ISM gửi một cảnh báo lạm phát đáng lo ngại

Thị trường

Sau quý đầu tiên mạnh mẽ đối với tài sản rủi ro, những nhà đầu cơ giá lên trên thị trường đã sẵn sàng duy trì sự thống trị của mình khi bước vào quý thứ hai nhờ dữ liệu tích cực từ Trung Quốc và sự lạc quan xung quanh thước đo giá ưu đãi của Cục Dự trữ Liên bang, được công bố vào cuối tuần trước. Thước đo này được coi là đúng hay sai, là đủ để xoa dịu những lo ngại về lạm phát mặc dù Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) gần đây đã vượt quá mức.

Tuy nhiên, dữ liệu mới nhất từ ​​Hoa Kỳ, nền kinh tế lớn nhất thế giới, cho thấy một diễn biến đáng kể. Chỉ số Người quản lý Mua hàng (PMI) Sản xuất ISM lần đầu tiên chuyển sang lãnh thổ mở rộng kể từ cuối năm 2022, vượt qua kỳ vọng với chỉ số 50,3. Các nhà kinh tế đã dự đoán con số 48,3, đánh dấu mức giảm thứ 17 liên tiếp - tuy nhiên, cảnh báo lạm phát xuất hiện trên thị trường cùng với tin tức tích cực này.

Mặc dù sự gia tăng về nhu cầu và hoạt động là đáng khích lệ, nhưng nó đi kèm với việc tăng cường sức mạnh định giá, với giá bán trung bình do các nhà sản xuất tính ra đã tăng với tốc độ nhanh nhất trong 11 tháng vào tháng 3. Sự tăng giá này đặc biệt đáng chú ý trong lĩnh vực hàng tiêu dùng, như nhà kinh tế nội bộ của S&P Global đã cảnh báo. Sự phát triển này trái ngược với giai điệu tích cực của dữ liệu Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) hôm thứ Sáu và nhấn mạnh những thách thức phía trước trong việc đưa lạm phát xuống mục tiêu 2% của Cục Dự trữ Liên bang.

Mặc dù có tin tốt là cuộc suy thoái sản xuất của Mỹ đã kết thúc, nhưng thật không may, nó lại đi kèm với một tác nhân gây lạm phát khủng khiếp.

Với việc Fed liên tục nhắc nhở chúng ta rằng họ không thực hiện chế độ cắt giảm lãi suất tự động, có thể an toàn khi cho rằng giao dịch "tin tốt là tin xấu" đã được báo trước trong quý 2.

Tuy nhiên, điều quan trọng là không nên phân tích quá mức hành động giá trong dịp nghỉ lễ vào ngày đầu tiên của tháng và quý mới. Tuy nhiên, điều đáng chú ý là diễn biến lãi suất ở Mỹ .

Lợi suất của Hoa Kỳ chứng kiến ​​​​sự gia tăng đáng kể trên đường cong tính đến buổi chiều ở Hoa Kỳ, phản ánh tác động của một bản cập nhật mạnh mẽ đáng ngạc nhiên về thước đo hoạt động sản xuất quan trọng của Hoa Kỳ, lần đầu tiên bước vào lãnh thổ mở rộng kể từ tháng 9 năm 2022.

Mặc dù chúng tôi vẫn duy trì quan điểm rằng Fed đang tìm lý do và mong muốn thực hiện cắt giảm lãi suất, nhưng điều quan trọng cần lưu ý là thị trường đã quyết định phần đầu của đường cong lợi suất dựa trên suy đoán chính sách. Vì vậy, mặc dù điểm đánh dấu biểu đồ dấu chấm trung bình cho năm 2024 vẫn không thay đổi trong lần làm lại biểu đồ dấu chấm của tháng 3, cho thấy kỳ vọng về ba lần giảm lãi suất, nhưng xác suất mà thị trường ngụ ý về lần cắt giảm đầu tiên xảy ra vào tháng 6 đã giảm xuống dưới 50% cơ hội của người đánh bạc tại một thời điểm vào thứ Hai.

Do đó, đồng đô la Mỹ tăng giá khi đặt cược ngày càng tăng rằng Fed sẽ đến muộn trong bữa tiệc cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương vào tháng 6.

Trong khi đó, mức giá cả năm giảm xuống chỉ còn 66 điểm cơ bản, gần như tương đương với mức giảm "một nửa" so với điểm trung bình năm 2024.

Tuy nhiên, sẽ cần một loạt các bất ngờ tăng trưởng kinh tế để thay đổi đáng kể giá cả thị trường theo hướng diều hâu trong tính toán của Fed. Những bất ngờ này có thể xuất phát từ lạm phát hoặc dữ liệu tiền lương vượt quá mức. Nếu không có những diễn biến như vậy, thị trường có thể ổn định lại vì tin rằng chúng ta đang đối mặt với một Fed tương đối ôn hòa trong một nền kinh tế đang hướng tới nhiệt độ ấm hơn so với khi Fed thường cắt giảm lãi suất.

Cổ phiếu phản ứng tiêu cực vào thứ Hai. Điều đáng lưu ý là khi nói đến mối quan hệ giữa tăng lãi suất và cổ phiếu, tốc độ tăng lãi suất trái phiếu thường quan trọng hơn mức cụ thể. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm tăng 10 điểm cơ bản đã gây ra một số bất ổn trong cổ phiếu, vốn đang tăng cao nhờ động lực từ quý 1 và lễ hội sốt đường Trứng Phục sinh.

Thị trường dầu mỏ

Giá dầu tăng lên mức cao nhất trong 5 tháng khi dữ liệu ISM gần đây báo hiệu sự kết thúc của cuộc suy thoái sản xuất kéo dài ở Mỹ, được coi là yếu tố thúc đẩy nhu cầu dầu. Trong suốt phiên, giá dầu tương lai dao động giữa tăng và giảm, với việc cắt giảm sản lượng kéo dài của OPEC+ cho đến quý 2 đã hỗ trợ mặc dù nhu cầu tăng trưởng không chắc chắn.

Thật vậy, sự lạc quan về tăng trưởng kinh tế đã được củng cố bởi các báo cáo sản xuất từ ​​hai nền kinh tế lớn nhất thế giới vào đầu tháng 4, hỗ trợ thêm cho giá dầu. Tại Hoa Kỳ, hoạt động sản xuất đã mở rộng lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2022, chấm dứt thời kỳ suy thoái kéo dài 16 tháng.

Stephen Innes