FX hàng ngày: Sự suy giảm theo chu kỳ so với sự suy giảm theo cấu trúc của đồng đô la
Đồng đô la tiếp tục giảm trong một động thái có lẽ hiện được phân loại tốt nhất là xu hướng giảm giá đồng đô la có trật tự. Sau khi đồng đô la giảm theo cấu trúc vào tháng 4

Đồng đô la tiếp tục giảm trong một động thái có lẽ hiện được phân loại tốt nhất là xu hướng giảm giá đồng đô la có trật tự. Sau khi đồng đô la giảm theo cấu trúc vào tháng 4, mức lỗ của đồng đô la trong khoảng một tháng trở lại đây đã trở nên theo chu kỳ, vì việc nới lỏng trước đó của Fed đã được định giá. Hãy chú ý đến dữ liệu ISM và JOLTS của Hoa Kỳ ngày hôm nay, cùng với đội hình ngân hàng trung ương nổi bật tại Sintra.
USD: Tập trung vào dữ liệu của Hoa Kỳ cộng với Powell tại Sintra
Đồng đô la tiếp tục giảm nhẹ trong một môi trường đặc trưng bởi sự biến động thấp hơn. Về chủ đề biến động, điều thú vị cần lưu ý là mức độ biến động giao dịch đối với cổ phiếu và nợ đã giảm nhiều hơn so với FX. Ở đây, biến động giao dịch của cặp EUR/USD và USD/JPY vẫn ở mức trên 8% và 10% tương ứng trong vài tháng tới, có lẽ là do quan điểm cho rằng FX sẽ là loại tài sản biến động nhiều nhất nếu một số mức thuế Ngày Giải phóng đó tái xuất hiện vào tháng 7. Về chủ đề đó, các báo cáo cho thấy EU đã sẵn sàng chấp nhận mức thuế 10% đối với hầu hết các mặt hàng xuất khẩu của mình sang Hoa Kỳ, trong khi có vẻ như Washington hiện đang cố gắng gây sức ép với Nhật Bản khi nước này tìm cách mở cửa thị trường cho xuất khẩu gạo của Hoa Kỳ. Điều đó có thể giải thích tại sao cặp USD/JPY lại khiến đồng đô la giảm giá qua đêm.
Và tiếp theo từ những điều trên, vấn đề về dự luật thuế của Tổng thống Trump được Quốc hội thông qua và ý nghĩa của nó đối với vị thế tài chính của Hoa Kỳ không được coi là động lực lớn của thị trường trong tuần này. Ở đây, lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn của Hoa Kỳ vẫn ở mức thấp và chênh lệch hoán đổi (trái phiếu kho bạc so với hoán đổi) vẫn được kiểm soát. Có lẽ sẽ phải có thêm tin tức về nhu cầu thấp tại các cuộc đấu giá, lạm phát cao hơn hoặc lo ngại rằng Tổng thống sẽ áp đặt một sự thay thế ôn hòa cho Chủ tịch Fed Powell, điều này là cần thiết để đưa trái phiếu kho bạc trở lại vị trí trung tâm của thị trường tài chính.
Cũng đáng nói ở đây là sự biến động thấp hơn tiếp tục giúp giao dịch chênh lệch lãi suất trên thị trường ngoại hối, nơi đồng real Brazil, forint Hungary và koruna Séc đều mang lại tổng lợi nhuận 5-6% so với đô la trong tháng qua. Trong không gian G10, đồng euro và franc Thụy Sĩ dẫn đầu. Thực tế là hai đồng tiền này không phải là đồng tiền có lợi suất cao nhất cho thấy vấn đề về các lựa chọn thay thế thanh khoản cho đồng đô la đang đóng một vai trò ở đây và những nỗi sợ về cấu trúc đó vẫn còn hiện hữu. Về chủ đề nỗi sợ về cấu trúc, ai biết khi nào ủy ban đầu tư của một Công ty bảo hiểm nhân thọ Đài Loan sẽ quyết định tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối đối với các tài sản của Hoa Kỳ - một điều mà bài báo của BIS này tin rằng là động lực quan trọng khiến đồng đô la giảm giá.
