Gợn sóng địa chính trị từ thuế quan và lệnh đình chỉ viện trợ của Trump

Tiêu điểm ngày hôm nay

Ở khu vực đồng euro, trọng tâm chuyển sang tỷ lệ thất nghiệp trong tháng 1. Thị trường lao động tiếp tục chứng tỏ khả năng phục hồi rất tốt với tỷ lệ thất nghiệp thấp kỷ lục là 6,3%, đây cũng là kỳ vọng cho tháng 1.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Tại Nhật Bản, tỷ lệ thất nghiệp tăng vọt, đạt 2,5% vào tháng 1 (nhược điểm: 2,4%), tăng từ 2,4% vào tháng 12. Trong khi đó, tỷ lệ việc làm/đơn xin việc tăng lên 1,26 vào tháng 11 (nhược điểm: 1,25), tăng từ 1,25 trong ba tháng trước đó.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, chỉ số sản xuất ISM giảm từ 50,9 xuống 50,3 vào tháng 2 (giảm: 50,7), cho thấy sự phục hồi trong sản xuất đã bị đình trệ vào tháng 2. Thông điệp từ dữ liệu ISM ngày hôm nay khá khác so với số liệu PMI, được điều chỉnh tăng nhẹ từ 51,6 lên 52,7 trong các số liệu cuối cùng được công bố vào đầu ngày hôm nay. Nhìn về phía trước, rủi ro liên quan đến thuế quan đối với các đối tác thương mại chính có thể làm tăng thêm mức tăng liên tục của giá đầu vào, điều này có thể làm tăng lạm phát hàng hóa tùy thuộc vào sức mạnh định giá giữa các nhà sản xuất.

Tại khu vực đồng euro, lạm phát HICP đã giảm xuống 2,4% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 2 từ 2,5% (nhược điểm: 2,3%). Lạm phát cơ bản cũng giảm ít hơn một chút so với dự kiến ​​xuống 2,6% so với cùng kỳ năm ngoái từ 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái (nhược điểm: 2,5%). Sự sụt giảm trong lạm phát cơ bản là do lạm phát dịch vụ, vốn đã giảm do động lực yếu hơn được thấy trong những tháng qua và các hiệu ứng cơ sở. Nhìn chung, đây là một bản in khác hỗ trợ việc ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất nhưng cũng cho thấy rủi ro tăng giá từ tăng trưởng tiền lương đối với lạm phát dịch vụ vẫn còn vì động lực tiếp tục quá cao. Tuy nhiên, với việc tăng trưởng tiền lương giảm, chúng tôi cũng dự kiến ​​lạm phát dịch vụ sẽ tiếp tục giảm, kết hợp với mức tăng giá hàng hóa thấp sẽ khiến lạm phát cơ bản xuống dưới mục tiêu 2% từ mùa hè năm nay.

Hơn nữa, PMI sản xuất cuối cùng cho tháng 2 đã được điều chỉnh nhẹ lên 47,6 từ mức 47,3 ban đầu trong bản phát hành nhanh. Chúng tôi dự đoán rằng PMI sản xuất sẽ tiếp tục tăng dần và đạt mốc 50 sau mùa hè, được hỗ trợ bởi lãi suất chính sách giảm và nhu cầu trong nước tăng.

Tại Thụy Điển, PMI cho lĩnh vực sản xuất tăng mạnh, từ 53,0 lên 53,5, nhờ vào sự gia tăng rộng rãi về sản lượng, đơn đặt hàng, việc làm và thời gian giao hàng. Chỉ có thành phần phụ về thời gian giao hàng giảm, nhưng nhìn chung, mức in và trung bình vững chắc trong sáu tháng qua là 52,9.

Trên mặt trận địa chính trị, Tổng thống Hoa Kỳ Trump Donald Trump đã xác nhận việc áp thuế 25% đối với tất cả hàng nhập khẩu từ Canada và Mexico, có hiệu lực từ hôm nay, ngày 4 tháng 3, điều này đã làm gia tăng mối lo ngại của thị trường và khiến thị trường tài chính chao đảo. Hơn nữa, Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp tăng thuế bổ sung đối với hàng nhập khẩu từ Trung Quốc từ 10% lên 20%, cũng có hiệu lực từ hôm nay. Trong một cuộc họp chung với TSMC, công ty bán dẫn Đài Loan, Trump cũng đã công bố một kế hoạch cho nhà sản xuất chip theo hợp đồng lớn nhất thế giới đầu tư 100 tỷ đô la để xây dựng thêm năm cơ sở sản xuất chip tại Hoa Kỳ trong những năm tới.

Ngoài ra, Hoa Kỳ đã tuyên bố đình chỉ viện trợ quân sự cho Ukraine để gây sức ép buộc Tổng thống Zelenskiy giải quyết một thỏa thuận với Nga trong bối cảnh căng thẳng với Tổng thống Trump. Động thái này có thể có lợi cho lực lượng Nga và thách thức các đồng minh châu Âu tăng cường hỗ trợ cho Kyiv. Thông báo được đưa ra sau một ngày trên thị trường chứng khoán khi lĩnh vực quốc phòng của châu Âu trải qua một đợt tăng giá đáng kể, với mức tăng giá cổ phiếu đáng kể khi các nhà đầu tư dự đoán chi tiêu quân sự tăng lên của các chính phủ châu Âu.

