Nhà đầu tư vẫn tập trung vào dữ liệu của Hoa Kỳ và Trump

Tiêu điểm ngày hôm nay

Chỉ số Sentix sẽ cung cấp cho chúng ta dấu hiệu đầu tiên về niềm tin của nhà đầu tư châu Âu vào tháng 2.

Tại Đan Mạch, dữ liệu lạm phát tháng 1 được công bố. Dữ liệu tháng 1 luôn thú vị hơn vì nhiều doanh nghiệp chỉ điều chỉnh giá vào thời điểm chuyển giao năm. Doanh số cũng làm tăng sự không chắc chắn. Giá nhiên liệu đặc biệt tăng do phí năng lượng cao hơn nhưng cũng do giá dầu cao hơn. Mặc dù vậy, chúng tôi kỳ vọng lạm phát hàng năm sẽ giảm xuống 1,5% từ 1,9% vào tháng 12, đặc biệt là do điện, vì mức tăng lớn về thuế quan và phí vào tháng 1 năm 2024 sẽ thoát khỏi thước đo lạm phát.

Ở Na Uy, số liệu lạm phát tháng 1 luôn không chắc chắn. Đây là thời điểm mà hầu hết giá hành chính được điều chỉnh và tác động có thể lớn trong một số năm. Ngoài ra, có thể có sự thay đổi lớn trong các mức giá chào bán trong đợt bán hàng tháng 1. Giá thường giảm vào tháng 1, nhưng vì giá không đổi vào năm ngoái, chúng tôi dự kiến ​​mức tăng trưởng hàng năm của lạm phát cốt lõi sẽ chậm lại ở mức 2,6% vào tháng 1, phù hợp với dự báo của Ngân hàng Na Uy từ MPR tháng 12. Rõ ràng, số liệu lạm phát cao từ Thụy Điển trong tháng 1 ngụ ý một rủi ro tăng giá nhất định đối với số liệu của Na Uy, vì có một số yếu tố theo mùa và hành chính tương tự vào tháng 1 như ở Na Uy.

Tại Thụy Điển, số liệu về đơn đặt hàng công nghiệp và mức tiêu dùng hộ gia đình hàng tháng trong tháng 12 đang được công bố. Chúng tôi dự đoán sẽ có một số cải thiện trong số liệu tiêu dùng hộ gia đình, vì doanh số bán lẻ trong tháng 12 và các cuộc khảo sát niềm tin người tiêu dùng mới nhất đều khả quan.

Trong phần còn lại của tuần, dữ liệu chính sẽ được công bố là CPI tháng 1 của Hoa Kỳ, trong khi chính trị Hoa Kỳ cũng sẽ được chú ý. Sự chú ý ở Hoa Kỳ cũng sẽ đổ dồn vào lời khai trước quốc hội của Chủ tịch Fed Powell vào thứ Tư và doanh số bán lẻ của Hoa Kỳ vào thứ Sáu. Tại Trung Quốc, trọng tâm sẽ là liệu cuộc gọi giữa Tập Cận Bình và Trump, đã bị hủy vào tuần trước do Trung Quốc trả đũa mức thuế 10% của Trump, có diễn ra hay không. Tại khu vực đồng euro, dữ liệu được công bố có hạn, nhưng dữ liệu việc làm quý 4 vào thứ Sáu sẽ là điểm nhấn. Vào thứ Sáu, Hội nghị An ninh Munich sẽ bắt đầu, nơi cuộc chiến ở Ukraine và các cuộc đàm phán hòa bình có thể sẽ được chú ý.

Tin tức kinh tế và thị trường

Chuyện gì đã xảy ra kể từ thứ sáu

Tại Hoa Kỳ,  báo cáo thị trường lao động lại ở phía mạnh. Cuộc khảo sát của cơ sở cho thấy bảng lương phi nông nghiệp tháng 1 tăng 143 nghìn SA, gần với dự báo của chúng tôi là +150 nghìn (tiêu cực +170 nghìn), trong khi dữ liệu của hai tháng qua được điều chỉnh tăng 100 nghìn. Tăng trưởng thu nhập trung bình theo giờ tăng tốc lên 0,5% m/m SA, nhưng điều này phần lớn phản ánh sự sụt giảm trong số giờ làm việc trung bình.