Quay trở lại ngắn hạn, đồng đô la đã đi khá xa rồi và xu hướng giảm này có lẽ cần được nuôi dưỡng bằng một số tin tức vĩ mô. Tin tức đó đến hôm nay dưới dạng bản phát hành sản xuất ISM tháng 6 và dữ liệu JOLTS. Về tin tức trước, thị trường sẽ xem xét sự đánh đổi giữa giá cao hơn được trả và nhu cầu/việc làm thấp hơn. Bất kỳ mức giá nào mềm hơn được trả với nhu cầu/đơn đặt hàng mới/việc làm yếu đều là một yếu tố tiêu cực đối với đồng đô la. Tương tự như vậy, giá cao hơn được trả và nhu cầu hợp lý có thể là một yếu tố tích cực nhẹ đối với đồng đô la. Và về dữ liệu JOLTS, bất kỳ bất ngờ giảm nào đối với mức đồng thuận 7300k đều có thể ảnh hưởng đến đồng đô la với quan điểm rằng thị trường việc làm phục hồi đang bắt đầu yếu đi sau cùng.
DXY đã vượt qua một số ngưỡng hỗ trợ lớn gần đây và hiện đang ở ngưỡng hỗ trợ kênh chính (từ mức thấp năm 2011) – ngưỡng hỗ trợ này vào khoảng 96,50. Chúng ta hãy xem liệu dữ liệu của Hoa Kỳ ngày hôm nay có cung cấp xu hướng giảm đó hay không và cũng hãy chú ý đến bất kỳ bình luận mới nào từ Chủ tịch Fed Powell phát biểu tại hội nghị Sintra lúc 15:30 CET.
EUR: Súng lớn được bắn ra ở Sintra ngày hôm nay
Như trên, đồng euro là đồng tiền G10 có hiệu suất cao nhất trong tháng qua. ECB chắc chắn đang chào đón khoảnh khắc 'đồng euro toàn cầu' này, nhưng cũng phải thừa nhận rằng còn rất nhiều việc phải làm để thu hút các quỹ toàn cầu ra khỏi Hoa Kỳ. Ở đây, chúng tôi cho rằng tiến triển về nợ chung của EU sẽ là yếu tố thay đổi cuộc chơi lớn nhất.
Hôm nay, mọi con mắt sẽ đổ dồn vào hội nghị Sintra của ECB tại Bồ Đào Nha, nơi các nhà lãnh đạo ngân hàng trung ương từ Hoa Kỳ, khu vực đồng euro , Vương quốc Anh, Nhật Bản và Hàn Quốc ngồi vào một hội đồng duy nhất lúc 1530CET. Sự chú ý lớn nhất có lẽ sẽ đổ dồn vào Chủ tịch Powell và liệu ông có muốn làm dịu giọng điệu của mình về tình trạng lạm phát cao một cách ngoan cố hay không - một đồng đô la tiêu cực nếu ông làm vậy. Về phía ECB, thị trường định giá ECB sẽ cắt giảm thêm 25 điểm cơ bản xuống còn 1,75% vào tháng 12. Có vẻ như Chủ tịch Lagarde sẽ không muốn can thiệp vào mức giá đó hôm nay.
EUR/USD đã chạm mức 1,1800 trong một thời gian ngắn qua đêm – có lẽ là do mối đe dọa thuế quan đối với Nhật Bản tái xuất hiện. Về mặt kỹ thuật, hiện không có nhiều sức cản cho đến 1,1900. Nhưng xu hướng này hơi căng thẳng và chúng tôi cảnh báo không nên mua vào khi đột phá ở phía trên. Thay vào đó, hãy kỳ vọng vào lực mua tốt nếu EUR/USD điều chỉnh trở lại vùng 1,1690/1720.
GBP: Tập trung vào phiếu bầu phúc lợi và Bailey
EUR/GBP vẫn được định giá khá tốt vì kỳ vọng về lãi suất chính sách của BoE, giống như lãi suất của Fed, đã được định giá thấp hơn trong tháng qua. Thị trường hiện định giá 55 điểm cơ bản của việc cắt giảm lãi suất của BoE vào cuối năm và chúng ta hãy xem Thống đốc BoE Andrew Bailey nói gì về tốc độ giảm phát (đặc biệt là thu nhập trung bình) và thị trường lao động.
