Khả năng phục hồi của Bitcoin trong nửa cuối năm phụ thuộc vào 4 yếu tố xúc tác này.

Bitcoin (BTC) đã giảm hơn 34% trong nửa đầu năm nay khi "ông vua tiền điện tử" không tận dụng được lợi thế của nửa cuối năm tốt đẹp đối với các tài sản rủi ro bất chấp những khó khăn từ cuộc chiến tranh Iran. Với việc các nhà đầu tư ưa thích rủi ro ngày càng chuyển hướng sang các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) và không có chất xúc tác rõ ràng nào phía trước, Bitcoin bước vào nửa cuối năm với một câu hỏi quan trọng: liệu nó có thể khôi phục nhu cầu hay sẽ tiếp tục điều chỉnh giảm sâu hơn?

Giá Bitcoin đã chạm mức thấp nhất năm 2026 vào ngày 1 tháng 7 ở mức 57.800 đô la , giảm so với mức mở cửa đầu năm là 87.648 đô la.

Loại tiền điện tử lớn nhất này đã tiếp tục điều chỉnh giảm hơn 54% so với mức cao nhất mọi thời đại là 126.199 đô la Mỹ đạt được vào ngày 6 tháng 10 năm 2025.

Trong khi "ông vua tiền điện tử" phải đối mặt với cú giảm mạnh này, cả chỉ số Nasdaq và SPX 500 đều đạt mức cao nhất mọi thời đại, tăng lần lượt 20,52% và 9,96%, củng cố quan điểm rằng sự sụt giảm này chỉ xảy ra riêng với Bitcoin chứ không phải là một sự kiện giảm rủi ro trên diện rộng.

Các yếu tố chính ảnh hưởng đến BTC

1. Động lực điều chỉnh pháp lý chưa đủ mạnh

Bitcoin khởi đầu năm mới với một tín hiệu tiêu cực. Câu chuyện lạc quan về việc điều chỉnh tiền điện tử, vốn đã thúc đẩy thị trường kể từ khi Donald Trump trở lại Nhà Trắng, đã chững lại khi Đạo luật CLARITY không được thông qua, gây ảnh hưởng đến tâm lý chung của ngành.

Thất bại này đã làm nổi bật những mâu thuẫn dai dẳng giữa lĩnh vực tiền điện tử và ngân hàng, đặc biệt là xung quanh việc xử lý phần thưởng stablecoin, vốn vẫn là một điểm gây tranh cãi chính.

Mặc dù quá trình lập pháp đã có một số tiến triển trong quý thứ hai, việc thông qua cuối cùng của Đạo luật CLARITY vẫn còn rất bấp bênh . Mặc dù cuộc bỏ phiếu của ủy ban đánh dấu một sự thay đổi đáng kể so với những trở ngại lập pháp trong quý 1 trước đó, dự luật vẫn còn nhiều điều chưa chắc chắn vì những phản đối liên quan đến đạo đức nổi lên như một điểm vướng mắc chưa được giải quyết rõ ràng.

Ngoài ra, các nhóm vận động hành lang của ngân hàng tiếp tục phản đối dự luật vì ngôn ngữ liên quan đến việc stablecoin trả lãi không đủ nghiêm ngặt để ngăn chặn các thủ đoạn lách luật trên nền tảng, điều mà theo họ, có thể dẫn đến việc người gửi tiền chuyển tiền từ ngân hàng sang đô la kỹ thuật số.

2. Nhu cầu từ các tổ chức giảm dần

Nhu cầu từ các tổ chức đối với Bitcoin, một trong những động lực chính thúc đẩy đợt tăng giá năm 2025 hướng tới mức cao nhất mọi thời đại, đã suy yếu đáng kể trong nửa đầu năm. Dữ liệu của SoSoValue cho thấy các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã ghi nhận dòng vốn ròng chảy ra ngoài là 5,46 tỷ đô la trong nửa đầu năm.

Dòng vốn đổ vào đã quay trở lại trong thời gian ngắn vào tháng 3 và tháng 4, nhưng sau đó lại tiếp tục rút mạnh vào tháng 5 và tháng 6. Dòng vốn chảy ra khỏi ETF kéo dài này cho thấy nhu cầu từ các tổ chức đang suy yếu và là một trong những yếu tố chính dẫn đến sự điều chỉnh giá của Bitcoin.

3. Những trở ngại trong việc định hình câu chuyện: Mối lo ngại về trí tuệ nhân tạo và rủi ro của điện toán lượng tử

Những lo ngại xung quanh Trí tuệ nhân tạo (AI) và Điện toán lượng tử (QC) đã ảnh hưởng đến tâm lý của các nhà giao dịch BTC.

