự báo tỷ giá USD/JPY hàng năm: Sự thận trọng và những lo ngại về tài chính của Ngân hàng Nhật Bản có thể khiến đồng Yên chịu áp lực trong năm 2026.

• Đồng Yên đã liên tục mất giá kể từ tháng Tư và là một trong những đồng tiền yếu nhất trong quý 4.
• Sự thận trọng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) và những lo ngại ngày càng tăng về tài chính sẽ là những trở ngại chính đối với đồng Yên trong năm 2026.
• Một chính sách tiền tệ nới lỏng hơn từ phía Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) có thể sẽ hỗ trợ thêm cho đồng JPY trong những tháng tới.

Đồng Yên Nhật (JPY) đang trải qua một năm không mấy tốt đẹp . Sự kết hợp giữa tăng trưởng kinh tế yếu, những lo ngại về chi tiêu của chính phủ và sự không chắc chắn về đường lối chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) đã tạo nên một cơn bão hoàn hảo đối với JPY, vốn là một trong những đồng tiền chính có hiệu suất kém nhất trong quý cuối năm 2025.

Tuy nhiên, tỷ giá USD/JPY dự kiến ​​sẽ kết thúc năm 2025 với ít biến động, mở cửa ở mức khoảng 157,00 và dao động quanh mức 155,00 vào giữa tháng 12. Trong khi đó, đợt bán tháo xuống dưới mức 140,00 vào tháng 4, cùng với những biến động mạnh, dẫn đến những cảnh báo can thiệp khá nghiêm trọng từ phía chính quyền Nhật Bản, đã khiến cặp tỷ giá này trở thành một trong những lựa chọn ưa thích của các nhà đầu cơ.

Đồng Yên không nhận được bất kỳ sự hỗ trợ đáng kể nào từ sự suy yếu của đồng Đô la Mỹ (USD), bất chấp sự khác biệt giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản (BoJ ). Fed đang trong chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ, và theo nhận định của thị trường, mức lãi suất của họ vẫn còn xa mức lãi suất cuối cùng. Mặt khác, Ngân hàng Nhật Bản đã tăng lãi suất lên mức cao nhất trong 30 năm là 0,75% vào tháng 12 và ám chỉ sẽ tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ trong tương lai, nhưng đồng Yên vẫn tiếp tục mất giá so với các đồng tiền chủ chốt khác.

Các yếu tố chính tác động đến đồng Yên Nhật vào năm 2025: Sự không chắc chắn về thuế quan, những lo ngại về chính sách tiền tệ và tài chính của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ).

Tỷ giá USD/JPY đã giảm mạnh trong những tháng đầu năm 2025, nhưng đang kết thúc năm với đà tăng mạnh sau khi tăng gần 10% kể từ tháng 5. Một loạt các yếu tố tiêu cực đang đè nặng lên đồng JPY hiện nay, nhưng việc phân tích cách chúng ta đạt đến điểm này sẽ giúp xác định những thách thức phía trước.

Thuế quan của Trump là một yếu tố gây rối loạn nghiêm trọng.

Tổng thống Mỹ Donald Trump bắt đầu nhiệm kỳ thứ hai vào ngày 20 tháng 1 và nhanh chóng trở thành yếu tố then chốt trên thị trường tiền tệ và tài chính. Thị trường chuyển sự chú ý sang những dòng tweet bốc đồng và tùy hứng của tổng thống, trong khi hầu hết các dữ liệu kinh tế vĩ mô bị lu mờ, gợi nhớ lại, thậm chí là tình hình tồi tệ hơn của nhiệm kỳ năm 2017.

Lần này, đảng Cộng hòa giành được sự ủng hộ lớn hơn từ Quốc hội, điều này khuyến khích ông đưa ra những lập trường cực đoan hơn so với nhiệm kỳ đầu tiên. Ngay khi nhậm chức, ông đã tuyên bố áp thuế cao đối với hầu hết các đối tác thương mại của Mỹ và khởi động cuộc chiến thương mại ăn miếng trả miếng với Trung Quốc, khiến các nhà đầu tư phải cảnh giác trong nhiều tuần.