Ngày nay, đồng bảng Anh cũng có thể phải đối mặt với một số rủi ro chính trị khi Thủ tướng Keir Starmer phải đối mặt với cuộc nổi loạn của những người ủng hộ cải cách phúc lợi. Chính phủ đã buộc phải đưa ra khoảng 4 tỷ bảng Anh nhượng bộ để thông qua dự luật – mặc dù việc thông qua dự luật không được đảm bảo. Bất kỳ thất bại nào trong việc thông qua dự luật đều có thể ảnh hưởng đến đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ với quan điểm rằng sẽ phải có thêm những nhượng bộ vào thời điểm không có đủ không gian tài chính.
EUR/GBP có thể giao dịch ở mức trên 0,86 nếu cuộc bỏ phiếu hôm nay bác bỏ đề xuất cải cách.
CEE: Koruna là câu chuyện tăng giá rõ ràng duy nhất trong khu vực
Số liệu lạm phát ngày hôm qua tại Ba Lan đã tạo ra bất ngờ tăng nhẹ đầu tiên kể từ tháng 1, với mức tăng từ 4,0% lên 4,1% theo năm. Theo quan điểm của chúng tôi, lý do chính là sự đảo ngược xu hướng lạm phát cốt lõi, mà chúng tôi ước tính ở mức 3,4% theo năm. Do đó, số liệu ngày hôm qua có thể là một lý do khác khiến Ngân hàng Quốc gia Ba Lan giữ nguyên lãi suất trong tuần này và cùng với cuộc thảo luận về ngân sách chính phủ năm tới, là lý do cho một cuộc họp báo diều hâu vào thứ năm. Số liệu PMI trên khắp CEE sẽ được công bố vào hôm nay, dự kiến sẽ cho thấy một số cải thiện nhỏ trong tâm lý.
Tiền tệ trong khu vực đang cho thấy một số dấu hiệu cạn kiệt sau đợt tăng giá trong những ngày trước. Mặc dù EUR/USD đã đạt mức cao mới và tâm lý vẫn ưa rủi ro, chúng ta đã thấy các loại tiền tệ CEE gần như đi ngang trong các cặp tiền tệ chéo EUR. Nhìn chung, chúng tôi vẫn lạc quan về các loại tiền tệ CEE nhưng bức tranh đang trở nên hỗn tạp hơn sau đợt tăng giá kéo dài hai tuần. Đồng thời, thị trường tỷ giá khá được đón nhận, đặc biệt là HUF và PLN, thu hẹp phần nào chênh lệch tỷ giá. Chúng tôi đã thảo luận về giới hạn giảm giá EUR/HUF ở đây trước đây và có vẻ như 399 đã đủ sức kháng cự vào lúc này. Tỷ giá HUF, sau khi giảm trong ba ngày qua, cho thấy một loại tiền tệ yếu hơn và chúng ta có thể quay lại trên 400. Mặt khác, tâm lý ưa rủi ro và đợt tăng giá cổ phiếu cho thấy EUR/HUF sẽ còn giảm giá hơn nữa, khiến bức tranh tổng thể trở nên hỗn tạp. Do đó, chúng tôi khá trung lập ở mức hiện tại với khả năng điều chỉnh tăng nhỏ sau đợt giảm nhanh trong hai tuần qua.
Chúng tôi cũng thấy một sự tăng giá nhỏ cho hôm nay ở EUR/PLN, nhưng ở đây chúng tôi kỳ vọng cuộc họp của NBP trong tuần này sẽ hỗ trợ thêm cho zloty. Do đó, đồng koruna Séc vẫn là câu chuyện tăng giá rõ ràng duy nhất đối với chúng tôi ở khu vực CEE, nơi chúng tôi thấy có ít chỗ cho sự suy yếu do ngân hàng trung ương diều hâu và rủi ro lạm phát tăng. Vào cuối tuần, thống đốc Ngân hàng Quốc gia Séc đã nhắc lại sở thích của mình là thấy lạm phát dưới 2%, trong khi chúng tôi thấy một con đường trên 3% trong những tháng tới.
- Tham khảo kế hoạch giao dịch VÀNG - TIỀN TỆ mới nhất hàng ngày tại TELEGRAM: Giao Lộ Đầu Tư
ING Global Economics Team