Forex hàng tuần: Từ nơi trú ẩn an toàn đến khoai tây nóng, những người đầu cơ Yên lao vào kính chắn gió

Yên vừa bị hất khỏi ghế lái nơi trú ẩn an toàn. Một động thái ôn hòa hơn dự kiến ​​từ BoJ và sự phục hồi mạnh mẽ của cổ phiếu Hoa Kỳ đã thổi bay vị thế JPY dài kỷ lục, kéo USD/JPY trở lại mức giữa 140 và cắt giảm 30 điểm cơ bản trở lên khỏi lợi suất JGB chỉ trong một cú đánh. Ueda về cơ bản thừa nhận cú sốc thuế quan khiến ông phải bay theo IFR mà không có khả năng hiển thị nào: dự báo tăng trưởng và lạm phát đều bị đẩy xuống phía nam, rủi ro giảm giá được báo hiệu và đợt tăng giá tiếp theo được lên kế hoạch là "tốt nhất là vào cuối năm nay". Đó là tất cả những gì thị trường cần để nhấn nút thoát khỏi vị thế mua đồng yên vốn đã quá đông đúc trên bảng điểm IMM.

Vị thế JPY dài kỷ lục trước bản cập nhật của BoJ

Kỳ vọng tăng lãi suất của BoJ đã giảm xuống

Nhưng đừng nghĩ rằng chúng ta đã thấy mức thấp nhất của USDJPY. Chênh lệch lợi suất đang giảm theo một chiều khi mọi ngân hàng trung ương G10 khác chuyển sang chế độ nới lỏng để giảm bớt sự chậm lại do thương mại gây ra. Điều đó thu hẹp khoảng cách chênh lệch lãi suất và - một khi cơn hoảng loạn của BoJ qua đi - sẽ làm nghiêng phần thưởng rủi ro trở lại về phía đồng JPY mạnh hơn, đặc biệt là khi đồng tiền này vẫn còn thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý. Nếu Fed ám chỉ rằng đợt cắt giảm vào tháng 6 không chỉ là rủi ro đuôi, thì lớp áo giáp của đồng đô la và giá thầu của đồng yên sẽ quay trở lại nhanh hơn mức bạn có thể nói "rủi ro lại sổ sách". Nhưng hãy tìm kiếm sự phục hồi nếu cổ phiếu Hoa Kỳ tăng vọt, mặc dù không phải là kết quả cơ bản của tôi.

Tuy nhiên, hiện tại, con đường ít cản trở nhất là tăng giá cặp USD/JPY miễn là các nhà giao dịch cam kết xóa bỏ các vị thế mua cũ và lợi suất trái phiếu Hoa Kỳ vẫn ổn định.

Cú ngoặt thực sự sẽ xảy ra nếu nhóm thương mại của Trump ép buộc Tokyo ký thỏa thuận vào tháng 6; bỏ đi đòn thuế quan và BoJ sẽ có lại cơ hội để đẩy lãi suất tăng, củng cố lại lập luận cho rằng đồng yên tăng giá khi phần còn lại của thế giới đang cắt giảm lãi suất của họ.

Nhưng hãy linh hoạt, giữ mức dừng lỗ chặt chẽ và nhớ rằng các giao dịch đông đúc sẽ diễn ra nhanh nhất khi chính sách thay đổi đột ngột.

Các loại tiền tệ chính của G10 đã hoạt động kém hiệu quả trong tuần qua

FX Châu Á được giao dịch như thể con quỷ thuế quan đã bị nhét trở lại tủ quần áo vào thứ Sáu

Chỉ số đô la châu Á đã tăng 1,35% và phố Wall đã gác lại tâm lý phòng thủ ngay khi Bắc Kinh ám chỉ - một cách e thẹn - rằng họ đang cân nhắc các cuộc đàm phán mới với Washington. Các cặp tiền nhạy cảm với thuế quan đã tăng theo chiều dọc: Đồng đô la Đài Loan đã đạt mức tăng kỷ lục 3,7% trong một ngày vào thứ Sáu và đóng cửa tuần tăng hơn năm bậc, được thúc đẩy bởi mức tăng GDP theo năm là 5,4% đã vượt qua mức PMI ảm đạm. Thuế ô tô và phụ tùng đã được giảm xuống, các thỏa thuận phụ với Singapore, Malaysia, Hàn Quốc và Ấn Độ đã tăng tốc và đột nhiên mọi nhà giao dịch ngoại hối châu Á đều hành động như thể Ngày giải phóng chưa từng xảy ra.

Nhưng đừng nhầm lẫn giữa một tiêu đề giữ thể diện với một sự tan băng về mặt cấu trúc. Bộ Thương mại vẫn đang lắc ngón tay của mình - "thể hiện sự chân thành, xóa bỏ thuế quan" - và lô dữ liệu tiếp theo sẽ rất xấu xí: PMI trên toàn khu vực (trừ Ấn Độ và Philippines) đã cho thấy sự suy giảm, và bản in thương mại tháng 4 sẽ bị nhuộm đỏ. Cho đến khi xuất khẩu chuyển hướng, nền tảng của đợt tăng giá này là cát.

Gợi ý các chất xúc tác của tuần tới: FOMC vào thứ Tư. Fed có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất và dữ liệu việc làm mạnh mẽ của thứ Sáu có khả năng đẩy lùi hy vọng cắt giảm lãi suất từ ​​tháng 6 sang tháng 7, điều này sẽ tạo ra lực cản cho FX châu Á khi mở cửa vào ngày mai. Việc bán tháo thương mại của Trung Quốc, vào cuối tuần, sẽ tạo thêm nhiều mô-men xoắn cho tiêu đề. Điểm mấu chốt là hãy tận hưởng sự bùng nổ, giữ chặt các điểm dừng lỗ và nhớ rằng các đợt phục hồi tâm lý mà không có xác nhận dữ liệu cứng có thời gian bán hủy ngắn hơn xu hướng TikTok.

Stephen Innes