Ông Trump khẳng định thuế quan sẽ mang lại hàng nghìn tỷ đô la doanh thu cho cán cân thương mại của Mỹ và tạo ra lượng việc làm chưa từng có. Tuy nhiên, các nhà phân tích thị trường cảnh báo rằng giá nhập khẩu cao hơn sẽ làm tăng lạm phát tiêu dùng và ảnh hưởng nặng nề đến tăng trưởng kinh tế.

Khi cuộc tranh cãi về thuế quan lên đến đỉnh điểm, hàng loạt số liệu kinh tế vĩ mô tiêu cực của Mỹ, cụ thể là mức giảm 0,3% của Tổng sản phẩm quốc nội (GDP) hàng năm trong quý đầu tiên, cuối cùng được điều chỉnh xuống còn giảm 0,5%, đã xác nhận những lo ngại tồi tệ nhất. Nền kinh tế Mỹ suy giảm lần đầu tiên sau ba năm, điều này đã giáng một đòn mạnh vào ý tưởng về sự đặc biệt của Mỹ trong bối cảnh suy thoái toàn cầu , khi nền kinh tế của Trung Quốc và khu vực đồng Euro cho thấy những dấu hiệu suy yếu rõ rệt.

Khoảng thời gian đó, Trump cũng bắt đầu gây sức ép lên Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Jerome Powell vì không hạ lãi suất đủ nhanh, thay thế Adriana Kluger bằng Stephen Miran, một người trung thành với chính sách ôn hòa, và tìm cách loại bỏ Thống đốc Lisa Cook với cáo buộc gian lận thế chấp. Những cuộc tấn công chưa từng có này đã làm xói mòn niềm tin của các nhà đầu tư vào tính độc lập của ngân hàng trung ương Mỹ và khả năng thiết lập chính sách tiền tệ chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế vĩ mô.

Trong bối cảnh đó, đồng đô la Mỹ đã mất giá so với các đồng tiền chủ chốt khác trong phần lớn nửa đầu năm, đẩy tỷ giá USD/JPY xuống mức thấp nhất năm 2024 ở khoảng 140.00. Sau đó, cặp tỷ giá này đã tăng mạnh không ngừng do những lý do sẽ được phân tích tiếp theo.

Đồng Yên Nhật năm 2026: Nhiều khó khăn có thể vẫn còn tồn tại.

Sự không chắc chắn trong chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tiếp tục là yếu tố then chốt tác động đến đồng JPY.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) đóng vai trò quan trọng trong việc định hình hướng đi của đồng Yên trong năm nay và sẽ tiếp tục giữ vai trò then chốt trong năm tới. BoJ đã tăng lãi suất thêm 0,25 điểm phần trăm vào tháng 1 lên mức cao nhất trong 17 năm, ở mức 0,5%, và nâng cấp triển vọng lạm phát, điều mà thị trường coi là dấu hiệu cho thấy việc thắt chặt tiền tệ hơn nữa sẽ diễn ra sớm muộn.

Điều đó đã hỗ trợ thêm cho đồng Yên và giúp thúc đẩy đồng tiền Nhật Bản trong quý đầu năm, nhưng ngân hàng trung ương đã do dự, lùi bước và liên tục trì hoãn việc tăng lãi suất tiếp theo. Đến một lúc nào đó, các nhà đầu tư mất kiên nhẫn, và đồng Yên bắt đầu giảm giá đều đặn trong nửa cuối năm.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) cuối cùng đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75% sau cuộc họp ngày 19 tháng 12 , và Thống đốc Kazuo Ueda bày tỏ sự tin tưởng rằng việc tăng lương sẽ góp phần giữ lạm phát ổn định, đồng thời ám chỉ khả năng tăng lãi suất hơn nữa trong tương lai. Phản ứng của thị trường, với việc bán tháo đồng Yên trên diện rộng, cho thấy các nhà đầu tư vẫn còn hoài nghi.

