Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB): Lạm phát có nguy cơ tăng cao hơn vào năm 2028 – Nomura

Nhóm nghiên cứu thị trường toàn cầu của Nomura dự báo lạm phát HICP khu vực đồng Euro sẽ dao động quanh mức mục tiêu 2,0% của ECB cho đến năm 2027, với rủi ro rõ ràng chuyển sang hướng tăng cao hơn vào năm 2027-2028. Họ dự đoán ECB sẽ giữ nguyên lãi suất cho đến năm 2028, khi có thể cần ít nhất hai lần tăng lãi suất 25 điểm cơ bản để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu.

Lãi suất được giữ nguyên trước khi thắt chặt vào năm 2028.

"Chúng tôi dự báo lạm phát khu vực đồng euro sẽ ở mức trung bình 1,9% trong năm nay và 2,0% vào năm tới. Tuy nhiên, trong khi rủi ro lạm phát nghiêng về phía giảm trong năm nay, thì chúng lại nghiêng hẳn về phía tăng vào năm 2027 và đặc biệt là năm 2028. Rủi ro tăng cao là do thị trường lao động thắt chặt, nơi chúng tôi dự báo tỷ lệ thất nghiệp sẽ giảm xuống dưới mức cân bằng, làm tăng thêm áp lực tăng lương và lạm phát."

"Do đó, mặc dù chúng tôi tin rằng ECB sẽ duy trì lãi suất hiện tại trong tương lai gần, nhưng chúng tôi tin rằng động thái tiếp theo sẽ là tăng lãi suất chứ không phải giảm. Ngoài ra, chúng tôi tin rằng ECB sẽ cần tăng lãi suất ít nhất 50 điểm cơ bản vào năm 2028 (hai lần tăng 25 điểm cơ bản) để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu. Tuy nhiên, rủi ro nghiêng về việc tăng lãi suất sớm hơn và nhiều lần hơn nếu áp lực lạm phát tăng mạnh hơn dự kiến."

"Cụ thể, chúng tôi dự báo tăng trưởng GDP khu vực đồng euro năm 2027 sẽ cao hơn đáng kể so với dự báo của ECB và giới chuyên gia, điều này có khả năng làm gia tăng đáng kể áp lực lạm phát trong nước vào cuối năm 2027 và đặc biệt là năm 2028. Do đó, chúng tôi tin rằng động thái tiếp theo của ECB sẽ là tăng lãi suất chứ không phải giảm lãi suất, và chúng tôi dự đoán ECB sẽ cần tăng lãi suất hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, trong năm 2028 để đưa lạm phát trở lại mức mục tiêu. ECB ước tính rằng việc tăng lãi suất 100 điểm cơ bản sẽ làm giảm lạm phát HICP khoảng 0,3 điểm phần trăm."

"Chỉ số lạm phát HICP khu vực đồng euro đã giảm 0,3 điểm phần trăm xuống còn 1,7% so với cùng kỳ năm trước vào tháng 1 năm 2026, và chúng tôi dự kiến ​​chỉ số này sẽ thấp hơn một chút so với mục tiêu 2,0% của ECB trong nửa đầu năm 2026 do ảnh hưởng của giá năng lượng, trước khi tăng lên mức xấp xỉ mục tiêu cho đến cuối năm 2027. Giới chuyên gia và ECB cũng dự đoán lạm phát HICP sẽ thấp hơn 2,0% trong phần lớn năm 2026, và thị trường tài chính đang định giá mức lạm phát dưới mục tiêu trong tương lai gần."

"Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) hiện đang tập trung hoàn toàn vào dự báo dài hạn của mình, hiện tại là năm 2028, thay vì những sai lệch ngắn hạn. Thực tế, trong dự báo tháng 6 năm 2025, các chuyên gia của ECB đã dự báo lạm phát HICP sẽ giảm xuống mức thấp nhất là 1,4% trong quý 1 năm 2026, nhưng Hội đồng Thống đốc ECB không thấy cần thiết phải tiếp tục cắt giảm lãi suất sau tháng 6 năm 2025, vì lạm phát HICP được dự báo sẽ thấp hơn mục tiêu do ảnh hưởng của yếu tố cơ sở năng lượng và sẽ trở lại mục tiêu sau khi những ảnh hưởng này giảm dần."