Cuộc khảo sát hộ gia đình đã bị bóp méo nghiêm trọng do các biện pháp kiểm soát dân số được cập nhật, giúp tăng lực lượng lao động và ước tính việc làm hộ gia đình lên 2,2 triệu. Hiệu ứng này hoàn toàn mang tính thống kê và không có tác động đến thị trường. Tỷ lệ thất nghiệp đã giảm xuống 4,0% (từ 4,1%), nhưng vì dựa trên cuộc khảo sát hộ gia đình nên rất khó để đánh giá liệu điều này có thực sự phản ánh sự thắt chặt trở lại của thị trường lao động hay không. Các bản sửa đổi chuẩn hàng năm đối với dữ liệu NFP từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024 là -598 nghìn, ít tiêu cực hơn một chút so với ước tính sơ bộ được đề xuất (-818 nghìn). Nhìn chung, không có gì trong báo cáo đặc biệt mang tính diều hâu hoặc ôn hòa đối với thị trường, khi bạn nhìn xa hơn tất cả các biến dạng có thể xảy ra.

Tâm lý người tiêu dùng giảm từ 71,1 vào tháng 1 xuống 67,8 vào tháng 2. Đáng chú ý là kỳ vọng lạm phát 1 năm tăng lên 4,3% từ 3,3%, trong khi kỳ vọng 5 năm hầu như không thay đổi. Trong khi những người trả lời là đảng Cộng hòa lạc quan hơn nhiều về tương lai vào tháng 11 và tháng 12, thì có vẻ như hiện tại cả đảng Dân chủ và Cộng hòa đều trở nên lo ngại hơn nhiều về hậu quả tiêu cực của thuế quan. Tuy nhiên, Chủ tịch Fed Chicago Goolsbee (người ôn hòa và không có quyền bỏ phiếu) đã không bày tỏ lo ngại mới về lạm phát, lặp lại rằng Hoa Kỳ đang trên con đường quay trở lại mức lạm phát 2%.

Quay trở lại mặt trận địa chính trị, Trump được cho là đã nói chuyện với Putin vào cuối tuần về việc chấm dứt chiến tranh ở Ukraine. Putin đã chỉ ra rằng ông sẵn sàng thảo luận về thỏa thuận hòa bình Ukraine nhưng loại trừ khả năng đưa ra bất kỳ nhượng bộ lãnh thổ nào.

Vào Chủ Nhật, Tổng thống Hoa Kỳ Donald Trump đã công bố kế hoạch áp dụng mức thuế mới 25% đối với tất cả các mặt hàng thép và nhôm nhập khẩu, ngoài các mức thuế hiện hành. Các mức thuế này, cùng với các mức thuế tương hỗ để phù hợp với mức thuế của các quốc gia khác, sẽ được công bố vào hôm nay.

Trong khu vực đồng euro,  bài viết được thảo luận nhiều nhất về các bản cập nhật của nhân viên ECB về r* đã được xuất bản vào ngày 7 tháng 2. Trong khi bài viết nhấn mạnh những điều nên và không nên làm khi sử dụng các ước tính cho các quyết định chính sách tiền tệ theo thời gian thực, bài viết nhấn mạnh rằng phạm vi rộng của các ước tính có thể được tóm tắt là lãi suất trung lập nằm trong khoảng từ 1,75% đến 2,25% theo giá trị danh nghĩa.

Tại Đức,  số liệu sản xuất công nghiệp lại yếu vào tháng 12, với sản lượng giảm 2,4% so với tháng trước, khiến tổng sản lượng quý 4 thấp hơn 0,9% so với quý 3. Sự suy giảm này chủ yếu là do ngành công nghiệp ô tô và hàng hóa vốn. Do đó, các vấn đề trong ngành công nghiệp Đức vẫn chưa kết thúc và chúng tôi dự kiến ​​sẽ tiếp tục chứng kiến ​​sự suy giảm sản lượng trong các quý tới. Tuy nhiên, chỉ số PMI sản xuất phục hồi vào tháng 1 mang lại một tia sáng nhỏ kết hợp với triển vọng cắt giảm lãi suất thêm nữa từ ECB , điều này sẽ ổn định ngành công nghiệp từ nửa cuối năm nay.

Tại Na Uy,  sản lượng sản xuất tăng 3,2% m/m vào tháng 12, có vẻ như là sự thay đổi trong xu hướng tiêu cực đã thấy kể từ mùa hè năm ngoái. Do đó, hoạt động sản xuất đã giảm 0,8% trong quý 4 và sẽ hoạt động như một lực cản đối với GDP (dự kiến ​​vào tuần này).