Xét trên mọi phương diện, mức 0,75% vẫn là tương đối thấp so với các ngân hàng trung ương lớn khác, và thấp hơn đáng kể khi tỷ lệ lạm phát hàng năm ở mức 3%. Hơn nữa, con đường phía trước vẫn còn nhiều bất trắc.

Sau cuộc họp tháng 12, Thống đốc Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) Ueda cho biết việc tăng lãi suất tiếp theo sẽ phụ thuộc vào dự báo kinh tế và lạm phát, và vẫn chưa đưa ra con số cụ thể về mức lãi suất trung lập. Sự đồng thuận của thị trường cho thấy mức lãi suất sẽ nằm trong khoảng 1,00% đến 1,25%, tức là sẽ có từ một đến hai lần tăng lãi suất nữa, nhưng Thủ tướng Nhật Bản Sanae Takaichi được biết đến là người ủng hộ chính sách tiền tệ nới lỏng và rất có thể sẽ phản đối một chu kỳ thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ .

Điều này có thể tiếp tục gây áp lực lên đồng Yên Nhật trong năm 2026, đặc biệt nếu Cục Dự trữ Liên bang Mỹ cuối cùng đạt được mức lãi suất dự kiến ​​hồi tháng 12 và chỉ thực hiện thêm một lần cắt giảm lãi suất nữa trong suốt năm.

TIN TỨC NHẬN ĐỊNH NỔI BẬT TUẦN TỚI

• Tuần tới - Những rủi ro chính cần theo dõi trong những ngày cuối năm 2025 và đầu năm 2026
• Dự báo giá Vàng hàng năm: Năm 2026 có thể chứng kiến ​​mức giá cao kỷ lục mới nhưng khả năng tăng mạnh như năm 2025 là không cao.
• Dự báo tỷ giá GBP/USD hàng năm: Liệu năm 2026 có phải là một năm tăng giá nữa cho đồng bảng Anh?
• Dự báo giá Bitcoin hàng năm: BTC duy trì cấu trúc tăng giá dài hạn hướng đến năm 2026

Thủ tướng Takaichi và nguy cơ xảy ra tình huống tương tự như vụ Liz Truss.

Đồng Yên, vốn đã giảm giá từ đầu tháng Tư, đã tăng tốc giảm giá trong tháng Mười, khi Sanae Takaichi lên nắm quyền Thủ tướng Nhật Bản. Ông Takaichi, cựu trợ lý của Thủ tướng Shinzo Abe, đã cam kết khôi phục các chính sách của người thầy mình về chi tiêu công cao và lãi suất vay thấp để thúc đẩy tăng trưởng kinh tế.

Một trong những quyết định đầu tiên của nội các là phê duyệt gói kích thích kinh tế trị giá 137 tỷ đô la để giúp các hộ gia đình đối phó với chi phí sinh hoạt tăng cao, điều này đã khiến các nhà đầu tư lo ngại. Bên cạnh đó, các báo cáo gần đây của Nikkei Business cho thấy nội các đang lên kế hoạch đưa ra thêm các khoản miễn thuế để khuyến khích đầu tư của doanh nghiệp.

Tất cả các biện pháp này sẽ được tài trợ bằng nợ và dự kiến ​​sẽ gây thêm áp lực lên ngân sách nhà nước vốn đã eo hẹp . Theo số liệu của CEIC, nợ chính phủ Nhật Bản đạt 203% GDP của nước này trong quý 3 năm 2025.

Tại thời điểm viết bài này, Quốc hội Nhật Bản đang thảo luận về việc phê duyệt ngân sách bổ sung trị giá 117 tỷ USD để tài trợ cho kế hoạch kích thích kinh tế của ông Takaichi. Những biện pháp này đã làm dấy lên lo ngại trên thị trường trái phiếu và đẩy lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản tăng vọt. Lợi suất trái phiếu chuẩn kỳ hạn 10 năm đã đạt mức cao nhất trong 18 năm. Các cuộc đấu giá trái phiếu gần đây đã thu hút nhu cầu mạnh mẽ, nhưng nguy cơ khủng hoảng tín dụng là có thật. Nếu tình hình đảo chiều, một kịch bản tương tự như những gì đã xảy ra ở Vương quốc Anh vào tháng 10 năm 2022 sẽ khiến đồng Yên lao dốc.

