FX hàng ngày: Thuế quan – Sẵn sàng, bắn, ngắm

Chính quyền Trump đã làm thị trường ngoại hối ngạc nhiên khi áp dụng mức thuế quan lớn sớm hơn dự kiến. Đồng đô la đã tăng mạnh do kỳ vọng tăng trưởng toàn cầu thấp hơn và khả năng Fed cắt giảm lãi suất ít hơn. Dự kiến ​​biến động gia tăng và nhiều động thái được thúc đẩy bởi tiêu đề hơn khi các nhà đầu tư chờ đợi bản cập nhật tiếp theo từ Washington.

USD: Trump giao hàng

Thông báo hôm thứ Bảy rằng Washington sẽ áp dụng chế độ thuế quan toàn diện đối với Mexico và Canada bắt đầu từ ngày mai đã gây bất ngờ cho thị trường ngoại hối. Mới chỉ chiều thứ Sáu, đã có các báo cáo lưu hành rằng thuế quan sẽ có hiệu lực vào ngày 1 tháng 3 - dường như cung cấp một tháng cho Canada và Mexico để đàm phán về mối đe dọa thuế quan. Thay vào đó, có vẻ như lập trường đàm phán 'gây áp lực tối đa' của chính quyền Trump mới này là áp thuế trước, có lẽ là trong nỗ lực đạt được thỏa thuận tốt nhất càng nhanh càng tốt. Tuy nhiên, vấn đề đối với các nhà đầu tư là con đường tắt dẫn đến các mức thuế quan này vẫn chưa rõ ràng. Tổng thống Donald Trump đã có những phát biểu rằng 'họ không thể làm gì' để tránh các mức thuế quan này. Điều này chỉ ra một sự thay đổi đáng kể và lâu dài hơn sang nền kinh tế Hoa Kỳ thuế quan cao-thuế thấp và có lẽ phù hợp với báo cáo chính được yêu cầu của Bộ Thương mại Hoa Kỳ về lý do tại sao Hoa Kỳ lại thâm hụt thương mại lớn và dai dẳng. Báo cáo này dự kiến ​​sẽ được công bố vào tháng 4 và có thể dẫn đến thuế quan phổ quát.

Theo dõi Điểm Tin Nóng 24/7

Phản ứng của thị trường ngoại hối không có gì ngạc nhiên khi đồng đô la tăng giá phòng thủ. DXY tăng cao hơn một phần trăm. Các loại tiền tệ bị ảnh hưởng nặng nề nhất dễ hiểu là các loại tiền tệ hàng hóa - những loại tiền tệ được hưởng lợi từ tăng trưởng toàn cầu. Trên thực tế, đô la New Zealand và đô la Úc bị ảnh hưởng nặng nề hơn đô la Canada. Hoạt động tốt hơn là đồng yên Nhật và franc Thụy Sĩ phòng thủ. Điều này cũng được thúc đẩy bởi mức giảm 2% trong tương lai của S&P - dưới áp lực về triển vọng chuỗi cung ứng của Hoa Kỳ sẽ bị phá vỡ và lợi nhuận của công ty sẽ bị ảnh hưởng. Đáng chú ý là chúng ta cũng thấy đường cong lợi suất của Hoa Kỳ phẳng đi. Các nhà đầu tư đã rút 8 điểm cơ bản khỏi chu kỳ nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang trong năm nay với quan điểm rằng thuế quan là lạm phát. Và lợi suất kỳ hạn 10 năm thấp hơn do rủi ro suy thoái gia tăng. Một lần nữa, đường cong lợi suất phẳng hơn của Hoa Kỳ này có lợi cho đồng đô la và tiêu cực đối với các loại tiền tệ nhạy cảm với tăng trưởng. Để tham khảo, bài phân tích của Ngân hàng Canada này rất đáng để đọc về ý nghĩa của thuế quan 25% đối với hồ sơ tăng trưởng và lạm phát của Canada.