Tại Trung Quốc, CPI mạnh hơn dự kiến ​​cho thấy lạm phát chung tăng từ 0,1% so với cùng kỳ năm trước lên 0,5% so với cùng kỳ năm trước (đồng thuận là 0,4% so với cùng kỳ năm trước) do lạm phát cốt lõi tăng từ 0,4% so với cùng kỳ năm trước lên 0,6% so với cùng kỳ năm trước. Chi tiêu cho kỳ nghỉ lễ trong dịp Tết Nguyên đán có thể đã góp phần vào sự gia tăng này. Thật tích cực khi lạm phát tăng cao hơn và xa hơn khỏi vùng giảm phát, nhưng áp lực giá chung vẫn ở mức thấp tại Trung Quốc. Giá sản xuất một lần nữa cho thấy sự suy giảm không đổi ở mức -2,3% so với cùng kỳ năm trước.

Cổ phiếu: Cổ phiếu nhìn chung giảm vào thứ Sáu, đóng cửa ở mức thấp hơn một chút so với mức tệ nhất (MSCI World -0,7%). Đây là sự đảo ngược một chút so với khẩu vị rủi ro từ phiên trước, với tất cả các lĩnh vực đều giảm và VIX tăng. Châu Âu hoạt động tốt hơn Hoa Kỳ, với công nghệ lớn của Hoa Kỳ là kẻ tụt hậu đáng chú ý. Các động lực thông thường đang diễn ra: lợi suất tăng nhẹ do tác động kép của lạm phát tiền lương tăng và kỳ vọng lạm phát hộ gia đình kết hợp với hướng dẫn đáng thất vọng từ Amazon (liên quan đến tiền tệ) trên các kế hoạch capex khổng lồ. Tuy nhiên, đó không phải là phiên giao dịch hoàn toàn tránh rủi ro, vì các ngân hàng và công nghiệp vẫn giữ vững tương đối tốt. Thị trường chứng khoán không bị bất ngờ bởi mức thuế thép của Trump, với giá tương lai của Hoa Kỳ tăng cao vào sáng nay và Hồng Kông tăng 1,7%. Chúng tôi vẫn chưa biết chi tiết (chẳng hạn như các trường hợp ngoại lệ). Tuy nhiên, thuế quan có xu hướng có lợi cho các nhà sản xuất Bắc Âu, những người là nhà sản xuất địa phương của Hoa Kỳ trong thị trường nhập khẩu ròng và được hưởng lợi khi thuế quan được áp dụng lần trước.

FI: Lãi suất toàn cầu đã bán tháo với phản ứng theo quán tính đối với báo cáo thị trường lao động Hoa Kỳ vào thứ Sáu, mặc dù tiêu đề in 143 nghìn việc làm mới trong tháng 1 là sự đồng thuận. UST 10 năm tăng 5 điểm cơ bản sau thông báo và duy trì ở mức đó trong phần còn lại của phiên giao dịch. Đối với các tín hiệu chính sách, bản in của thứ Sáu là khó khăn do những bất ổn về mặt thống kê và các bản sửa đổi như thường lệ với bản in tháng 1. Ban đầu, phản ứng của Hoa Kỳ đã đưa Bund 10 năm tăng cao hơn, mặc dù điều đó đã đảo ngược vào buổi chiều, do đó, Bund 10 năm kết thúc ngày gần như không thay đổi. Thị trường định giá 85 điểm cơ bản giá trị của việc cắt giảm lãi suất của ECB cho đến cuối năm. BundASW thắt chặt xuống mức -3 điểm cơ bản, mức thấp mới.

FX: Lời cam kết mới của Trump vào cuối tuần về việc áp thuế đối với tất cả các mặt hàng thép và nhôm nhập khẩu đang gây tổn hại đến các loại tiền tệ hàng hóa như AUD và CAD. Có thể còn nhiều hơn nữa trong tuần này, vì Trump đã đe dọa sẽ công bố mức thuế quan tương hỗ đối với "tất cả mọi người". EUR/USD đang bắt đầu giao dịch trong tuần ở mức thấp 1,03 trong khi Scandies lại gần với mức đóng cửa của thứ Sáu, sau một đợt bán tháo tạm thời qua đêm. ZAR bị ảnh hưởng vì Hoa Kỳ đã đóng băng tất cả viện trợ cho Nam Phi.

Danske Research Team