Dòng vốn từ thị trường tiền điện tử đã bắt đầu chuyển hướng sang các cổ phiếu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) , khi các nhà giao dịch nhận thấy việc đầu tư vào những cổ phiếu này hấp dẫn và có nhiều cơ hội hơn so với tiền điện tử. Điều này có thể thấy rõ ở chỉ số KOSPI, vốn đã tăng vọt lên mức cao kỷ lục mới vào tháng 6, với lợi nhuận vượt quá 100%.

Sự dịch chuyển vốn đầu tư càng gia tăng trước thềm các đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) đình đám như SpaceX, Anthropic và OpenAI. Sự dịch chuyển vốn đầu tư này đã gây áp lực lên xu hướng giảm chung của BTC.

Về điện toán lượng tử, những tiến bộ gần đây được thể hiện trong bài nghiên cứu của Google đã làm nổi bật tốc độ phát triển nhanh chóng của các khả năng lượng tử .

Rủi ro lượng tử này trở nên rõ ràng hơn sau khi Tổng thống Mỹ Donald Trump ký hai sắc lệnh hành pháp vào tháng 6 để thúc đẩy nghiên cứu và phát triển lượng tử của Mỹ, thu hút sự chú ý của các tổ chức đối với mối đe dọa lâu dài đối với mật mã khóa công khai.

Tuy nhiên, rủi ro ngắn hạn đối với BTC vẫn còn hạn chế; các nhà giao dịch và nhà đầu tư vẫn thận trọng hơn, vì đây là vấn đề ở cấp độ giao thức, có thể ảnh hưởng đến các mối đe dọa lâu dài đối với giao thức, cũng như các thách thức về quản trị và xã hội đối với việc nâng cấp.

4. Sự thay đổi trong hành vi của các kho bạc tài sản kỹ thuật số

Các công ty quản lý kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT), vốn là động lực chính thúc đẩy nhu cầu Bitcoin thông qua việc tích lũy mạnh mẽ vào năm 2025, đã thay đổi vai trò của mình trong năm nay.

Trong nửa đầu năm, một số công ty quản lý kho bạc đã trở thành người bán hoặc có tiềm năng trở thành người bán , điều này càng gây thêm áp lực lên giá BTC. Các thợ mỏ cũng bổ sung nguồn cung thị trường bằng cách bán BTC để tài trợ cho hoạt động và ngày càng đầu tư nhiều hơn vào trí tuệ nhân tạo và điện toán hiệu năng cao.

Sự thay đổi cấu trúc này càng được khuếch đại khi Strategy (MSTR), công ty nắm giữ Bitcoin lớn nhất, thông báo bán 3.588 BTC từ lượng BTC nắm giữ của mình để tài trợ cho cổ tức từ Tín dụng Kỹ thuật số. Vì DAT (Digital Account Account) từng là nguồn cầu nhỏ chủ yếu trong những năm trước, việc chuyển đổi từ người mua ổn định sang nhà cung cấp tiềm năng đã tạo ra một nguồn áp lực bán mới mang tính cấu trúc đối với Bitcoin.

5. Áp lực lạm phát đã gây sức ép lên BTC.

Cuộc chiến Mỹ-Iran, bắt đầu từ tháng Hai và leo thang hơn nữa vào tháng Bảy, đã kìm hãm tâm lý nhà đầu tư. Do cuộc chiến kéo dài này, các tuyến vận chuyển dầu mỏ bị gián đoạn, dẫn đến nguồn cung toàn cầu bị hạn chế.

Giá dầu tăng đều đặn và kéo dài trong nửa đầu năm nay đã gây thêm áp lực lên lạm phát toàn cầu, khi chi phí năng lượng tăng cao lan tỏa sang lĩnh vực vận tải và sản xuất, làm tăng giá cả hàng hóa và dịch vụ cho người tiêu dùng. Điều này xảy ra vào thời điểm nhiều ngân hàng trung ương trên thế giới vẫn đang phải vật lộn với lạm phát vượt mục tiêu.

Tình huống này không chỉ loại trừ khả năng cắt giảm lãi suất thêm nữa của, chẳng hạn như Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) hay Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) , mà thậm chí còn đặt ra khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ .

BTC và thị trường tiền điện tử nói chung thường gặp khó khăn trong môi trường lãi suất cao vì chi phí vay cao làm giảm tính thanh khoản của thị trường và hướng thị trường đến các tài sản an toàn hơn, có lợi suất.

Vậy BTC sẽ có triển vọng gì trong nửa sau của năm?

Một số yếu tố then chốt có khả năng định hình hướng đi tiếp theo của Bitcoin trong nửa cuối năm nay, với các quy định, nhu cầu từ các tổ chức, hoạt động của Kho bạc Tài sản Kỹ thuật số (DAT) và những diễn biến kinh tế vĩ mô vẫn là những yếu tố quan trọng hàng đầu.

