FX hàng ngày: Biên bản cuộc họp FOMC có thể củng cố mức sàn của đồng Đô la.

Hiện tại, thị trường chưa quá coi trọng việc căng thẳng Mỹ-Iran leo thang trở lại, và nhiều khả năng sự chú ý hôm nay sẽ chủ yếu tập trung vào kinh tế vĩ mô, khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) công bố biên bản cuộc họp tháng 6. Chúng tôi dự đoán biên bản sẽ củng cố thông điệp cứng rắn và giữ cho đồng USD được hỗ trợ rộng rãi. Ở những nơi khác, Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) đã tăng lãi suất và phát tín hiệu rằng sẽ có thêm các biện pháp thắt chặt chính sách tiền tệ.

USD: Biên bản cuộc họp FOMC củng cố thông điệp cứng rắn

Sự lo ngại trên thị trường chứng khoán đã hỗ trợ phần nào cho đồng đô la ngày hôm qua một lời nhắc nhở về sức hấp dẫn mạnh mẽ của đồng tiền này như một tài sản trú ẩn an toàn bất chấp sự tập trung của các cổ phiếu nhạy cảm với trí tuệ nhân tạo trong các chỉ số của Mỹ. Giá dầu cũng đang giao dịch ở mức cao sau một số hành động quân sự đêm qua ở Iran và việc Bộ Tài chính thu hồi giấy phép cho phép Tehran bán dầu thô. Thị trường sẽ tiếp tục theo dõi tình hình nhưng có xu hướng giảm bớt rủi ro leo thang trở lại ở Trung Đông, vì vậy rất có thể tin tức kinh tế vĩ mô sẽ chủ yếu chi phối thị trường ngoại hối hôm nay, khi biên bản cuộc họp FOMC tháng 6 được công bố.

Tầm quan trọng của sự thay đổi chính sách thắt chặt tiền tệ của Fed hồi tháng 6 đối với đồng đô la là không thể phủ nhận. Niềm tin của thị trường vào việc thắt chặt chính sách tiền tệ là điều đã ngăn đồng đô la giảm giá theo giá dầu, và niềm tin đó phụ thuộc rất nhiều vào tín hiệu của chỉ báo Dot Plot về việc tăng lãi suất và việc Kevin Warsh tái khẳng định cam kết mạnh mẽ đối với nhiệm vụ kiểm soát lạm phát.

Biên bản cuộc họp hôm nay sẽ làm rõ mức độ nghiêm túc của các thành viên về khả năng tăng lãi suất. Dựa trên thông tin liên lạc sau cuộc họp, chúng tôi nhận thấy rủi ro về một bất ngờ nới lỏng chính sách tiền tệ trong biên bản là hạn chế. Chúng tôi dự đoán việc củng cố thông điệp thắt chặt chính sách tiền tệ sẽ thúc đẩy đà tăng của đồng đô la, mặc dù chúng tôi không kỳ vọng điều đó sẽ dẫn đến sự bứt phá mạnh mẽ vì thị trường có thể ngần ngại điều chỉnh kỳ vọng về lãi suất cao hơn một cách mạnh mẽ (hiện tại là 35 điểm cơ bản vào tháng 12) sau báo cáo việc làm yếu kém.

Chúng tôi dự đoán chỉ số DXY sẽ chủ yếu dao động trong phạm vi hẹp trong thời gian ngắn sắp tới, với một số rủi ro tăng giá lên mức 101,50-102,0 trừ khi có sự can thiệp lớn của đồng JPY gây ra sự điều chỉnh tự động.

Ngoài ra, chúng tôi đã công bố bản xem trước của báo cáo ngoại hối của Bộ Tài chính Hoa Kỳ phiên bản mùa hè. Chúng tôi dự đoán sẽ không có quốc gia nào bị xếp vào diện thao túng tiền tệ, vì theo tính toán của chúng tôi, không quốc gia nào vi phạm cả ba tiêu chí định lượng bất chấp sự suy giảm của đồng đô la trong năm 2025.

EUR: Vẫn khá thoải mái về tình hình nước Pháp.