Cổ phiếu: Cổ phiếu đã tăng giá và bán tháo vào hôm qua. Khía cạnh hấp dẫn nhất cần xem xét là liệu có thú vị hơn khi quan sát cổ phiếu châu Âu tăng giá bất chấp rủi ro đã biết về thuế quan và thời hạn chót của ngày hôm qua hay chứng kiến ​​cổ phiếu Hoa Kỳ bị bán tháo trong suốt phiên giao dịch, theo chúng tôi, điều này nên được coi là kết quả của chính sách thuế quan của Trump. Tất nhiên, các chỉ số toàn cầu giảm đáng kể vì Hoa Kỳ chiếm phần lớn các chỉ số này và mức giảm của Hoa Kỳ đã vượt quá mức tăng ở châu Âu. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là tài chính và công nghiệp đã tăng cùng với một số lĩnh vực phòng thủ vào ngày chúng tôi nhận được xác nhận về một số mức tăng thuế quan lớn nhất trong lịch sử hiện đại. Khi chúng tôi đề cập đến xác nhận, đó là vì Trump đã công bố vào hôm qua, nhưng không có gì chắc chắn và ông ấy có thể thay đổi vào hôm nay.

Thứ hai, MAG 7 mất 3,1% và các tài sản tăng giá mạnh khác từ năm ngoái, như tiền điện tử, đã bị ảnh hưởng vào hôm qua. Nói cách khác, phản ứng của thị trường tài chính không phải là sự phản ánh trực tiếp tác động vĩ mô của thuế quan, mà là sự dịch chuyển khỏi một số người chiến thắng năm ngoái và các phân khúc có giá trị cao nhất của thị trường chứng khoán.

Tương tự như vậy, cổ phiếu Trung Quốc đang cao hơn tại thời điểm viết bài, ngay sau khi mức tăng thuế quan trong năm đạt 20 điểm phần trăm, gần gấp đôi mức tăng 12 điểm phần trăm trong cuộc chiến thương mại 2018-19. Theo quan điểm vĩ mô và thu nhập, điều này không có nhiều ý nghĩa, nhưng theo quan điểm định giá và sở hữu dưới mức, nó kể một câu chuyện hấp dẫn.

Thứ ba, chúng ta thấy áp lực đáng kể nhất hiện nay ở đâu trong màn hình điều chỉnh của chúng ta? Đó là trong phân khúc nhà đầu tư bán lẻ của Hoa Kỳ, nơi chúng ta có điểm z âm là -2,8. Điều này khá chỉ ra không gian vốn chủ sở hữu đang phân kỳ như thế nào tại thời điểm này và chúng ta có các lực bù trừ đang hoạt động như thế nào. Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua, Dow -1,5%, S&P 500 -1,8%, Nasdaq -2,6% và Russell 2000 -2,8%.

Để đưa mọi thứ vào đúng bối cảnh hơn, hầu hết các chỉ số của Hoa Kỳ đều thấp hơn trong năm, trong khi các chỉ số chính của Châu Âu tăng hai chữ số và Hang Seng tăng gần 15% tính đến thời điểm hiện tại. Các hợp đồng tương lai thấp hơn ở Châu Âu vào sáng nay. Theo số liệu làm tròn, tại thời điểm viết bài, Châu Âu giảm khoảng 0,7%, và Vương quốc Anh và Đức giảm khoảng 0,5%. Nói cách khác, giảm ít hơn mức tăng của các chỉ số ngày hôm qua. Các hợp đồng tương lai của Hoa Kỳ cao hơn 0,1-0,5% tại thời điểm viết bài.

FI: Rủi ro về khả năng tăng đáng kể nguồn tài trợ quốc phòng trên khắp khu vực đồng euro đã dẫn đến đợt bán tháo đáng kể hôm qua do đầu cơ dài hạn thúc đẩy, và đặc biệt là Đức. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Đức tăng 10 điểm cơ bản, cao hơn một chút so với trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Đức là 9 điểm cơ bản, đạt mức trên 2,5% trong thời gian ngắn. Rủi ro về nguồn cung bổ sung cho quốc phòng, cùng với thông báo về trái phiếu kỳ hạn dài 15 năm của Bỉ (2042), trái phiếu kỳ hạn 10 năm mới của Hà Lan sẽ ra mắt thị trường hôm nay cũng như Áo khai thác trái phiếu kỳ hạn 2035 và 2053 có nghĩa là nguồn cung kỳ hạn dài đáng kể sẽ được hấp thụ. Cũng có khả năng một tổ hợp 30 năm mới của Đức sẽ được công bố hôm nay, hãy xem Đọc thị trường EUR A cắt giảm là phần dễ dàng, ngày 28 tháng 2, nơi chúng ta xem xét giá của trái phiếu chuẩn 30 năm mới.

FX: Thứ Hai là một ngày đầy sự kiện đối với thị trường FX. SEK là một trong những người chiến thắng lớn trong bối cảnh các tài sản châu Âu hoạt động vượt trội với tỷ giá EUR/SEK giảm gần mốc 11,00. Ngược lại, EUR/USD đã có một hoạt động mạnh mẽ, tăng 1% khi giao dịch gần mốc 1,05. CAD trở nên dễ bị tổn thương khi Trump nhắc lại rằng Canada (và Mexico) không thể ngăn chặn mức thuế quan 25% dự kiến ​​có hiệu lực vào hôm nay, ngày 4 tháng 3. Giá dầu đã giảm vào hôm qua sau khi OPEC+ khiến thị trường bất ngờ khi tuyên bố sẽ tiếp tục tăng sản lượng theo lịch trình từ tháng 4 - thị trường có thể đã kỳ vọng rằng liên minh này sẽ hoãn tăng sản lượng thêm một lần nữa.

Danske Research Team