Liệu căng thẳng về tư tưởng gia tăng giữa EU và Hoa Kỳ có thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư không?

Thị trường

Cổ phiếu châu Á có thể phải đối mặt với áp lực địa chính trị vào thứ Hai, nhưng không phải từ các tranh chấp thông thường giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Thay vào đó, căng thẳng về ý thức hệ gia tăng giữa Hoa Kỳ và Liên minh châu Âu và các quyết định chính sách sắp tới của ngân hàng trung ương đang trở thành tâm điểm chú ý. Tuy nhiên, nếu bạn muốn bán băng Trung Quốc hoặc Hoa Kỳ dựa trên tin tức này , lịch sử cho thấy những đợt bùng phát này có xu hướng ngắn hạn, đặc biệt là trong bối cảnh rộng hơn của sự luân chuyển tài sản toàn cầu.

Các nhà đầu tư đang dần rời xa các giao dịch Trump đông đúc, và chất xúc tác dường như có hai mặt: sự lạc quan mới xung quanh động lực do AI thúc đẩy của DeepSeek tại Trung Quốc và sự thay đổi tinh tế nhưng đáng kể trong tâm lý được khơi dậy bởi tín hiệu của Trump rằng các cuộc đàm phán hòa bình Ukraine có thể đang thu hút được sự chú ý. Mặc dù vẫn còn sớm, bất kỳ động thái thực sự nào hướng tới việc hạ nhiệt ở Đông Âu đều có thể thúc đẩy khẩu vị rủi ro toàn cầu.

Tuy nhiên, với việc cổ phiếu Hoa Kỳ vẫn bám sát mức cao kỷ lục, câu hỏi thực sự là liệu kỷ nguyên "chủ nghĩa ngoại lệ của Hoa Kỳ" có thực sự sắp kết thúc hay không.

Trong khi một số người háo hức coi cuộc chiến ở Ukraine là lực cản chính đối với cổ phiếu châu Âu, thì đó chỉ là lời kể hơn là thực tế. Phần lớn thị trường đã vượt qua được tổn thất kinh tế do chiến tranh gây ra, thích nghi với trạng thái bình thường mới thay vì coi đó là cú sốc lớn.

Tuy nhiên, yếu tố thực sự thay đổi cuộc chơi chính là sự thay đổi tiềm năng trên thị trường năng lượng châu Âu. Giá khí đốt tự nhiên, ban đầu tăng vọt khi chiến tranh bắt đầu và đã tăng khoảng 120% trong năm qua, dường như đang chuyển hướng. TTF, chuẩn mực của châu Âu, đã kéo dài đà giảm vào thứ Sáu trước khi ổn định, với hợp đồng tháng 3 năm 2025 (TFAc1) giảm khoảng 9 đô la kể từ khi các tiêu đề đàm phán hòa bình nổ ra (59,35 đô la → 50,685 đô la).

Nếu khí đốt của Nga khôi phục lại mức lưu lượng trước chiến tranh đến Tây Âu giả sử các nhà hoạch định chính sách thậm chí còn sẵn sàng mở lại cánh cửa đó giá khí đốt có thể chứng kiến ​​mức điều chỉnh thêm 35-40% so với mức hiện tại. Điều này sẽ mang lại sự cứu trợ rất cần thiết cho các ngành công nghiệp và người tiêu dùng châu Âu, có khả năng chuyển dịch cán cân kinh tế trở lại có lợi cho khu vực. Nhưng cho đến khi một thỏa thuận được ký kết và các chi tiết được đưa ra, thị trường sẽ thận trọng, theo dõi chặt chẽ cả các cuộc đàm phán hòa bình và dòng năng lượng.

Con voi trong phòng

Con voi thực sự trong phòng không phải là bộ phim truyền hình mới nhất về Hoa Kỳ-EU mà là cơn bão thuế quan đang rình rập mà Phố Wall đã cố gắng định giá kể từ khi Trump bước trở lại Phòng Bầu dục. Các nhà giao dịch đã bị mắc kẹt trong trò chơi "ông ấy sẽ hay sẽ không" về thuế quan toàn diện, với các đồng minh địa chính trị và các đối thủ đều nằm trong tầm ngắm. Phản ứng ban đầu của thị trường chứng khoán là thận trọng, nhưng khi sự chậm trễ, sự phân chia và sự đe dọa hòa vào một bức tranh chính sách ngày càng hỗn loạn, tâm trạng đang chuyển từ phòng ngừa có tính toán sang sự bối rối hoàn toàn.

