Ngày giải phóng đã đến

Tiêu điểm ngày hôm nay

Tại Hoa Kỳ, Donald Trump được kỳ vọng rộng rãi sẽ ban hành các mức thuế mới trên diện rộng với việc mở rộng các biện pháp chống lại Canada và Mexico, trong khi thuế ô tô sẽ đợi đến thứ Năm. Các mức thuế quan có đi có lại đầu tiên cũng sẽ được công bố vào hôm nay, với tin tức mới nhất tập trung vào thông báo về mức thuế 20% được cho là áp dụng đối với hầu hết các mặt hàng nhập khẩu vào Hoa Kỳ. Đọc thêm từ Nghiên cứu Hoa Kỳ: 'Ngày giải phóng' của Trump - Điều gì sẽ xảy ra?, 27 tháng 3. Về mặt dữ liệu, báo cáo việc làm khu vực tư nhân tháng 3 của ADP sẽ cung cấp cho thị trường cảm nhận đầu tiên về những gì có thể xảy ra từ bảng lương phi nông nghiệp của thứ Sáu .

Tại Đan Mạch, số liệu thống kê về các biện pháp can thiệp tiền tệ của Nationalbanken trong tháng 3 sẽ được công bố. Với tỷ giá EUR/DKK vẫn gần với tỷ giá trung tâm, chúng tôi kỳ vọng Nationalbanken đã không can thiệp vào tháng 3. Nếu điều này đúng, đây sẽ là tháng thứ 26 liên tiếp Nationalbanken không can thiệp.

Tại Ba Lan, ngân hàng trung ương Ba Lan công bố quyết định về lãi suất chủ chốt. Chúng tôi kỳ vọng lãi suất chính sách không đổi ở mức 5,75%, phù hợp với sự đồng thuận.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra ngày hôm qua

Tại Hoa Kỳ, chỉ số hoạt động sản xuất ISM đã giảm xuống 49,0 vào tháng 3 (giảm 49,5) từ mức 50,3 vào tháng 2. Chỉ số này cho thấy sự suy yếu mạnh trong cân bằng đơn hàng-hàng tồn kho, thường là tín hiệu tiêu cực cho sản xuất trong tương lai. Do đó, chỉ số việc làm cũng giảm, trong khi áp lực giá tăng mạnh (69,4 từ 62,4). Trong báo cáo JOLT, tình trạng sa thải tự nguyện đã giảm, thường là dấu hiệu cho thấy người tiêu dùng cảm thấy ít tự tin hơn về triển vọng việc làm của họ. Đồng thời, tình trạng sa thải bắt buộc đã tăng lên, mặc dù trong bối cảnh lịch sử, mức độ của chúng vẫn còn khiêm tốn.

Tại khu vực đồng euro, lạm phát HICP đã giảm xuống 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 3 như dự kiến ​​từ mức 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái vào tháng 2. Do đó, lạm phát trong quý đầu tiên của năm đã đạt mức trung bình 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái, đây là mức mà các dự báo của nhân viên ECB dự kiến ​​tại cuộc họp tháng 3. Sự sụt giảm trong tháng 3 là do lạm phát năng lượng và dịch vụ. Trong quý 2 năm 2025, chúng tôi dự kiến ​​lạm phát sẽ đạt mức trung bình 2,2% so với cùng kỳ năm ngoái theo dự báo của nhân viên ECB và giá thị trường lạm phát. Theo chúng tôi, diễn biến lạm phát dự kiến ​​sẽ hỗ trợ ECB nới lỏng hơn nữa.

Tại Đan Mạch, báo cáo thu nhập của khu vực tư nhân trong quý 1 cho thấy thu nhập danh nghĩa tăng 4,4% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1, giảm so với mức 4,6% so với cùng kỳ năm trước trong quý 4 năm 2024. Mức tăng trưởng tiền lương danh nghĩa này phù hợp với kỳ vọng và cho thấy xu hướng tăng trưởng tiền lương thực tế vẫn tiếp diễn, mặc dù chậm hơn so với mức tăng trưởng trong năm rưỡi qua.

Tại Thụy Điển, các bên đàm phán cuối cùng đã đạt được thỏa thuận, với mức chuẩn chi phí là 6,4 phần trăm trong khoảng thời gian 24 tháng (3,4% năm 1, 3,0% năm 2). Thỏa thuận này phù hợp với dự báo của chúng tôi (6,2% trong khoảng thời gian 24 tháng) và phù hợp với dự báo tăng lương của Riksbank. Đối với chính sách tiền tệ, thỏa thuận tiền lương này sẽ trung lập so với kỳ vọng.

