ECB hạ lãi suất 25bp như dự đoán rộng rãi

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại khu vực đồng euro, chúng tôi nhận được dữ liệu về sản xuất công nghiệp từ tháng 10, dữ liệu này sẽ cung cấp điểm dữ liệu cứng đầu tiên cho sản xuất trong quý 4. Sản xuất công nghiệp đã có xu hướng tiêu cực trong hai năm mà không có dấu hiệu ổn định nào.

Cơ quan Thống kê Thụy Điển công bố kết quả khảo sát lực lượng lao động mới nhất lúc 8:00 CET. Trong khi tỷ lệ thất nghiệp đã bắt đầu chậm lại, vẫn còn hơi sớm để hy vọng tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm, tuy nhiên chúng tôi kỳ vọng các con số sẽ cải thiện trong năm tới.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, khảo sát Tankan cho thấy chỉ số niềm tin kinh doanh của các nhà sản xuất lớn đã tăng lên 14 (nhược điểm: 12; trước đó là 13). Chỉ số của các công ty không phải nhà sản xuất lớn giảm nhẹ xuống 33 nhưng vẫn ở mức cao (nhược điểm: 32; trước đó là 34). Điều này báo hiệu tốt cho kế hoạch của Ngân hàng Nhật Bản bắt đầu tăng lãi suất từ ​​mức vẫn còn rất thấp. Tuy nhiên, khảo sát cũng cho thấy các công ty dự kiến ​​điều kiện kinh doanh sẽ xấu đi trong ba tháng tới. Điều này cần được xem xét trong bối cảnh tình trạng thiếu hụt lao động trầm trọng đang trở thành một vấn đề ngày càng gia tăng, có thể dẫn đến hạn chế tăng trưởng. Hơn nữa, nhu cầu toàn cầu vẫn còn yếu và các mối đe dọa về mức thuế quan cao hơn từ tổng thống đắc cử của Hoa Kỳ Trump cũng có thể đóng một vai trò trong kỳ vọng yếu hơn.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại khu vực đồng euro,  ECB đã thực hiện cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản, đưa lãi suất tiền gửi xuống còn 3,0%. Theo quan điểm của chúng tôi, quyết định này không rõ ràng. ECB có thể đã lựa chọn cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản khi xét đến triển vọng tăng trưởng kinh tế yếu. Tuy nhiên, dự báo của nhân viên cho thấy lạm phát ở mức mục tiêu đã khiến ECB kết luận rằng việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản là đủ. Tuy nhiên, quyết định này là cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản một cách ôn hòa và chúng tôi đánh giá rằng thông tin liên lạc xung quanh quyết định này gần nhất có thể với mức cắt giảm 50 điểm cơ bản mà không cần thực hiện mức cắt giảm như vậy. Lagarde cũng cho biết đã có những cân nhắc về việc cắt giảm lãi suất 50 điểm cơ bản. Thị trường không tiếp thu bất kỳ tín hiệu nào từ cuộc họp báo và tiếp tục định giá mức cắt giảm lãi suất 125 điểm cơ bản vào năm 2025. Xem  Flash: Đánh giá ECB - Một người ôn hòa 25 tuổi , ngày 13 tháng 12.

Tại Thụy Sĩ,  Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ (SNB) đã hạ lãi suất chính sách 50bp xuống còn 0,50%. Thị trường đã định giá mức cắt giảm khoảng 35bp trước quyết định này. Đợt cắt giảm này đánh dấu lần cắt giảm thứ tư liên tiếp và là lần cắt giảm đầu tiên ở mức 50bp. EUR/CHF đã tăng sau thông báo. Dự báo lạm phát đã được điều chỉnh thấp hơn đáng kể trong ngắn hạn xuống còn khoảng 0,2-0,3% so với cùng kỳ năm trước trong các quý tới trước khi dự kiến ​​sẽ tăng trở lại vào năm 2026.