Chỉ còn khoảng sáu tuần nữa là đến Ngày Cá tháng Tư thời hạn thực tế cho đòn thuế quan của Trump thị trường đang phải phân tích dữ liệu, suy đoán về các kịch bản và chuẩn bị cho hậu quả. Biến động gần như chắc chắn sẽ tăng cao hơn khi chúng ta tiến gần đến mùa thuế quan cao điểm, và trong một giao dịch S&P 500 đông đúc theo lịch sử, điều đó có thể có nghĩa là một số nhược điểm nghiêm trọng khi các nhà đầu tư lo lắng nhấn nút thoát.

Đừng nhầm lẫn: thuế quan vẫn là một trong những yếu tố rủi ro lớn nhất đối với thị trường tài chính. Nhưng chúng lại rơi vào danh mục đáng sợ là 'những điều chưa biết'—một ẩn số có thể gây chấn động đến cổ phiếu, tiền tệ và hàng hóa tùy thuộc vào quy mô, phạm vi và trình tự của quyết định cuối cùng của Trump. Hiện tại, điều chắc chắn duy nhất là sự không chắc chắn.

Sự quay vòng lớn của Châu Á

Các quỹ đầu cơ đang đổ xô vào cổ phiếu Trung Quốc với tốc độ chóng mặt, tận dụng sự bùng nổ AI do DeepSeek thúc đẩy và đặt cược vào làn sóng kích thích kinh tế tiếp theo của Bắc Kinh. Trong khi thị trường đang tập trung vào sự luân chuyển chậm nhưng đều đặn ra khỏi các giao dịch Trump đông đúc trên các cổ phiếu châu Âu, thì hành động thực sự đang diễn ra ở châu Á, nơi có sự thay đổi mạnh mẽ trong dòng vốn đang diễn ra.

Sự tương phản không thể rõ nét hơn Ấn Độ, từng là niềm yêu thích của các nhà đầu tư toàn cầu, giờ đây đang chảy máu vốn với tốc độ kỷ lục. Tăng trưởng kinh tế vĩ mô chậm lại, đà thu nhập của doanh nghiệp giảm dần và định giá căng thẳng đang gây ra một cuộc di cư hàng loạt. Các con số cho thấy câu chuyện: chỉ riêng trong tháng qua, thị trường trong nước và ngoài nước của Trung Quốc đã tăng vọt với tổng giá trị đáng kinh ngạc là 1,3 nghìn tỷ đô la, trong khi thị trường của Ấn Độ đã giảm hơn 720 tỷ đô la.

Lần đầu tiên sau hai năm, Chỉ số MSCI China được thiết lập để vượt trội hơn so với chỉ số tương đương của Ấn Độ trong tháng thứ ba liên tiếp, đánh dấu một điểm uốn quan trọng trong khu vực. Thông điệp từ các quỹ đầu cơ rất rõ ràng—Trung Quốc đang được ưa chuộng trở lại, và vị thế bay cao của Ấn Độ đang ngày càng lung lay. Sự luân chuyển lớn của Châu Á đã bắt đầu.

Phép tính thương mại ở đây rất rõ ràng Ấn Độ đang phải chịu đòn thuế quan và điều chỉnh thuế GTGT của Trump, có thể ảnh hưởng đến xuất khẩu của nước này trên mọi phương diện. Từ sắt, thép và phụ tùng ô tô đến ngọc trai, đá và nhiên liệu khoáng sản, chín trong số 10 mặt hàng xuất khẩu hàng đầu của Ấn Độ sang Hoa Kỳ có thể phải đối mặt với mức thuế bổ sung cao từ 6 đến 24 điểm phần trăm. Đó là một đòn giáng trực tiếp vào dòng chảy thương mại, biên lợi nhuận của công ty và quan trọng nhất là đồng rupee.

Tiền lớn không thích những tài sản mà đồng tiền không ổn định khi đồng INR yếu hơn làm giảm lợi nhuận tính bằng đô la, các nhà đầu tư sẽ nhanh chóng rút lui. Và đó chính xác là những gì đang diễn ra hiện nay. Trong khi đó, ở Trung Quốc, đợt tăng giá do AI thúc đẩy tiếp tục thách thức những lo ngại vĩ mô rộng hơn, phản ánh chặt chẽ hiệu ứng "Teflon" được thấy trong công nghệ Hoa Kỳ. Bất kể sự không chắc chắn, vốn vẫn tiếp tục chảy vào các tên tuổi AI và các quỹ đầu cơ đang nghiêng về xu hướng đó.

Sự xoay vòng của thị trường không phải là tinh tế mà là một sự xoay trục mạnh mẽ. Giao dịch ở đây là mua dài hạn AI của Trung Quốc, nơi các động lực kích thích và công nghệ đang phát huy tác dụng, trong khi vẫn thận trọng theo dõi Ấn Độ khi dòng vốn chảy ra và rủi ro thuế quan gia tăng.

Stephen Innes