Bà Marine Le Pen tuyên bố sẽ tranh cử tổng thống năm 2027 sau phán quyết của tòa án ngày hôm qua. Chúng tôi thảo luận về triển vọng chính trị Pháp, lãi suất và ngoại hối trong bản tin này. Phán quyết của tòa án không thay đổi nhiều đối với đồng euro vì thị trường có thể đã dự đoán bà Le Pen sẽ thắng cử vào tháng Tư.

Chắc chắn, có những rủi ro là trong suốt chiến dịch tranh cử, thị trường trái phiếu chính phủ (OAT) sẽ trải qua những căng thẳng nhất định liên quan đến các vấn đề tài chính, ảnh hưởng lan sang đồng euro . Nhưng giả định cơ bản của chúng tôi là đảng RN sẽ cẩn thận để không gây bất ổn cho thị trường trái phiếu trước cuộc bỏ phiếu, vì vậy hiện tại chúng tôi không đưa bất kỳ khoản phí bảo hiểm chính trị nào vào dự báo EUR của mình.

Hôm nay không có dữ liệu kinh tế nào đáng chú ý của khu vực đồng euro . Có một vài phát biểu của các quan chức ECB, nhưng tác động đến thị trường có lẽ sẽ hạn chế. Rủi ro vẫn nghiêng về phía giảm đối với EUR/USD trong ngắn hạn, với khả năng giảm xuống dưới 1.140 vẫn hoàn toàn có thể xảy ra trong tuần này .

Tại Thụy Điển, lạm phát tháng 6 gần như trùng khớp với dự báo. Chỉ số CPIF chung là 1,3% và CPIF không bao gồm năng lượng là 0,4%. Tác động làm giảm lạm phát từ việc cắt giảm thuế VAT thực phẩm vẫn rất rõ rệt, nhưng áp lực giá cả vẫn khá thấp. Chúng tôi không thấy lý do nào để thị trường dự đoán lạm phát sẽ tăng trở lại vào thời điểm này, phù hợp với quan điểm lâu nay của chúng tôi về việc duy trì tỷ giá hiện tại.

Tỷ giá EUR/SEK có thể duy trì trên mức 11.00 lâu hơn trước khi bắt đầu giảm dần vào cuối mùa hè và cuối năm, chủ yếu là do dự báo của chúng tôi về việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) điều chỉnh lãi suất theo hướng ôn hòa.

NZD: Ngân hàng Dự trữ New Zealand (RBNZ) tăng lãi suất và chuẩn bị tăng thêm nữa.

Ngân hàng Dự trữ New Zealand đã tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 2,50% hôm nay, phù hợp với dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, thông điệp kèm theo có giọng điệu cứng rắn hơn so với dự đoán của chúng tôi. Tuyên bố cho biết các đợt tăng lãi suất tiếp theo “có vẻ sẽ xảy ra tại các cuộc họp sắp tới”, ngay cả khi thời điểm thực hiện “rất không chắc chắn”. Vẫn còn nhiều bất ổn xung quanh triển vọng lạm phát, nhưng Ngân hàng nhấn mạnh rằng lạm phát hàng hóa không thể giao dịch đã dai dẳng ngay cả trước chiến tranh.

Chúng tôi đã nghi ngờ rằng kết quả bỏ phiếu sít sao (4-2) có thể tạo ra tín hiệu ôn hòa, nhưng biên bản cho biết Ủy ban đã “đạt được sự đồng thuận” để tăng lãi suất. Điều này chắc chắn có thể có nghĩa là một hoặc hai thành viên (chúng tôi nghi ngờ là Conway và Sik) muốn giữ nguyên lãi suất, nhưng việc không bỏ phiếu phản đối có nghĩa là theo quan điểm của chúng tôi có sự quan tâm đến việc duy trì mức giá cao mà thị trường đang áp dụng.

