Ngân hàng Riksbank kết thúc mùa cắt

Tiêu điểm ngày hôm nay

Ở khu vực đồng euro, chúng tôi có dữ liệu về niềm tin của người tiêu dùng trong tháng 12. Niềm tin của người tiêu dùng đã có xu hướng tăng trong hai năm qua nhưng vào tháng 11, nó bất ngờ giảm. Sẽ rất quan trọng đối với triển vọng tăng trưởng để xem liệu sự suy giảm này chỉ là nhất thời hay tiếp tục trong tháng 12 vì chúng tôi kỳ vọng tiêu dùng tư nhân sẽ là động lực tăng trưởng chính vào năm 2025.

Từ Hoa Kỳ, Chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tháng 11 sẽ được công bố vào hôm nay, bao gồm cả thước đo lạm phát ưa thích của Fed. Thước đo CPI được công bố trước đó chỉ ra áp lực lạm phát tương đối ổn định trong tháng 11.

Tại Hoa Kỳ, chúng ta cũng sẽ chú ý đến Quốc hội, nơi sẽ phải tìm ra một thỏa thuận để tránh việc chính phủ đóng cửa, sau khi Hạ viện bỏ phiếu bác bỏ phiên bản mới nhất của dự luật tài trợ vào tối qua.

Ở các nước Bắc Âu, chúng tôi sẽ theo dõi tâm lý của người tiêu dùng và doanh nghiệp ở Thụy Điển và Đan Mạch.

Chúng tôi cũng nhận được dữ liệu về doanh số bán lẻ, tiền lương và lạm phát PPI ở Thụy Điển.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra đêm qua

Lạm phát CPI tháng 11 của Nhật Bản không bao gồm thực phẩm tươi sống tăng lên 2,7% từ 2,3% trong tháng 10. Lạm phát cốt lõi tăng lên 1,7% từ 1,6. Áp lực giá cơ bản đã mạnh hơn trong H2 và chủ yếu hướng tới mục tiêu lạm phát 2%. Sự không sẵn sàng tăng lãi suất của BoJ bắt nguồn từ lo ngại rằng tăng trưởng tiền lương sẽ giảm dần vào mùa xuân khiến áp lực giá trở lại mức như trong nhiều thập kỷ, gần bằng không. Điều này đã làm tăng thêm áp lực giảm giá đối với đồng yên, gây ra sự can thiệp bằng lời nói từ bộ trưởng tài chính Nhật Bản và nhà ngoại giao tiền tệ hàng đầu.

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Riksbank  đã cắt giảm lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống còn 2,5% như dự kiến ​​rộng rãi nhưng các tín hiệu cho tương lai có vẻ diều hâu hơn vì Riksbank dự kiến ​​chỉ cắt giảm thêm một lần nữa trong nửa đầu năm 2025. Trong lộ trình lãi suất, xác suất ngụ ý được phân bổ khá đều giữa các cuộc họp vào tháng 1 và tháng 3, nhưng với thông báo chung cho biết họ sẽ có "cách tiếp cận thận trọng hơn" và "đánh giá cẩn thận nhu cầu điều chỉnh lãi suất trong tương lai", có vẻ như khả năng Riksbank sẵn sàng tạm dừng vào tháng 1 cao hơn, theo quan điểm của chúng tôi. Do đó, chúng tôi đã điều chỉnh lời kêu gọi của mình và hiện kỳ ​​vọng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản vào tháng 3 và tháng 6, dẫn đến điểm kết thúc là 2,00% (trước đó là 1,75%). Tại buổi họp báo, Thedéen nhận xét rằng chính sách hiện tại có khả năng phần nào mang tính kích thích và khi lãi suất chính sách đạt 2,25% vào quý 1 năm sau, rủi ro thực sự được cân bằng, đưa ra xác suất ngang nhau giữa việc cắt giảm và tăng từ đó. Chúng tôi tin chắc rằng có nhiều rủi ro giảm giá hơn đối với kịch bản chính của Riksbank. Xem thêm trong  Riksbank - Tháng 12 năm 2024: Cắt giảm 25bp nhưng là tín hiệu diều hâu. Chúng tôi hiện kỳ ​​vọng hai lần cắt giảm vào tháng 3 và tháng 6 xuống còn 2,0% (trước đó là 1,75%) , ngày 19 tháng 12.

Cũng tại Thụy Điển, có rất nhiều dữ liệu thú vị. Chúng ta bắt đầu với dữ liệu bán lẻ cho tháng 11 và hy vọng ở đây chúng ta sẽ thấy nhiều dấu hiệu hơn về sự phục hồi được mong đợi từ lâu đối với tiêu dùng hộ gia đình. Chúng ta cũng có dữ liệu tiền lương cho tháng 10 và dữ liệu PPI cho tháng 11, trong đó dữ liệu PPI có khả năng sẽ tăng do giá năng lượng cao hơn (tất cả đều được công bố lúc 8.00 CET). Vào lúc 9.00 CET, chúng ta sẽ có một bộ dữ liệu niềm tin NIER mới và ở đây chúng ta cũng hy vọng sẽ thấy sự cải thiện liên tục về tâm lý trong cả hộ gia đình và khu vực sản xuất. Như thường lệ, sự chú ý cũng sẽ đổ dồn vào kỳ vọng về giá cả và kế hoạch tuyển dụng. NIER cũng sẽ công bố bộ dự báo kinh tế mới vào lúc 9.15 CET.

