Giọng điệu của Trump về Trung Quốc trao quyền cho châu Á theo cách thân thiện và lạc quan

Quan trọng như thỏa thuận của Anh, giọng điệu của Trump về Trung Quốc là tín hiệu thực sự cho thị trường và nó đã trao trực tiếp quyền chấp nhận rủi ro cho châu Á theo cách thân thiện và lạc quan. Tổng thống gần như bật đèn xanh cho ý tưởng rằng những ngày bế tắc trừng phạt có thể nhường chỗ cho động lực đàm phán. Theo lời ông: "Bạn không thể cao hơn được nữa. Nó ở mức 145%. Vì vậy, chúng ta biết nó đang giảm xuống."

Đó chính là tín hiệu của băng ghi hình.

Thị trường tăng mạnh nhờ vào quang cảnh S&P gắn thẻ mức cao nhất trong phiên, và các nơi trú ẩn như Kho bạc và vàng đã từ bỏ. Thiết lập hiện tại rất đơn giản: nếu các cuộc đàm phán vào cuối tuần này tại Thụy Sĩ giữa Bessent, Greer và He Lifeng mang lại những lời thì thầm về tiến triển, thì việc giảm thuế quan sẽ trở thành hiện thực có thể đầu tư, không chỉ là vở kịch chính trị.

Và thị trường đã đánh hơi được điều đó. Ý tưởng rằng Trung Quốc có thể "mua hòa bình" bằng cách quay trở lại tuân thủ Chiến tranh thương mại 1.0 bắt đầu bằng việc hấp thụ hàng hóa của Hoa Kỳ mở ra cánh cửa cho Giai đoạn 2: năng suất dư thừa, rào cản công nghệ và tái cân bằng cấu trúc thực sự. Lộ trình để hòa hoãn không hề dễ dàng, nhưng là có thật và sớm thôi nó có thể được đưa ra bàn thảo.

Trump thậm chí còn đưa thêm vào luồng gió thuận trong nước, chỉ ra việc cắt giảm thuế kéo dài và sự liên kết chính sách tăng giá. "Tốt hơn là bạn nên ra ngoài và mua cổ phiếu ", ông nói, ngay trước khi S&P tăng thêm 1,5%. Cho dù đó là sự khoe khoang hay mồi nhử, thị trường không quan tâm. Nó giao dịch theo tông điệu, và tông điệu hôm nay hoàn toàn ủng hộ tăng trưởng.

Chắc chắn, các cuộc đàm phán với Trung Quốc vẫn còn căng thẳng. Trump có kế hoạch đưa vụ việc Jimmy Lai ra làm ví dụ một lời chỉ trích rõ ràng đối với Bắc Kinh và thậm chí còn đưa ra lời đe dọa đối với các công ty như Mattel vì đã chuyển chi phí thuế quan. Nhưng đây chỉ là những đòn tấn công chiến thuật trong một vòng đàm phán rộng hơn. Bên dưới tất cả những điều đó, Trump đã ra hiệu một con đường phía trước, và thế là đủ để đẩy thị trường vào chế độ phục hồi.

Khi Washington chuyển từ đối đầu sang thỏa thuận, và thông điệp là "thuế quan sẽ giảm", đó là điểm uốn có thể giao dịch được. Thỏa thuận của Anh là bằng chứng về khái niệm. Trung Quốc là sự kiện chính.

Các nhà giao dịch không xem các thỏa thuận thương mại là chiến thắng nhị phân họ định giá chúng thông qua lăng kính xác suất. Thỏa thuận của Anh với Hoa Kỳ không mang tính đột phá theo nghĩa tuyệt đối, nhưng theo quan điểm thị trường, thì viễn cảnh này là vàng. Hai đồng minh lâu năm những người, thành thật mà nói, sẽ không bao giờ quay lưng lại với nhau trong một cuộc chiến thực sự hiện đang công khai khóa chặt tay nhau về thương mại. Điều đó gửi đi một thông điệp.

Không chỉ là về việc điều chỉnh thuế quan đối với ô tô và thịt bò mà là về việc phá vỡ màn sương mù của sự bất ổn. Khi một đối tác G7 tiến tới ký kết một thỏa thuận trong khi Trung Quốc vẫn đang bơm tiền kích thích vào PMI yếu và sự trì trệ trong công nghiệp, thị trường sẽ chú ý. Thỏa thuận của Anh làm tăng thêm sức nặng cho ý tưởng rằng Trump có thể tích lũy các chiến thắng song phương và điều đó mang lại sức mạnh cho câu chuyện thương mại rộng hơn.

Càng nhiều thỏa thuận được đưa ra bàn thảo, khả năng Trung Quốc cuối cùng sẽ bị kéo trở lại các quy tắc giao tranh từ Chiến tranh thương mại 1.0 càng cao bắt đầu từ những điều cơ bản: mua nhiều hàng hóa của Hoa Kỳ hơn, ngay cả khi họ phải kìm hãm nó. Chỉ khi đó, các cuộc đàm phán thực sự về tình trạng dư thừa năng lực sản xuất mới có thể bắt đầu. Chiến tranh thương mại 2.0.

Nếu quả bóng lăn, thị trường cuối cùng sẽ thấy được phác thảo của lộ trình hòa hoãn. Một lộ trình gập ghềnh, không nghi ngờ gì nữa đây không phải là lãnh thổ kumbaya nhưng vẫn là một sự hòa hoãn. Và ngay cả một con đường gập ghềnh phía trước cũng đủ để định giá lại rủi ro cho một thị trường đã giao dịch mơ hồ trong phần lớn thời gian của năm.

Tóm lại, Anh vừa trao cho thị trường thứ mà nó yêu thích cấu trúc thay vì khẩu hiệu. Và khi cấu trúc thay thế sự mơ hồ, dòng rủi ro không chờ đợi.

Stephen Innes