Triển vọng kinh tế Nhật Bản hiện không mang lại lý do để ăn mừng.

Triển vọng kinh tế tươi sáng của Nhật Bản sẽ giúp xoa dịu nỗi lo lắng của các nhà đầu tư, nhưng cho đến nay, điều đó dường như không xảy ra. Văn phòng nội các đã điều chỉnh giảm số liệu GDP quý III xuống mức giảm 2,3% hàng năm, so với ước tính trước đó là giảm 1,8%. Đầu tư kinh doanh giảm lần đầu tiên trong sáu quý gần đây, do sự không chắc chắn về thuế quan thương mại của ông Trump tiếp tục ảnh hưởng đến hoạt động xuất khẩu. Bên cạnh đó, chi tiêu hộ gia đình vẫn ở mức thấp trong bối cảnh giá tiêu dùng cao, trong khi đồng Yên Nhật yếu góp phần thúc đẩy áp lực lạm phát.

Các dự báo kinh tế mới nhất từ ​​Ngân hàng Nhật Bản chỉ ra rằng tăng trưởng chỉ ở mức vừa phải trong ngắn hạn, với xuất khẩu và sản xuất có khả năng suy yếu trong bối cảnh suy giảm kinh tế ở các nước khác, và lợi nhuận doanh nghiệp có thể giảm. Ngân hàng kỳ vọng các điều kiện tài chính thuận lợi sẽ bù đắp một phần những trở ngại này.

Giá tiêu dùng đã tăng đều đặn trong nửa cuối năm, chủ yếu do giá thực phẩm và năng lượng tăng cao . Chỉ số giá tiêu dùng quốc gia (CPI) đạt mức lạm phát 3% trong tháng 10 trước khi giảm xuống còn 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái trong tháng 11, điều này làm dấy lên lo ngại rằng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) có thể đang đi sau xu hướng chung.

Tuy nhiên, ngân hàng trung ương vẫn tin tưởng rằng chỉ số CPI cốt lõi, vốn đã tăng trưởng ổn định ở mức 3% hàng năm trong tháng 10 và tháng 11, sẽ giảm xuống mức dưới 2% trong nửa đầu năm tài chính 2026, và sau đó tăng tốc trở lại khi tăng trưởng kinh tế thúc đẩy nhu cầu việc làm và đẩy mức lương lên cao hơn. Đồng Yên Nhật cần kịch bản này trở thành hiện thực để có thể phục hồi bền vững.

Rủi ro can thiệp ngoại hối vẫn chưa chấm dứt.

Khả năng Ngân hàng Nhật Bản can thiệp để hỗ trợ đồng Yên đã hiện hữu trong nửa cuối năm và có thể vẫn là một rủi ro thực sự trừ khi tỷ giá USD/JPY giảm từ mức cao hiện tại.

Niềm tin của các nhà đầu tư rằng Ngân hàng Nhật Bản (BoJ) sẽ tăng lãi suất vào tháng 12, cùng với những dự đoán ngày càng tăng rằng Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) sẽ giảm đáng kể chi phí vay vào năm 2026, đã góp phần làm giảm bớt sự suy yếu của đồng Yên trong vài tuần qua. Tuy nhiên, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản, Satsuki Katayama, đã cảnh báo trong những tuần gần đây rằng một số đợt giảm giá của đồng Yên không phản ánh các yếu tố cơ bản và chính quyền Nhật Bản sẵn sàng hỗ trợ đồng tiền này trước các động thái đầu cơ .

