Hoa Kỳ: Việc nới lỏng yêu cầu đòn bẩy có kích thích nhu cầu trái phiếu kho bạc không?

Trong những tháng tới, có thể đề xuất nới lỏng tỷ lệ đòn bẩy Basel (Tỷ lệ đòn bẩy bổ sung, SLR) tại Hoa Kỳ. Mục đích là để nới lỏng các ràng buộc bảng cân đối kế toán đối với các đại lý chính, phần lớn là các công ty con của các ngân hàng lớn, và do đó cải thiện các điều kiện trung gian trên thị trường Kho bạc Hoa Kỳ.

Các cách để nới lỏng tiêu chuẩn SLR

Có thể xem xét nhiều phương án khác nhau để nới lỏng các quy định

Lựa chọn đầu tiên là giảm các yêu cầu SLR nâng cao (eSLR) dành riêng cho các ngân hàng có tầm quan trọng hệ thống toàn cầu (G-SIB) và các công ty con nhận tiền gửi của họ (lần lượt là 5% và 6%) ​​xuống mức khuyến nghị của Basel (tức là 3% cộng với mức đệm được đặt ở mức 50% phụ phí G-SIB theo phương pháp 13). Theo giả định này, yêu cầu trung bình có trọng số đối với tám G-SIB của Hoa Kỳ sẽ là 3,86%. Với lượng vốn cấp 1 của họ trong quý 1 năm 2025, lựa chọn đầu tiên này sẽ cho phép họ cùng nhau tăng mức độ tiếp xúc với các tài sản không có rủi ro lên tối đa khoảng 6 nghìn tỷ đô la Mỹ (Biểu đồ 1, thể hiện mức tăng gần 30% tổng mức độ tiếp xúc của họ).

Một lựa chọn thứ hai là khấu trừ dự trữ được nắm giữ tại Cục Dự trữ Liên bang và Kho bạc Hoa Kỳ khỏi mẫu số tỷ lệ SLR. Trung bình, việc loại trừ này sẽ làm giảm mức độ đòn bẩy (mẫu số tỷ lệ) của 20 nhóm ngân hàng chịu yêu cầu SLR 13% và cải thiện tỷ lệ SLR của họ thêm 100 điểm cơ bản (Biểu đồ 2). Vì số lượng tài sản không rủi ro này không còn ảnh hưởng đến tỷ lệ SLR nữa, nên về mặt lý thuyết, lựa chọn này sẽ cho phép nắm giữ không giới hạn.

Một biện pháp hỗ trợ sự ổn định của thị trường Kho bạc

Tuy nhiên, chỉ riêng việc cứu trợ này không khuyến khích các ngân hàng mua trái phiếu kho bạc với quy mô lớn. Điều này có thể làm tăng phụ phí vốn G-SIB (liên quan đến quy mô bảng cân đối kế toán), tăng rủi ro chuyển đổi và lãi suất, xung đột với giới hạn rủi ro thị trường nội bộ và mục tiêu lợi nhuận của họ, hoặc thậm chí làm suy yếu vị thế thanh khoản của họ .

Theo quan điểm của chúng tôi, thách thức của việc nới lỏng này sẽ không phải là đưa thêm giấy tờ do Bộ Tài chính Hoa Kỳ phát hành vào bảng cân đối kế toán của các ngân hàng để bù đắp cho sự thiếu hụt nhu cầu của các nhà đầu tư, mà là củng cố nhu cầu này bằng cách trấn an các nhà đầu tư về khả năng đóng vai trò trung gian của các ngân hàng, đặc biệt là trong trường hợp xảy ra cú sốc.

BNP Paribas Team