PMI cho lĩnh vực sản xuất tăng nhẹ lên 53,6 vào tháng 3 từ mức 53,5 của tháng trước. Tất cả các thành phần phụ ngoại trừ giao hàng đều đóng góp vào đà tăng (tức là đơn đặt hàng mới, sản xuất, hàng tồn kho và việc làm). Chỉ số này như mong đợi và phù hợp với chỉ số trong năm tháng qua.

Cổ phiếu: Cổ phiếu tăng hôm qua, trong khi trái phiếu giảm - có gì không thích chứ?

Vâng, trước hết, theo quan điểm của chúng tôi, diễn biến của cổ phiếu không phản ánh chính xác thông điệp từ các số liệu chính, đặc biệt là số liệu sản xuất của ISM. Một nhà đầu cơ cổ phiếu lạc quan có thể lập luận rằng đây chỉ là kịch bản Goldilocks, nhưng thực tế không phải vậy, mặc dù dữ liệu lạm phát thực tế ở châu Âu thậm chí còn lành tính hơn kỳ vọng đồng thuận và rất gần với mục tiêu 2%.

Thực tế vẫn là các số liệu chính gây thất vọng vào ngày hôm qua, và dữ liệu lạm phát hàng đầu đạt mức cao. Ngoài ra, chúng tôi đã quan sát thấy các dấu hiệu của tác động tải trước và mất niềm tin trong dữ liệu sản xuất, chủ yếu liên quan đến các khu vực đã áp dụng thuế quan, đặc biệt là Canada và Mexico. Trong khi đó, dữ liệu của Trung Quốc, ngược lại, là bất ngờ tích cực vào ngày hôm qua. Nói cách khác, các nhà đầu tư cổ phiếu đang hy vọng vào một kết quả ít nghiêm trọng hơn của "Ngày giải phóng" hôm nay thay vì tập trung vào nhiều thứ khác. Thú vị hơn, các thị trường mới nổi và châu Âu đã vượt trội hơn Hoa Kỳ, cả về mặt kinh tế vĩ mô và thị trường tài chính. Điều này càng làm tăng thêm lập luận rằng thuế quan của Hoa Kỳ đang ảnh hưởng đến Hoa Kỳ đáng kể nhất và khái niệm về sự đặc biệt của Hoa Kỳ tốt nhất nên tạm dừng với Trump hoặc, trong trường hợp "tệ nhất", kết thúc.

Tại Hoa Kỳ ngày hôm qua: Dow -0,03%, S&P 500 +0,4%, Nasdaq +0,9% và Russell 2000 +0,02%.

Sáng nay, thị trường châu Á đang trong trạng thái chờ đợi, chờ đợi thông báo về mức thuế quan vào cuối ngày hôm nay tại Hoa Kỳ.

Giá tương lai tại châu Âu và Hoa Kỳ giảm nhẹ vào sáng nay.

FI&FX::

'Ngày giải phóng' của Donald Trump đã đến, và thị trường đang chờ đợi sự rõ ràng về các thông báo về thuế quan dự kiến ​​vào 3 giờ chiều ET / 9 giờ tối CEST / 10 giờ tối EEST. Cổ phiếu Hoa Kỳ đóng cửa vào thứ Ba trong sắc xanh với SPX + 0,4% và Nasdaq + 0,9%. Trái phiếu cũng hoạt động tốt trong bối cảnh dữ liệu yếu của Hoa Kỳ và lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Hoa Kỳ đã giảm 10 điểm cơ bản so với mức cao của thứ Hai. EUR/USD tiếp tục dao động quanh mức 1,08 trong khi JPY tăng nhẹ so với USD, mặc dù vẫn dưới 150 một chút. SEK và NOK tăng so với EUR, trong đó EUR/NOK ở mức 11,29 không xa mức thấp của mùa hè năm ngoái. EUR/SEK đã trở lại mức 11,80. EUR/DKK đã tăng lên mức cao nhất kể từ đầu tháng 2 vào hôm qua lên khoảng 7,4620. Zloty đang chờ quyết định về lãi suất từ ​​NBP, trong đó dự kiến ​​không đổi ở mức 5,75%.

Danske Research Team