Tỷ giá hiện vẫn còn khá xa so với mức đỉnh 161,95, mức đã gây ra cáo buộc can thiệp vào năm 2024. BoJ không xác nhận hay phủ nhận việc can thiệp tiền tệ, và chính quyền Nhật Bản đã nhắc nhở rằng họ quan tâm đến sự biến động của thị trường hơn là một tỷ giá cụ thể.

Tuy nhiên, triển vọng kinh tế yếu kém của Nhật Bản và những lo ngại của nhà đầu tư về tình hình tài chính quốc gia dự kiến ​​sẽ gây áp lực lên đồng Yên. Nhìn về phía trước, mức 160,00 của tỷ giá USD/JPY được coi là một cột mốc quan trọng . Nếu tỷ giá này tăng vọt trên mức đó, Tokyo có thể buộc phải can thiệp.

Chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang (Fed) sẽ là yếu tố chính chi phối đồng đô la Mỹ.

Về đồng đô la Mỹ, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất quỹ liên bang 25 điểm cơ bản xuống mức 3,50% đến 3,75% vào tháng 12, và Chủ tịch Jerome Powell đã ám chỉ về việc tạm dừng tăng lãi suất trong những tháng tới. Trong bối cảnh đó, một Ủy ban Chính sách Tiền tệ đang chia rẽ sâu sắc và sự căng thẳng giữa hai nhiệm vụ chính của ngân hàng trung ương, việc làm và lạm phát, khiến việc dự đoán tốc độ và mức độ nới lỏng chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương trở nên rất khó khăn.

Dữ liệu việc làm gần đây cho thấy thị trường lao động đang trì trệ, điều này càng gây áp lực lên ngân hàng trung ương phải cắt giảm lãi suất hơn nữa. Lạm phát tiêu dùng giảm bất ngờ trong tháng 11, nhưng các số liệu cuối cùng có thể bị sai lệch do việc chính phủ Mỹ đóng cửa. Hơn nữa, Tổng thống Mỹ Trump tiếp tục đe dọa áp thuế cao hơn đối với một số đối tác thương mại chính của nước này. Và quan hệ thương mại với Trung Quốc vẫn dễ xảy ra những bất đồng, cuối cùng dẫn đến việc áp thuế cao hơn và giá nhập khẩu tăng cao.

Các dự báo lãi suất mới nhất của Cục Dự trữ Liên bang (Fed), hay còn gọi là "biểu đồ chấm", chỉ ra rằng Fed sẽ chỉ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa trong năm 2026. Tuy nhiên, thị trường vẫn tin tưởng rằng ngân hàng này có khả năng sẽ cắt giảm lãi suất từ ​​hai đến ba lần trong năm tới . Đặc biệt là khi Chủ tịch Fed sẽ được thay thế vào tháng Năm.

Chủ tịch Jerome Powell sẽ kết thúc nhiệm kỳ thứ tám vào năm 2026, và Tổng thống Trump có khả năng sẽ công bố người thay thế ông trong những tuần tới. Những người có vị trí tốt nhất cho chức vụ này là cựu Thống đốc Fed, Kevin Warsh, và Giám đốc Hội đồng Kinh tế Quốc gia, Kevin Hassett. Ông Trump cũng đã đề cập đến Thống đốc Christopher Waller. Dù sao đi nữa, việc sẵn sàng giảm mạnh chi phí vay là điều kiện tiên quyết đối với người đứng đầu Fed tiếp theo .

Việc đề cử có thể sẽ diễn ra trong những tuần tới và thị trường có lẽ sẽ coi đó là sự xác nhận cam kết của ngân hàng đối với chính sách tiền tệ nới lỏng hơn. Trên thị trường ngoại hối, điều này có thể làm tăng thêm sự suy yếu của đồng đô la Mỹ và hỗ trợ thêm cho đồng yên Nhật. Tuy nhiên, khả năng phục hồi đáng kể của đồng yên dường như khó xảy ra trừ khi Ngân hàng Nhật Bản thể hiện cam kết rõ ràng tiếp tục thắt chặt chính sách tiền tệ, được hỗ trợ bởi những dấu hiệu rõ ràng về sự cải thiện kinh tế.

