FX hàng ngày: Tuần 'giải phóng' cho đồng đô la?

Đồng đô la đã giao dịch ở mức yếu trước 'ngày giải phóng' vào thứ Tư, khi thuế quan phổ quát sẽ được Hoa Kỳ công bố. Chúng tôi cho rằng cần có một số sự ổn định trong dữ liệu để đồng đô la phục hồi bền vững, nhưng các loại tiền tệ châu Âu dường như vẫn đang định giá quá nhiều mặt tích cực và chúng tôi có xu hướng tích cực đối với đồng đô la trong tuần này.

USD: Chờ được dỡ bỏ thuế quan

Hoa Kỳ dự kiến ​​sẽ công bố đợt áp thuế lịch sử mới đối với các đối tác thương mại vào thứ Tư, mà Tổng thống Trump hiện gọi là "ngày giải phóng". Nhóm kinh tế của chúng tôi sẽ trả lời 10 câu hỏi liên quan đến thuế quan trong bản xem trước của tuần này.

Những gì thị trường FX đang chỉ ra thông qua giao ngay, quyền chọn và định vị là sự tập trung nhiều hơn vào những tác động trong nước đối với Hoa Kỳ thay vì các quốc gia bị áp thuế. Cũng có thể có sự thiếu tin tưởng vào khả năng của Trump trong việc duy trì thuế quan trong thời gian rất dài, xét đến rủi ro lạm phát và hoạt động. Quan điểm của chúng tôi bi quan hơn một chút theo góc độ tình cảm. Trong khi sự bất ổn quá mức của thị trường chứng khoán và/hoặc cú sốc kinh tế trong nước có thể làm dịu đi mối đe dọa bảo hộ, nếu mục tiêu của Trump thực sự là thu tiền để tài trợ cho chi tiêu ngân sách, thì đợt áp thuế này có vẻ như có nhiều khả năng là một động thái mang tính cấu trúc, lâu dài hơn là một hoạt động lúc có lúc không như với Canada và Mexico.

Chúng tôi thấy một số tiềm năng tăng giá cho đồng đô la trong tuần này vì thị trường có thể đã chuyển sang quá lạc quan về quan điểm thuế quan và Trump đã gợi ý vào cuối tuần rằng ông sẽ áp thuế quan đối với tất cả các quốc gia. Chúng tôi cho rằng rủi ro đang nghiêng về đồng đô la và yên mạnh hơn và các loại tiền tệ châu Âu yếu hơn cùng với đô la Úc và New Zealand.

Dữ liệu của Hoa Kỳ cũng sẽ được chú ý trong tuần này. Với sự nhạy cảm lớn của đồng bạc xanh đối với các số liệu vĩ mô gần đây, bất kỳ tin tức nào về thuế quan tích cực đối với USD vẫn có thể được bù đắp bằng dữ liệu yếu. Các bản phát hành chính trong tuần là số liệu mở cửa của JOLTS và sản xuất ISM vào ngày mai, bảng lương ADP vào thứ Tư, dịch vụ ISM vào thứ Năm và bảng lương vào thứ Sáu. Chúng tôi kỳ vọng câu chuyện về sản xuất và việc làm sẽ tiếp tục yếu đi, mặc dù không ở mức báo động. Các nhà kinh tế của chúng tôi ước tính 125 nghìn cho bảng lương (đồng thuận 138 nghìn), theo quan điểm của chúng tôi, điều này sẽ ngăn chặn bất kỳ sự đảo ngược lớn nào đối với mức tăng tiềm năng của USD liên quan đến thuế quan.

Chúng ta có thể bắt đầu thấy một số hỗ trợ cho đồng bạc xanh hôm nay khi các vị thế phòng thủ được xây dựng trong sự kiện thuế quan của thứ Tư. Chúng tôi cho rằng một số hỗ trợ quanh mức 104 có nhiều khả năng xảy ra hơn là một đợt giảm giá khác của DXY.

EUR: Một chút đắt đỏ vào sự kiện thuế quan

EUR/USD ở mức 1,084 ngày trước khi Hoa Kỳ dự kiến ​​công bố mức thuế quan khắc nghiệt đối với EU là minh chứng cho xu hướng hướng tới tương lai quá mức của thị trường ngoại hối. Các động lực thúc đẩy đợt tăng giá của cặp tiền này là việc đánh giá lại kỳ vọng tăng trưởng của EU dựa trên chi tiêu tài chính và sự bi quan về hoạt động của Hoa Kỳ. Không có yếu tố nào trong số những yếu tố đó được xác nhận bởi dữ liệu cứng ngay bây giờ và chúng tôi vẫn còn ngần ngại theo đuổi EUR/USD cao hơn sau khi công bố mức thuế quan. Các mô hình của chúng tôi cho thấy EUR/USD tiếp tục giao dịch ở mức cao hơn khoảng 0,5% so với giá trị hợp lý ngắn hạn của nó và ở mức -155bp, khoảng cách tỷ giá hoán đổi 2 năm vẫn còn quá rộng để biện minh cho mức 1,09-1,10.

Rõ ràng là để EUR/USD giảm bền vững, đồng đô la cần sự hỗ trợ trong nước thông qua việc ổn định dữ liệu, nhưng đồng euro cũng có vẻ như đang quá lạc quan, và chúng tôi vẫn ưu tiên cho sự suy yếu của cặp tiền này trong những tuần tới. Nếu Hoa Kỳ lựa chọn mức thuế cao đối với tất cả các sản phẩm của EU trong tuần này, EUR/USD có thể quay trở lại mức hỗ trợ 1.070. Chúng tôi sẽ theo dõi EUR/JPY như một thước đo quan trọng khác về rủi ro thuế quan.

