Những điều rút ra từ Trump 2.0 trong hai tuần
Rất nhiều điều đã xảy ra kể từ khi Tổng thống Trump nhậm chức nhiệm kỳ thứ hai. Trong báo cáo này, chúng tôi xem xét một số điểm chính rút ra từ vài tuần đầu tiên tại nhiệm của Tổng thống Trump

Tóm tắt
Rất nhiều điều đã xảy ra kể từ khi Tổng thống Trump nhậm chức nhiệm kỳ thứ hai. Trong báo cáo này, chúng tôi xem xét một số điểm chính rút ra từ vài tuần đầu tiên tại nhiệm của Tổng thống Trump, bao gồm lý do tại sao Liên minh châu Âu có thể là mục tiêu thuế quan tiếp theo của Trump và tại sao Trump có ít đòn bẩy hơn đối với Trung Quốc lần này so với trong cuộc chiến thương mại đầu tiên. Thuế quan và những bất ổn liên quan sẽ phù hợp với đồng đô la Mỹ mạnh hơn, mặc dù chúng tôi thừa nhận rằng "mệt mỏi với thuế quan" có thể xuất hiện và trở nên ít ủng hộ đồng bạc xanh hơn theo thời gian.
Chiến thuật “leo thang để đàm phán” vẫn là phương án hành động được Tổng thống Trump ưa chuộng. Trong hai tuần đầu tiên của nhiệm kỳ thứ hai, Tổng thống Trump đã đe dọa áp thuế quan và các hình thức hậu quả kinh tế khác đối với một số đối tác thương mại và đồng minh địa chính trị của Hoa Kỳ. Các quốc gia đã bị nhắm đến bao gồm Canada, Mexico, Colombia và Panama các quốc gia có khả năng bị nhắm đến do phụ thuộc quá nhiều vào Hoa Kỳ. Trump dường như đã quay lại phong cách đàm phán của mình là khai thác sự phụ thuộc đó vào Hoa Kỳ để tìm kiếm sự nhượng bộ về các vấn đề được cho là liên quan đến nhập cư, mất cân bằng thương mại, dòng chảy ma túy xuyên biên giới (Canada, Mexico, Colombia và Trung Quốc) và sự liên kết địa chính trị (Panama). Khi tiếp cận các cuộc thảo luận với từng quốc gia, Trump đã leo thang các mối đe dọa một cách có ý nghĩa đặc biệt là các mối đe dọa về thuế quan nhưng cũng như việc tịch thu như một nền tảng cho các cuộc đàm phán. Trump thực sự đã đảm bảo được các nhượng bộ từ tất cả các quốc gia này và mặc dù "một thỏa thuận" có thể chưa được hoàn tất với bất kỳ quốc gia nào ngay bây giờ, nhưng rút ra từ nhiệm kỳ đầu tiên của Tổng thống Trump sẽ cho thấy rằng việc hạ nhiệt là một bước tiếp theo hợp lý, ít nhất là trong tương lai gần. Về điểm này, chúng tôi tin rằng, hiện tại, chính quyền Hoa Kỳ sẽ không áp thuế trực tiếp đối với Canada, Mexico hoặc Colombia sau những thỏa thuận gần đây. Trong trường hợp của Panama, các nhượng bộ được bảo đảm cũng có khả năng chuyển sự tập trung của Trump khỏi Kênh đào Panama trong thời điểm hiện tại, nhưng có thể là lâu dài hơn nếu chính quyền Panama theo đuổi các biện pháp xoa dịu thêm đối với chính phủ Hoa Kỳ.
Hãy mong đợi một cách tiếp cận theo kiểu leo thang tương tự đối với các cuộc thảo luận với Liên minh châu Âu. Tổng thống Trump đã liên tục đề cập đến khả năng cao là Liên minh châu Âu sẽ bị nhắm mục tiêu áp thuế. Theo quan điểm của chúng tôi, giờ đây khi các quyết định về thuế quan đối với Canada, Mexico và Trung Quốc đã được đưa ra, mặc dù những quyết định đó có thể mang tính chất ngắn hạn, Trump hiện có khả năng sẽ chuyển hướng tập trung sang EU. Với điều đó, Trump có thể đề xuất mức thuế suất thấp hơn so với mức thuế được đề xuất đối với các đối tác thương mại khác của Hoa Kỳ, nhưng cuối cùng là với mục đích tìm kiếm sự nhượng bộ từ các nước EU. Theo quan điểm của chúng tôi, một lĩnh vực mà Trump có thể tập trung vào là khiến các nước EU tăng cam kết chi tiêu quốc phòng trong bối cảnh các điều khoản của hiệp ước quốc phòng chung của NATO. Trong phạm vi nhượng bộ, chi tiêu quốc phòng có thể là mục tiêu dễ đạt được nhất vì các quốc gia có thể tự đưa ra quyết định về ngân sách đó thay vì ở cấp EU. Về điểm đó, Trump cũng có thể sử dụng thuế quan như một phương tiện để tìm cách tiếp cận thị trường EU - ví dụ, liên quan đến các sản phẩm nông nghiệp - trong khi Trump cũng kêu gọi châu Âu mua nhiều dầu và khí đốt hơn từ Hoa Kỳ. Tuy nhiên, những "chiến thắng" đó có thể khó khăn hơn vì EU với tư cách là một khối kinh tế điều chỉnh quyền tiếp cận thị trường, không phải các quốc gia riêng lẻ, trong khi việc mua dầu và khí đốt cũng sẽ phần lớn phản ánh các quyết định của khu vực tư nhân hơn là các thực thể chính phủ. Việc đạt được sự nhượng bộ về quyền tiếp cận thị trường hoặc đạt được mục tiêu mua có thể rất khó khăn.