Phân tích kỹ thuật tỷ giá USD/JPY: Đang trong xu hướng tăng, gần mức 160.00.

Biểu đồ hàng tháng cho thấy cặp USD/JPY đang ở mức ổn định, giao dịch ngay dưới mức cao nhất trong năm. Đồng đô la Mỹ đã tăng giá so với đồng yên Nhật trong sáu trong bảy tháng gần đây và tăng gần 6% từ tháng 10 đến tháng 11, cho thấy xu hướng tăng giá rõ rệt.

Đường trung bình động đơn giản (SMA) 50 kỳ đang cho thấy xu hướng tăng mạnh, và chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) hàng tháng đang nằm trong vùng tăng giá nhưng vẫn còn xa mức quá mua. Sự phân kỳ giảm giá và ngưỡng kháng cự mạnh trên 160.00 là dấu hiệu cảnh báo, mặc dù cặp tiền này chưa cho thấy dấu hiệu thay đổi xu hướng.

Phe mua vẫn tập trung vào khu vực giữa mức cao nhất năm ở 157,89 và mức cao nhất năm 2024 ở 161,95, đây có thể là một thử thách khó khăn. Xa hơn nữa, mức mở rộng Fibonacci 127,2% của đợt bán tháo từ tháng 1 đến tháng 4, ở mức 164,70 và mức tâm lý 170,00, nổi lên như những mục tiêu tăng giá tiếp theo.

Các nỗ lực giảm giá sẽ phải vượt xuống dưới đường SMA 21 tháng, trong khu vực mức 151,00, và đường xu hướng từ mức thấp đầu tháng Tư, hiện ở khoảng 149,00. Việc xác nhận giảm dưới các mức này có thể tạo niềm tin cho phe gấu để kiểm tra đường SMA 50 tháng, trong khu vực 142,50, trước khi hướng đến vùng hỗ trợ quan trọng quanh mức 140,00.

Phần kết luận

Nhìn chung, đồng Yên đang ở thế bất lợi trong tháng 12, không thể tăng giá đáng kể trong bối cảnh đồng Đô la Mỹ suy yếu nói chung và sự khác biệt về chính sách tiền tệ giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và Ngân hàng Nhật Bản (BOJ) , và có khả năng sẽ tiếp tục như vậy trừ khi bối cảnh thay đổi mạnh mẽ vào năm 2026.

Lập trường thận trọng của BOJ là một trong những lý do chính khiến đồng Yên không thể tăng giá thêm. BOJ đã tăng lãi suất vào tháng 12, nhưng điều kiện việc tăng lãi suất tiếp theo phụ thuộc vào diễn biến của các xu hướng kinh tế và lạm phát. Chính phủ Nhật Bản đã chấp thuận việc tăng lãi suất này, nhưng có thể không hài lòng về một chu kỳ thắt chặt tiền tệ mạnh mẽ.

Nội các Nhật Bản đã thông qua một kế hoạch kích thích kinh tế, làm dấy lên những lo ngại về sự ổn định tài chính của đất nước . Trong bối cảnh này, thị trường sẽ đặc biệt nhạy cảm với những tín hiệu về sự suy thoái kinh tế hơn nữa ở Nhật Bản. Nguy cơ khủng hoảng tín dụng là có thật.

Cuối cùng, một Fed có chính sách tiền tệ ôn hòa hơn có thể sẽ cứu vãn đồng Yên . Ngân hàng trung ương Mỹ dự kiến ​​chỉ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm 2026, nhưng thị trường vẫn tin tưởng rằng sẽ có nhiều đợt cắt giảm hơn nữa. Kỳ vọng về việc một ứng cử viên có quan điểm ôn hòa hơn sẽ thay thế Chủ tịch Powell càng củng cố thêm những quan điểm này. Điều này đã tiếp thêm sức sống cho đồng Yên đang suy yếu và có thể cho phép đồng Yên phục hồi hơn nữa một khi tên của người đứng đầu Fed tiếp theo được xác nhận.

Guillermo Alcala