Về mặt dữ liệu, Đức công bố số liệu CPI tháng 3 hôm nay. ING kêu gọi giảm tốc từ 2,3% xuống 2,2%, phù hợp với sự đồng thuận. CPI flash toàn khu vực đồng euro dự kiến ​​sẽ có cùng số liệu chính xác vào ngày mai.

AUD: RBA giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh lo ngại về thuế quan

Ngân hàng Dự trữ Úc công bố lãi suất vào lúc 04:30 BST ngày mai và chúng tôi dự kiến ​​lãi suất sẽ được giữ nguyên, phù hợp với sự đồng thuận và giá thị trường (xác suất ngụ ý cắt giảm lãi suất dưới 10%). Lạm phát tháng 2 thấp hơn dự kiến, nhưng CPI trung bình được cắt giảm ở mức 2,7% vẫn còn quá nóng để có thể cắt giảm liên tiếp.

Hãy nhớ rằng, đợt cắt giảm vào tháng 2 đã được theo sau bởi sự phục hồi lạm phát đã thúc đẩy RBA điều chỉnh lại chính sách theo hướng diều hâu. Có khả năng Thống đốc Michele Bullock muốn tránh lặp lại điều đó và sẽ cần ít nhất một bản in lạm phát đáng khích lệ khác trước khi nới lỏng chính sách một lần nữa. Hãy mong đợi một thông điệp thận trọng ngày hôm nay, với nhiều sự tập trung vào sự không chắc chắn do thuế quan tạo ra.

AUD và NZD là những đồng tiền thua lỗ lớn nhất trong G10 vào nửa cuối tháng 3 khi áp lực từ các giao dịch ủy nhiệm nhân dân tệ của Trung Quốc gia tăng. Chúng tôi không thấy nhiều sự cải thiện trong tầm nhìn vì quan điểm tương đối bi quan của chúng tôi về chính sách thương mại của Hoa Kỳ sẽ được triển khai vào tháng 4. Chúng tôi vẫn đang nhắm mục tiêu di chuyển đến 0,620 trong AUD/USD trước khi chúng tôi có thể nghĩ đến việc gọi đáy.

CEE: Quá nhiều tiêu cực được định giá

Tuần này sẽ rất bận rộn khi chúng ta bước sang tháng 4. Hôm nay tại Ba Lan, lạm phát tháng 3 sẽ được công bố, có khả năng tăng nhẹ từ 4,9% lên 5,0% theo năm, đạt mức đỉnh điểm của năm nay. Lạm phát cơ bản tăng nhẹ do thuế tiêu thụ đặc biệt đối với thuốc lá tăng. Tăng trưởng giá thực phẩm hàng năm cũng cao hơn một chút so với tháng 2. Cùng lúc đó, giá năng lượng hộ gia đình hầu như không thay đổi so với tháng trước, trong khi giá nhiên liệu giảm.

Ngày mai, chúng ta sẽ thấy số liệu GDP quý 4 năm 2024 cuối cùng tại Cộng hòa Séc, có thể mang lại ít thay đổi trong sự cố. Ngoài ra, tại khu vực CEE, PMI cho tháng 3 sẽ được công bố, theo quan điểm của chúng tôi, sẽ cho thấy một số cải thiện. Vào thứ Tư, Ngân hàng Quốc gia Ba Lan có khả năng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 5,75%, nhưng không phải là không thể có ai đó từ hội đồng có thể đệ trình động thái cắt giảm lãi suất vì các con số đã gây bất ngờ theo chiều hướng giảm. Tuy nhiên, khả năng chấp thuận là không cao vào lúc này, vì phần lớn các thành viên hội đồng vẫn còn theo quan điểm diều hâu. Vào thứ Năm, Thổ Nhĩ Kỳ sẽ công bố dữ liệu lạm phát tháng 3, mà chúng tôi ước tính đã giảm từ 39,1% xuống 38,0% theo năm, thấp hơn kỳ vọng của thị trường. Vào thứ Sáu, tại Cộng hòa Séc, lạm phát tháng 3 sẽ được công bố, mà chúng tôi dự báo sẽ giữ nguyên ở mức 2,7% theo năm, cao hơn kỳ vọng của thị trường. Ngân hàng Quốc gia Séc cũng sẽ công bố biên bản vào ngày này, tiết lộ cuộc thảo luận về việc tạm dừng và rủi ro lạm phát.

Tiền tệ CEE một lần nữa bị cuốn vào cuộc đụng độ giữa các ngân hàng trung ương diều hâu, hỗ trợ FX mạnh hơn và rủi ro toàn cầu tiêu cực, và làm suy yếu các loại tiền tệ trong khu vực. Chênh lệch tỷ giá đã thắt chặt trên diện rộng trong nửa cuối tuần trước, ngụ ý FX mạnh hơn; tuy nhiên, chỉ có zloty của Ba Lan theo sau, trong khi forint của Hungary suy yếu xuống mức yếu nhất kể từ đầu tháng 3 và koruna của Séc vẫn không thay đổi nhiều. Với tiếng ồn xung quanh thuế quan vào tuần trước và tuần này, các diễn biến toàn cầu trong những ngày tới sẽ là động lực chính. Tuy nhiên, trừ khi các tiêu đề về thuế quan gây bất ngờ theo cách tiêu cực đáng kể, chúng tôi muốn duy trì xu hướng tăng giá trong tuần này đối với các loại tiền tệ CEE, nơi chúng tôi thấy nhiều chỗ cho sự bất ngờ hơn, vì mức độ tiêu cực lớn đang được định giá tại thời điểm này trong khi câu chuyện địa phương hỗ trợ FX.

ING Global Economics Team