Tại Na Uy,  cuộc khảo sát mạng lưới khu vực không quá xa so với kỳ vọng, nhưng nếu có thì hơi nghiêng về phía diều hâu. Chúng tôi lưu ý rằng việc sử dụng năng lực và tình trạng thiếu hụt lao động không thay đổi. Kỳ vọng tăng trưởng tiền lương trong năm nay không thay đổi nhưng được nâng lên 4,5% vào năm tới. Đây là một bất ngờ diều hâu trong bối cảnh các chỉ số khác chỉ ra rủi ro giảm đối với ước tính tăng trưởng tiền lương 4,3% của Ngân hàng Norges cho năm tới. Kỳ vọng tăng trưởng cho quý 1 năm 2025 đúng như dự kiến ​​là 0,3%. Dựa trên báo cáo này, chúng tôi thấy rằng rất khó có khả năng Ngân hàng Norges sẽ mở cửa cho đợt cắt giảm vào tháng 1 sau cuộc họp vào tuần tới.

Tại Thụy Điển,  ước tính flash tiêu đề đã được xác nhận (0,3% m/m; 1,6% y/y). CPIF y/y đã được điều chỉnh xuống 1,8% từ 1,9% trong bản phát hành flash (do đó chỉ là hiệu ứng làm tròn). CPIF không bao gồm ước tính flash năng lượng cũng đã được xác nhận (-0,2% m/m; 2,4% y/y).

Cổ phiếu:  Cổ phiếu toàn cầu giảm hôm qua do dữ liệu kinh tế vĩ mô tiêu cực làm lu mờ các thông điệp từ ECB và SNB . Các tín hiệu hơi đình trệ lạm phát từ PPI của Hoa Kỳ và các yêu cầu trợ cấp thất nghiệp khiến Hoa Kỳ hoạt động kém hơn so với phần còn lại của thế giới, với hầu hết các chỉ số của Hoa Kỳ kết thúc ở mức thấp hàng ngày. Lợi suất tăng vì những lý do "sai", dẫn đến việc các công ty phòng thủ hoạt động tốt hơn so với các công ty vốn hóa lớn. VIX tăng nhẹ và trong khi các nhà đầu tư hiện đang hành xử tương đối bình tĩnh, chúng tôi sẽ không ngạc nhiên khi thấy sự biến động tăng đáng kể nếu một loạt dữ liệu kinh tế vĩ mô tiêu cực xuất hiện trong môi trường sôi động hiện tại. Tại Hoa Kỳ hôm qua, Dow giảm 0,5%, S&P 500 giảm 0,5%, Nasdaq giảm 0,7% và Russell 2000 giảm 1,4%. Thị trường châu Á và tương lai châu Âu giảm vào sáng nay, chịu ảnh hưởng của các biến động tiêu cực vào cuối giờ trên Phố Wall hôm qua. Tương lai của Hoa Kỳ hỗn hợp, với công nghệ vốn hóa lớn nổi bật ở phía tích cực.

FI:  Tỷ giá EUR đã giảm trong hầu hết cuộc họp báo của Lagarde ngày hôm qua, chỉ để đảo ngược hướng sau nhận xét của bà rằng ECB 'đã đề cập đến nhiều vấn đề' về nới lỏng chính sách. Thị trường coi đây là một gợi ý rằng tỷ giá cuối cùng có thể gần với mức của ngày hôm nay hơn là trước đây đã giả định. Tỷ giá EUR kỳ hạn 10 năm tăng 7 điểm cơ bản trong suốt phiên giao dịch, với đường cong 2s10s gần như không đổi. Chênh lệch ngoại vi đã tăng đáng kể với chênh lệch BTP-Bund tăng 8 điểm cơ bản trong ngày, trong khi chênh lệch Bund ASW không đổi ở mức 2 điểm cơ bản.

FX: EUR/USD dao động trong phạm vi nửa con số nhiều lần trước khi đóng cửa ở mức thấp hơn, dưới mức 1,05, vì việc cắt giảm lãi suất 25bp dự kiến ​​của ECB có tác động hạn chế đến cặp tiền này. AUD/USD đã trải qua một tuần giao dịch đầy biến động nhưng vẫn tiếp tục có xu hướng giảm, dao động quanh mức 0,64. Việc cắt giảm lãi suất 50bp bất ngờ của SNB đã thúc đẩy EUR/CHF tăng mạnh. EUR/SEK đã giao dịch trong phạm vi hẹp trong tuần này, giữ trên mức 11,50, trong khi EUR/NOK kết thúc tuần không đổi ở mức quanh mức 11,70 sau một đợt giảm ngắn.

Danske Research Team