Tiếp theo là gì? Các nhà đầu tư sẽ hồi hộp chờ xem liệu bất kỳ cuộc điện đàm nào hôm nay giữa Tổng thống Trump và những người đồng cấp của ông ở Canada và Mexico có thể mang lại kết quả nào trong 24 giờ hay không. Có lẽ là không, đó là phỏng đoán của hầu hết mọi người. Thị trường ngoại hối sau đó sẽ xem xét hậu quả trên thị trường chứng khoán. Ví dụ, liệu cổ phiếu Hoa Kỳ có giảm đủ để định giá lại chu kỳ nới lỏng ôn hòa hơn của Fed không? Nếu đúng như vậy, thì đồng yên Nhật không chỉ vượt trội hơn so với các cặp tiền tệ chéo mà còn vượt trội hơn so với đồng đô la. Nhưng đây là một môi trường tiêu cực đối với tất cả các loại tiền tệ nhạy cảm với tăng trưởng và được hỗ trợ bởi hàng hóa và chúng tôi sẽ không cản trở sự sụt giảm thêm nữa ở đây. Khi nói đến thị trường chứng khoán, sẽ có rất nhiều sự chú ý đổ dồn vào các nhà sản xuất ô tô Hoa Kỳ ngày hôm nay.

Tuần này, vĩ mô có thể lùi lại phía sau. Tuy nhiên, hôm nay có sự tự tin về sản xuất ISM tháng 1 và điểm nhấn sẽ là dữ liệu việc làm tháng 1 của thứ sáu. Dữ liệu việc làm này sẽ phức tạp hơn do các bản sửa đổi chuẩn mực hàng năm, có thể làm giảm một phần ba số liệu tạo việc làm trước đó và chứng minh rủi ro giảm giá đối với đồng đô la.

Trừ khi Donald Trump gây bất ngờ với động thái hạ nhiệt thuế quan vào phút chót (điều này không có khả năng xảy ra), hãy kỳ vọng DXY sẽ giữ giá gần mức cao nhất trong năm nay. Việc điều chỉnh chuẩn vào thứ Sáu có thể là cơ hội tốt nhất để DXY lấp đầy khoảng cách qua đêm còn lại ở mức 108,56.

EUR: Một mức âm sạch

Triển vọng ngày càng tăng về một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu và thuế quan hướng tới EU là một đồng euro tiêu cực rõ ràng. Chênh lệch tỷ giá EUR/USD trong hai năm quan trọng đó đã nới rộng khoảng 20 điểm cơ bản trong vài phiên gần đây khi các nhà đầu tư định giá việc nới lỏng ít hơn từ Fed và nới lỏng nhiều hơn từ Ngân hàng Trung ương Châu Âu . Điều này cộng với mức phí bảo hiểm rủi ro tăng đối với một cuộc chiến tranh thương mại toàn cầu đã khiến EUR/USD chạm mức thấp mới trong chu kỳ là 1,0140 vào đầu phiên Châu Á. Hiện có một khoảng cách tăng lên 1,0350, nhưng khoảng cách này chỉ được lấp đầy nếu có một số sự xích lại gần nhau ở Bắc Mỹ ngày hôm nay hoặc cổ phiếu giảm đủ mạnh để thúc đẩy một số đợt giảm đòn bẩy trên diện rộng đối với một thị trường đã rất dài so với đồng đô la.

Có lẽ lời nói cứng rắn từ châu Âu rằng nó sẽ không bị đẩy đi sẽ được coi là tiêu cực đối với đồng euro. Và như trên, mối đe dọa về một báo cáo lớn vào tháng 4 để biện minh cho thuế quan phổ quát của Hoa Kỳ sẽ khiến các nhà đầu tư duy trì tâm lý bán tháo EUR/USD.

GBP: Tạm thời thoát khỏi tầm ngắm

Sterling là một trong những đồng tiền G10 ít bị ảnh hưởng nhất, có thể là do Vương quốc Anh thâm hụt thương mại với Hoa Kỳ và xuất khẩu hàng hóa so với GDP tương đối nhỏ. Đó là lý do tại sao EUR/GBP chịu áp lực ngày hôm nay. Tuy nhiên, chúng tôi coi cuộc họp lãi suất của Ngân hàng Anh vào thứ năm là một rủi ro sự kiện tiêu cực có thể xảy ra đối với đồng bảng Anh. Tuy nhiên, xét đến môi trường đồng đô la tích cực nói chung, điều này có vẻ giống một câu chuyện đối với GBP/USD hơn là EUR/GBP. Có vẻ như GBP/USD sẽ có xu hướng giảm xuống mức 1,2200 và có thể là 1,2100 trong tuần này, tùy thuộc vào câu chuyện thương mại của Hoa Kỳ.