1. Đạo luật Minh bạch

Đạo luật CLARITY được xem là chất xúc tác quan trọng nhất cho ngành công nghiệp tài sản kỹ thuật số. Dự luật này sẽ thiết lập một khuôn khổ cấu trúc thị trường liên bang bao gồm các sàn giao dịch, stablecoin, mã hóa token, lưu ký, tài chính phi tập trung (DeFi) và các quỹ ETF phi Bitcoin tiềm năng trong tương lai.

Sau khi vượt qua Ủy ban Ngân hàng Thượng viện, dự luật hiện đang đối mặt với một khoảng thời gian quan trọng nhưng ngắn ngủi trên sàn Thượng viện từ ngày 13 tháng 7 đến ngày 7 tháng 8, trước kỳ nghỉ và trong bối cảnh chính trị giữa nhiệm kỳ đang ngày càng gay cấn.

Tác động trực tiếp của Đạo luật CLARITY lên Bitcoin sẽ không đáng kể so với tác động lên các altcoin và cổ phiếu tiền điện tử . Tuy nhiên, việc thông qua thành công đạo luật này sẽ thúc đẩy niềm tin của các tổ chức và mở rộng phạm vi áp dụng, hỗ trợ thị trường tiền điện tử nói chung. Ngược lại, nếu không thông qua được đạo luật, ngành công nghiệp sẽ phụ thuộc vào hướng dẫn tạm thời của các cơ quan và dễ bị tổn thương trước sự thay đổi chính quyền.

2. Nhu cầu thông qua ETF

Điều thứ hai mà các nhà giao dịch nên theo dõi là việc xác nhận nhu cầu thông qua dòng vốn sẽ rất cần thiết cho bất kỳ sự phục hồi bền vững nào sau nửa đầu năm yếu kém. Các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ đã chứng kiến ​​dòng vốn ròng chảy ra đáng kể, trong khi vốn hóa thị trường stablecoin giảm, báo hiệu rằng vốn biên đang chảy ra chứ không phải chảy vào hệ sinh thái.

Để Bitcoin phục hồi bền vững, dòng vốn đổ vào ETF phải quay trở lại cùng với sự tăng trưởng nguồn cung stablecoin. Bất kỳ sự phục hồi giá nào thiếu những cải thiện về dòng vốn này có thể chỉ là sự tăng giá ngắn hạn trong xu hướng giảm rộng hơn, cho thấy sự tái định vị hơn là bổ sung vốn mới.

3. Các DAT

Một diễn biến quan trọng khác cần theo dõi là vai trò đang thay đổi của các công ty quản lý tài sản kỹ thuật số , cụ thể là Strategy. Từng được xem là nguồn cung cấp Bitcoin đáng tin cậy thông qua việc tích lũy liên tục, Strategy hiện đã đưa ra khả năng kiếm tiền từ một phần lượng Bitcoin nắm giữ để đáp ứng các nghĩa vụ tài chính và cân đối kế toán.

Hiện tại, doanh số bán BTC thực tế vẫn còn hạn chế, nhưng sự thay đổi này đã làm thay đổi nhận thức thị trường , làm dấy lên lo ngại rằng các công ty DAT có thể dần chuyển từ người mua thường xuyên sang người bán định kỳ.

Nếu những hạn chế về tài chính trở nên trầm trọng hơn do mức chiết khấu lớn hơn so với giá trị tài sản ròng (NAV) hoặc chi phí tài chính tăng cao, các công ty này có thể trở thành những người bán liên tục và làm tăng nguồn cung trên thị trường, từ đó gây áp lực lên giá BTC. Hiện tại, Strategy vẫn đang giao dịch ở mức giá cao hơn một chút so với giá trị lượng Bitcoin mà công ty nắm giữ, cho thấy các nhà đầu tư vẫn chưa mất niềm tin vào mô hình DAT.

4. Ngân hàng trung ương

Các yếu tố kinh tế vĩ mô vẫn là động lực quan trọng đối với Bitcoin, vì chúng ảnh hưởng đến tính thanh khoản và có thể mang lại sự biến động cao cho các tài sản rủi ro.

Với sự leo thang trở lại của căng thẳng địa chính trị giữa Mỹ và Iran, giá năng lượng có thể tăng cao, làm gia tăng áp lực lạm phát và giữ lãi suất ở mức cao trong thời gian dài hơn . Môi trường như vậy làm giảm nhu cầu đối với các tài sản rủi ro.

Nhìn chung, mặc dù rủi ro giảm giá vẫn ở mức cao, nửa cuối năm có thể đánh dấu một bước ngoặt nếu sự rõ ràng về mặt pháp lý được cải thiện thông qua Đạo luật CLARITY, vốn đầu tư tổ chức quay trở lại thông qua dòng vốn ETF và sự tăng trưởng của stablecoin, và các điều kiện kinh tế vĩ mô trở nên thuận lợi hơn. Những yếu tố này có thể sẽ quyết định liệu Bitcoin có thiết lập được sự phục hồi bền vững hay tiếp tục chịu áp lực cho đến cuối năm.

Manish Chhetri