Theo dự báo của OIS, chính sách tiền tệ sẽ thắt chặt thêm 38 điểm cơ bản vào cuối năm. Cuộc họp này đã củng cố dự báo trước đó của chúng tôi về một đợt tăng lãi suất nữa vào tháng 9/10. Tuy nhiên, rủi ro vẫn nghiêng về phía chính sách nới lỏng, vì việc trì hoãn thắt chặt có vẻ khả thi hơn là hai lần tăng lãi suất nữa, do vòng dự báo tiếp theo cho thấy lạm phát sẽ giảm trở lại mức mục tiêu vào giữa năm 2027.

Đà tăng của NZD sau khi tăng lãi suất có vẻ bền vững hơn trong ngắn hạn so với dự đoán của chúng tôi. Những rủi ro về chính sách nới lỏng tiền tệ được nêu trên có thể chỉ xuất hiện vào cuối năm, khi chúng tôi dự đoán AUD sẽ vượt NZD một lần nữa. Chúng tôi vẫn đặt mục tiêu tỷ giá NZD/USD ở mức 0,59 vào cuối năm.

PLN: Chính sách nới lỏng của NBP tiếp tục gây áp lực lên đồng zloty

Ngân hàng Quốc gia Ba Lan (NBP) có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 3,75% trong ngày hôm nay, đây cũng là mức lãi suất cơ sở của chúng tôi cho đến cuối năm. Điều thú vị hơn trong ngày hôm nay sẽ là dự báo và tuyên bố mới của NBP, cũng như cuộc họp báo vào ngày mai. Chu kỳ nới lỏng tiền tệ ở Ba Lan đã bị gián đoạn bởi tình hình bất ổn ở vùng Vịnh Ba Tư, nhưng các nhà hoạch định chính sách sẽ cần sự tự tin hơn về triển vọng lạm phát thuận lợi trước khi tiếp tục nới lỏng tiền tệ. Cho đến nay, sự sụt giảm lạm phát chủ yếu được thúc đẩy bởi giá dầu bình ổn và sự giảm mạnh bất ngờ của giá thực phẩm. Lạm phát lõi vẫn ở mức gần 3%. Hơn nữa, các biện pháp tài chính nhằm giảm giá xăng dầu, bao gồm giảm thuế tiêu thụ đặc biệt và thuế giá trị gia tăng (VAT), đã hết hiệu lực vào cuối tháng 6, đẩy giá nhiên liệu tăng cao vào đầu tháng 7.

Dự báo kinh tế vĩ mô tháng 7 có thể cho thấy triển vọng lạm phát trung hạn khả quan , nhưng chúng tôi tin rằng các nhà hoạch định chính sách sẽ cần vài tháng để tự thuyết phục mình rằng nền kinh tế đang tránh được những ảnh hưởng lạm phát trễ do các cú sốc năng lượng hoặc chuỗi cung ứng gây ra, đặc biệt là về chỉ số CPI cốt lõi. Mặc dù Thống đốc Adam Glapiński có thể đưa ra một giọng điệu có phần ôn hòa tại cuộc họp báo hôm thứ Năm, nhưng cuộc tranh luận về việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ chỉ càng sôi nổi hơn sau mùa hè.

Thị trường đang dự báo khoảng 10 điểm cơ bản (bp) giảm lãi suất sau khi đã loại trừ khả năng tăng lãi suất trong vài tuần gần đây. Chênh lệch lãi suất thu hẹp và lãi suất ngắn hạn của các nước Trung và Đông Âu (CEE) vượt trội hơn, cùng với đồng đô la Mỹ mạnh hơn, đã gây áp lực lên đồng zloty, vốn đã hoạt động kém hơn so với các nước CEE trong những tuần gần đây. Tuần trước, chúng tôi đã tập trung nhiều vào đồng zloty và đề cập rằng sau khi đạt mức 4.290-300 EUR/PLN, ngân hàng trung ương sẽ quyết định hướng đi tiếp theo. Thời điểm đó đang đến gần và câu hỏi đặt ra là liệu ngân hàng trung ương có báo hiệu việc giảm lãi suất trong năm nay hay không, điều này theo quan điểm của chúng tôi sẽ tạo ra tiềm năng tăng giá hơn nữa cho cặp EUR/PLN.

ING Global Economics Team