Liệu “lạm phát đình trệ” có gây tổn hại đến Bitcoin không? Nó có thể phụ thuộc vào Fed

Những điểm chính

• Bitcoin đã mang lại lợi nhuận 121% vào năm 2024.
• Bitcoin và tài sản kỹ thuật số sẽ ra sao trong kịch bản lạm phát đình lạm?
• Một bài báo mới của Fidelity Digital Assets đã xem xét những tác động tiềm tàng.

Một bài nghiên cứu mới xem xét những gì có thể xảy ra với Bitcoin nếu lạm phát bắt đầu tăng và nền kinh tế chậm lại.

Vào năm 2024, Bitcoin đã có một năm tuyệt vời, tăng khoảng 121% và đạt đỉnh ở mức 106.000 đô la trước khi giảm xuống còn khoảng 92.000 đô la vào cuối năm. Khi làm như vậy, Bitcoin đã vượt trội hơn Nasdaq, S&P 500 và vàng.

Câu hỏi chính mà các nhà phân tích và kinh tế đang cân nhắc là liệu hiệu suất vượt trội đó có tiếp tục vào năm 2025 hay không, đặc biệt là nếu lạm phát bắt đầu tăng trở lại và nền kinh tế chậm lại.

Trong một bài nghiên cứu mới, Fidelity Investments Digital Assets đưa ra giả thuyết rằng hiệu suất của Bitcoin và tài sản kỹ thuật số có thể bị ảnh hưởng trong một kịch bản như vậy — được gọi là lạm phát đình trệ.

Nhưng các nhà nghiên cứu của Fidelity cho biết yếu tố chính quyết định giá trị của Bitcoin trong môi trường như vậy có thể là phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang.

Phản ứng của Fed là chìa khóa

Nhà nghiên cứu tại Fidelity và đồng tác giả của bài báo Chris Kuiper cho rằng tình trạng đình lạm - một kịch bản trong đó tăng trưởng kinh tế trì trệ và lạm phát tăng - là một mối lo ngại tiềm tàng.

Kuiper viết: “Mặc dù đây không phải là một dự đoán, nhưng chúng tôi thấy thật bất thường khi nó không được thảo luận nhiều hơn như một kịch bản có thể xảy ra”.

Tác giả đã so sánh với những năm 1970 và 1980, khi tỷ lệ lạm phát cao liên tục tăng. Ngân hàng trung ương nghĩ rằng họ có thể chế ngự được lạm phát, nhưng rồi nó lại quay trở lại, Kuiper viết.

Mặc dù không thể dự đoán chắc chắn liệu điều đó có xảy ra hay không, tỷ lệ lạm phát vẫn giữ nguyên và tăng trở lại sau khi chạm mức thấp 2,1% vào tháng 9. Mặc dù thừa nhận rằng tỷ lệ lạm phát không ở mức gần bằng mức của những năm 70 và 80, nhưng sự tương đồng vẫn còn đó.

Kuiper viết: “Kết hợp điều này với tình trạng thâm hụt tài chính lớn và mang tính cấu trúc liên tục - cùng với việc Fed hiện đã bắt đầu chu kỳ cắt giảm lãi suất - thì không khó để hình dung lạm phát sẽ quay trở lại trong làn sóng thứ hai”.

Nếu lạm phát tiếp tục tăng và nền kinh tế chậm lại, điều đó sẽ ảnh hưởng như thế nào đến hiệu suất của Bitcoin? Kuiper cho biết phần lớn liên quan đến phản ứng của Fed.

“Dựa trên nghiên cứu của chúng tôi, chúng tôi nghĩ rằng nếu Hoa Kỳ gặp phải kịch bản đình lạm, hiệu suất của Bitcoin sẽ phụ thuộc vào phản ứng của chính sách tài chính và tiền tệ”, Kuiper viết. “Nếu các tổ chức tài chính và tiền tệ chọn cách chống lại phần “đình lạm” của vấn đề thông qua việc tăng chi tiêu hoặc các công cụ tiền tệ, Bitcoin có khả năng hoạt động tốt, mặc dù có thể sẽ chậm trễ thêm. Tuy nhiên, nếu việc kiểm soát phần “lạm phát” trở thành ưu tiên cao hơn và được giải quyết bằng cách cắt giảm đáng kể nguồn cung tiền , thanh khoản và chi tiêu tài chính, thì Bitcoin có khả năng phải đối mặt với những trở ngại tương đối”.

Nói cách khác, nếu phản ứng của Fed đối với tình trạng đình lạm là tăng lãi suất và giảm nguồn cung tiền, Bitcoin và tài sản kỹ thuật số có thể bị ảnh hưởng. Tuy nhiên, nếu Fed phản ứng bằng cách tăng thanh khoản và hạ lãi suất, điều đó có thể có lợi cho tài sản kỹ thuật số, như đã từng xảy ra trong lịch sử.

Kịch bản ít có khả năng xảy ra nhất

Kuiper cho rằng nếu xảy ra tình trạng đình lạm hoặc suy thoái vào năm 2025, Bitcoin có thể vẫn hoạt động tốt nếu Fed hạ lãi suất và đưa ra biện pháp kích thích tài khóa.

“Nếu tài sản rủi ro tiếp tục tăng giá và lạm phát tiếp tục vượt mục tiêu 2%, Bitcoin cũng có khả năng sẽ hoạt động tốt”, Kuiper viết trong bài báo. “Bitcoin sẽ chỉ gặp trở ngại trên cơ sở tương đối nếu có sự cắt giảm mạnh trong chi tiêu tài chính và làm chậm hoặc đảo ngược việc tạo ra tiền. Tuy nhiên, theo chúng tôi, đây là kịch bản ít có khả năng xảy ra nhất do tình hình tài chính thâm hụt cấu trúc cao và hệ thống tiền tệ nợ nần chồng chất”.

Jacob Wolinsky