Ngân hàng Na Uy  giữ nguyên lãi suất chính sách trong một quyết định được các nhà phân tích và thị trường mong đợi rộng rãi. Điều quan trọng là ngân hàng trung ương Na Uy đã khẳng định hướng dẫn của mình về việc cắt giảm lãi suất vào tháng 3 năm 2025 - lần đầu tiên trong chu kỳ - bằng cách đưa ra lộ trình lãi suất cho thấy khả năng gần 100% giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tùy thuộc vào các dự báo kinh tế của ngân hàng trung ương. Đáng chú ý là Ngân hàng Na Uy không đề xuất rằng lãi suất có thể bị cắt giảm vào tháng 1. Xa hơn nữa, Ngân hàng Na Uy hướng tới ba lần cắt giảm vào năm 2025 mặc dù có nguy cơ cao về lần cắt giảm thứ tư. Chúng tôi tiếp tục đưa ra lần cắt giảm đầu tiên vào tháng 3 cùng với ba lần cắt giảm lãi suất bổ sung vào năm 2025 và bốn lần cắt giảm vào năm 2026.

Ngân hàng Anh  cũng đồng ý giữ nguyên lãi suất như dự kiến. Quyết định được đưa ra với ba thành viên hội đồng bỏ phiếu cho việc cắt giảm, đây là một điều bất ngờ. Tuy nhiên, BoE vẫn tiếp tục nhấn mạnh cách tiếp cận dần dần để giảm bớt sự hạn chế của chính sách tiền tệ. Chúng tôi cho rằng điều này hỗ trợ cho trường hợp cơ bản của chúng tôi về đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 2 và tốc độ theo quý sau đó.

FI:  Đường cong châu Âu dốc hơn từ đầu dài phản ánh phản ứng của lợi suất Hoa Kỳ đối với cuộc họp của FOMC vào đêm thứ Tư. Tuy nhiên, đó là một động thái dần dần trong ngày, do đó, chúng ta thấy được tác động đầy đủ với một số chậm trễ. Với các cuộc họp cuối cùng của ngân hàng trung ương trong năm đã qua và chỉ còn một vài phiên giao dịch nữa là hết năm, chúng tôi kỳ vọng một phạm vi giao dịch tương đối chặt chẽ trong những ngày tới, tập trung vào các thông báo về nguồn cung cho năm tới. Hôm qua, Tresór của Pháp cho biết họ có kế hoạch bán 300 tỷ euro vào năm tới, không thay đổi so với kế hoạch tháng 10. Xu hướng ôn hòa của BoE (phiếu bầu chia đôi 6-3 cho không thay đổi) so với kỳ vọng của thị trường đã khiến lợi suất của Anh giảm một chút trong ngày, hãy xem bình luận nhanh của BoE tại đây  Đánh giá của Ngân hàng Anh - BoE sẽ tụt hậu so với các đối thủ vào năm 2025; chúng tôi vẫn lạc quan GBP , ngày 19 tháng 12.

FX:  Đúng như dự đoán, Riksbank đã hạ lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản xuống 2,50% và chỉ ra rằng sẽ chỉ cắt giảm thêm một lần nữa trong H1. Một động thái cắt giảm theo hướng diều hâu đã củng cố SEK và hỗ trợ cho lời kêu gọi của chúng tôi về xu hướng giảm chiến thuật đối với EUR/SEK. EUR/SEK đã giảm khoảng mười con số về mức thấp hơn là 11,40 trước khi xóa bỏ một số khoản lỗ trong phiên giao dịch châu Á. Trong khi đó, NOK/SEK đã giảm 1,5 con số xuống dưới 0,9650. Norges Bank đã không làm chao đảo con thuyền, nhưng NOK đã giao dịch ở thế phòng thủ khi sự tập trung chuyển sang chu kỳ nới lỏng sắp xảy ra có thể sẽ bắt đầu vào tháng 3. Đợt bán tháo EUR/USD đã dừng lại trong phiên giao dịch châu Âu nhưng khi phiên giao dịch tại Hoa Kỳ mở cửa, cặp tiền này đã giảm xuống dưới 1,04 một lần nữa và hiện đã trở lại gần mức 1,0350. Việc bán tháo JPY liên tục vẫn tiếp diễn và USD/JPY đang trên bờ vực vượt ngưỡng 158. Sáng nay, Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Kato đã bày tỏ lo ngại và nói về hành động thích hợp nếu có những biến động quá mức. Đồng bảng Anh giảm sau khi Ngân hàng Anh bỏ phiếu theo hướng ôn hòa để giữ nguyên lãi suất.

Danske Research Team