Khu vực đồng Euro: Không có khoảnh khắc buồn tẻ nào trong tháng 11

Câu chuyện tăng trưởng quý 4 khá ảm đạm. PMI tháng 11 tiếp tục suy yếu, với chỉ số tổng hợp giảm xuống 48,3 (trước đó: 50,0, nhược điểm: 50,0), chủ yếu do sự suy giảm trong dịch vụ. Sự suy giảm diễn ra rộng rãi trên khắp các quốc gia,  nhưng Đức và đặc biệt là Pháp nổi bật khi xu hướng suy giảm vẫn tiếp diễn.  Tương tự, số liệu Ifo của Đức đã giảm, cho thấy tình hình kinh tế xấu đi vào tháng 11. Mối quan ngại trong ngắn hạn của chúng tôi đã tăng lên trong bối cảnh suy yếu đang diễn ra và lĩnh vực sản xuất đang gặp khó khăn. Tuy nhiên, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng quý 4 ở mức 0,1% theo quý, nhờ hiệu suất mạnh mẽ ở Nam Âu so với tăng trưởng âm ở Đức và Pháp.  Nhìn về phía trước đến năm 2025, chúng tôi đã hạ nhẹ dự báo của mình.  Chúng tôi dự báo tăng trưởng sẽ cải thiện chậm trong năm khi tiêu dùng tư nhân tăng lên nhờ thu nhập thực tế tăng, thị trường lao động mạnh mẽ và niềm tin của người tiêu dùng được cải thiện. Để biết thêm chi tiết, vui lòng xem  Nghiên cứu khu vực đồng euro - Vẫn còn thở , ngày 5 tháng 12.

Tỷ lệ thất nghiệp không đổi ở mức 6,3% trong tháng thứ ba liên tiếp vào tháng 10 và việc làm tăng 0,2% theo quý trong quý 3. Điều đó nói lên rằng, thị trường lao động đang trì trệ, với nhiều người làm việc theo các chương trình ngắn hạn hơn, thể hiện qua số giờ làm việc vẫn ở mức 0,0% theo quý trong quý 3.  Sự khác biệt giữa việc làm trong ngành dịch vụ và sản xuất tiếp tục mở rộng hơn nữa  và việc làm tăng ở Tây Ban Nha, trong khi giảm ở Đức.  Tăng trưởng tiền lương tiếp tục chậm lại , xác nhận xu hướng làm mát trên thị trường lao động, với mức lương cho mỗi nhân viên giảm xuống còn 4,37% theo năm trong quý 3 (0,9% theo quý). Mặc dù chúng tôi kỳ vọng mức tăng trưởng tiền lương sẽ tiếp tục giảm trong những năm tới, nhưng thị trường lao động nói chung vẫn mạnh mẽ theo lịch sử và sẽ tiếp tục hỗ trợ tiêu dùng tư nhân.

Lạm phát tiêu đề tăng lên 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 11 như dự kiến ​​từ 2,0%, chủ yếu là do tác động của cơ sở năng lượng, trong khi lạm phát cơ bản vẫn ở mức 2,7% so với cùng kỳ năm ngoái, thấp hơn kỳ vọng là 2,8%.  Điều quan trọng là giá dịch vụ chỉ tăng khoảng 0,10% so với tháng trước SA, một dấu hiệu tích cực cho ECB.  Biện pháp SAAR 3 tháng/3 tháng của chúng tôi về động lực lạm phát dịch vụ đã giảm xuống 2,7% vào tháng 11 từ 3,4% và động lực lạm phát cơ bản đạt 2% lần đầu tiên kể từ năm 2021.  Do đó, xu hướng giảm trong động lực lạm phát cơ bản vẫn tiếp tục vào tháng 11, hỗ trợ ECB cắt giảm lãi suất thêm. Chúng tôi dự báo lãi suất sẽ giảm 25 điểm cơ bản, với việc ECB báo hiệu cởi mở với bất kỳ quy mô cắt giảm lãi suất nào trong tương lai, tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới. Để biết thêm thông tin về bán lẻ, vui lòng xem Bản xem trước của ECB - Cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản còn gây tranh cãi , ngày 6 tháng 12.

Tại Đức, Thủ tướng Scholz đã sa thải Bộ trưởng Tài chính Lindner, dẫn đến sự sụp đổ của liên minh ba đảng và tình trạng hỗn loạn chính trị sau những bất đồng kéo dài về ngân sách năm 2025. Một cuộc bầu cử bất ngờ có khả năng diễn ra vào tháng 2, với CDU/CSU đang dẫn đầu trong các cuộc thăm dò hiện tại. Tương tự, tại Pháp, Thủ tướng Barnier đã bị cách chức sau khi thua cuộc bỏ phiếu bất tín nhiệm,  do phản ứng dữ dội của phe cực hữu đối với ngân sách giảm thâm hụt . Tổng thống Macron hiện phải bổ nhiệm một thủ tướng mới để soạn thảo ngân sách năm 2025. Dự đoán sẽ có sự chậm trễ, một ' luật đặc biệt' dự kiến ​​sẽ gia hạn ngân sách năm 2024  để duy trì các chức năng nhà nước thiết yếu và các hoạt động tài chính từ ngày 1 tháng 1 năm 2025, cho đến khi một ngân sách mới được phê duyệt. Những sự kiện này khiến hai quốc gia hùng mạnh nhất EU rơi vào tình trạng bấp bênh.

Danske Research Team