Theo dõi Lịch Kinh Tế

CEE: Cùng một khu vực nhưng chính sách tiền tệ khác nhau

Tuần này, trọng tâm lại chuyển sang câu chuyện địa phương trong khu vực và các ngân hàng trung ương. Sáng nay, chúng ta đã thấy lạm phát tháng 1 ở Thổ Nhĩ Kỳ, giảm từ 44,4% xuống 42,1% so với cùng kỳ năm trước. Nhờ việc định giá lại tháng 1, tỷ lệ theo tháng đã tăng từ 1,0% lên 4,3% dưới áp lực từ việc điều chỉnh tiền lương năm mới và tính theo mùa liên quan đến tỷ lệ gia hạn hợp đồng cho thuê cao. Vào cuối ngày hôm nay, chúng ta cũng sẽ thấy dữ liệu PMI trên toàn khu vực, có thể cho thấy một số cải thiện nhỏ về tâm lý cho tháng 1. Doanh số bán lẻ tại Cộng hòa Séc sẽ được công bố vào thứ Tư và Ngân hàng Quốc gia Ba Lan rất có thể sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75% vào cùng ngày. Trọng tâm chính như thường lệ sẽ là cuộc họp báo của thống đốc vào thứ Năm, một lần nữa sẽ cho thấy giọng điệu diều hâu.

Tuy nhiên, Cộng hòa Séc sẽ được chú ý nhiều hơn vào thứ năm. Các số liệu lạm phát công nghiệp và tháng 1 sẽ được công bố vào buổi sáng. Lần đầu tiên, chúng ta sẽ thấy một ước tính nhanh, đây là điều mới ở Cộng hòa Séc trong năm nay. Chúng tôi ước tính giảm từ 3,0% xuống 2,5%, thấp hơn một phần mười so với kỳ vọng của thị trường. Vào cuối ngày, Ngân hàng Quốc gia Séc sẽ quyết định lãi suất, lần đầu tiên trong năm nay, và đưa ra một dự báo mới. Chúng tôi kỳ vọng sẽ tiếp tục chu kỳ cắt giảm sau khi tạm dừng vào tháng 12, với mức cắt giảm 25 điểm cơ bản xuống 3,75%. Nhìn chung, dự báo sẽ cho thấy một bức tranh ôn hòa với lạm phát, GDP yếu hơn và FX mạnh hơn so với tháng 11. Với việc cắt giảm lãi suất đã được truyền đạt rõ ràng, câu hỏi chính là các bước tiếp theo của ngân hàng trung ương trong năm nay sẽ là gì.

CEE FX vào thứ Sáu đã chứng kiến ​​đợt bán tháo đầu tiên sau nhiều ngày tăng mạnh. Tuy nhiên, thị trường đã điều chỉnh nhanh chóng cho thấy CEE kháng cự với môi trường toàn cầu. Tuy nhiên, điều này cho chúng ta biết đôi điều về động thái tiếp theo. Như chúng ta đã thảo luận ở đây trước đó, PLN và CZK nói riêng đang cho thấy các chỉ số mạnh hơn so với chỉ số được chỉ ra bởi tỷ giá và động thái của thứ Sáu đã xác nhận điều này. Do đó, chúng tôi tiếp tục duy trì xu hướng tiêu cực này. Chúng tôi sẽ chủ yếu theo dõi CZK trong tuần này, đồng tiền này sẽ chịu áp lực sau khi CNB cắt giảm lãi suất vào thứ Năm và kỳ vọng của thị trường về việc nới lỏng tiền tệ hơn nữa. Do đó, chúng tôi thấy 25.350-400 EUR/CZK vào cuối tuần hoặc cao hơn nếu thị trường phản ứng thái quá với việc CNB cắt giảm lãi suất.

ING Global Economics Team