Cách tiếp cận "đàm phán từ vị thế quyền lực" của Trump có thể không hiệu quả với Trung Quốc lần này. Đúng, Trung Quốc có rất nhiều điểm yếu kinh tế có thể bị khai thác, trong đó có liên quan nhất đến Hoa Kỳ là mô hình kinh tế do Trung Quốc thúc đẩy xuất khẩu. Nhưng mối quan hệ thương mại Hoa Kỳ-Trung Quốc hiện nay yếu hơn đáng kể so với nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Hoa Kỳ nhập khẩu ít hàng hóa hơn đáng kể so với năm 2017, trong khi Trung Quốc đã tìm được các đối tác thương mại thay thế trong khu vực nội Á và đã thiết lập năng lực sản xuất tại Mexico để né thuế quan. Ảnh hưởng của thuế quan Hoa Kỳ có thể không mạnh bằng, vì Trung Quốc đã thực hiện một số điều chỉnh cần thiết. Trên thực tế, có thể lập luận rằng Hoa Kỳ đã trở nên phụ thuộc nhiều hơn vào Trung Quốc như một nguồn nhập khẩu quan trọng. Có lẽ sự phụ thuộc lớn hơn của Hoa Kỳ vào Trung Quốc là lý do tại sao Trump áp dụng thuế quan nhẹ hơn so với thuế quan được đề xuất đối với Canada, Mexico và Colombia. Và có lẽ tại sao Trung Quốc lại chọn cách trả đũa có mục tiêu và mang tính chiến lược hơn thay vì áp dụng thuế quan tương đương với thuế quan của Hoa Kỳ. Trung Quốc có thể không muốn xảy ra chiến tranh thương mại, nhưng theo quan điểm của chúng tôi, Trung Quốc cũng không có khả năng lùi bước trước một cuộc chiến tranh như vậy. Cuối cùng, một câu hỏi mà chúng tôi tự hỏi là: Trung Quốc thậm chí có thể nhượng bộ Hoa Kỳ những gì? Mua nhiều sản phẩm của Hoa Kỳ hơn. Nhưng nếu Trung Quốc đã phát triển các mối quan hệ thương mại mới, đang hướng nội nhiều hơn và có thể đến thời điểm mà chính quyền triển khai các biện pháp kích thích tài khóa lớn, thì Trung Quốc có động lực gì để thực hiện một thỏa thuận thương mại mới với Hoa Kỳ?
Động lực xung quanh sức mạnh của đồng đô la Mỹ vẫn tiếp diễn... mặc dù chúng tôi dự kiến sẽ có một lượng biến động đáng kể trong suốt quá trình này. Các mối đe dọa về thuế quan tiếp theo có thể sẽ thúc đẩy những người tham gia thị trường tìm kiếm các loại tiền tệ trú ẩn an toàn, đặc biệt là đồng đô la Mỹ. Về các mối đe dọa, như đã đề cập, chúng tôi tin rằng Trump sẽ nhắm mục tiêu vào EU tiếp theo, điều này có thể làm xáo trộn tâm lý của những người tham gia thị trường đối với các tài sản rủi ro. Chúng tôi cũng nghĩ rằng chính quyền Trump sẽ theo đuổi một mức thuế quan chung cũng như các mức thuế quan tiếp theo đối với Trung Quốc. Kết hợp với các mối đe dọa hướng đến Liên minh châu Âu, một mức thuế quan chung và mức thuế quan cao hơn đáng kể đối với Trung Quốc sẽ thúc đẩy các nhà đầu tư tiếp tục hướng vốn vào đồng đô la Mỹ. Tuy nhiên và đây là nơi các chiến lược đàm phán của Trump phát huy tác dụng đối với thị trường ngoại hối nếu Trump tiếp tục thực hiện các thỏa thuận với các quốc gia nước ngoài để trì hoãn hoặc tránh thuế quan, đồng đô la Mỹ cũng có thể trải qua các đợt suy yếu khi thị trường trải qua một đợt tăng giá nhẹ. Chúng tôi đã quan sát thấy đồng đô la mất giá mạnh khi thuế quan đối với Mexico và Canada bị trì hoãn, trong khi chỉ có các khoản thuế khiêm tốn đối với Trung Quốc và sự trả đũa nhẹ nhàng cũng khiến đồng đô la suy yếu. Chúng tôi cũng nhận thức được khả năng thị trường trở nên mệt mỏi với thuế quan. Nghĩa là các mối đe dọa thuế quan liên tục, đặc biệt là đối với các quốc gia có ít ảnh hưởng đến thị trường tài chính toàn cầu hoặc nền kinh tế toàn cầu, có thể bị những người tham gia thị trường bỏ qua, đặc biệt là nếu các mối đe dọa không mang lại bất kỳ thay đổi nào về chính sách thương mại. Nếu tình trạng mệt mỏi vì thuế quan xảy ra, đồng đô la sẽ bị chi phối bởi nhiều yếu tố cơ bản về kinh tế hơn (tức là chính sách tiền tệ của ngân hàng trung ương, v.v.) thay vì các tiêu đề. Về cơ bản, bản thân kịch bản mệt mỏi vì thuế quan là trung lập đối với đồng đô la, nhưng những người tham gia thị trường sẽ tìm kiếm các chất xúc tác thay thế cho thị trường ngoại hối.
- Tham khảo kế hoạch giao dịch VÀNG - TIỀN TỆ mới nhất hàng ngày tại TELEGRAM: Giao Lộ Đầu Tư
Wells Fargo Research Team