Tại sao Bitcoin lại sụp đổ? Ba lý do chính đằng sau đợt bán tháo

• Giá Bitcoin đã giảm xuống dưới 85.000 đô la lần đầu tiên kể từ tháng 4.
• Sự sụt giảm này diễn ra trong bối cảnh kết hợp các yếu tố kinh tế vĩ mô và thể chế, bao gồm sự không chắc chắn về việc cắt giảm lãi suất của Fed và việc bán trái phiếu kho bạc BTC.
• Mức giá cơ sở trung bình của BTC theo Strategy là 74.000 đô la có thể đóng vai trò là đáy cuối cùng cho loại tiền điện tử hàng đầu.

Sự sụt giảm của Bitcoin (BTC) được duy trì bởi ba yếu tố cơ bản, bao gồm sự không chắc chắn xung quanh việc Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) cắt giảm lãi suất vào tháng 12, hoạt động bán ra gia tăng từ kho bạc tài sản kỹ thuật số (DAT) và mối lo ngại ngày càng tăng về việc Strategy bị loại khỏi MSCI.

Sự sụp đổ của Bitcoin làm gia tăng lo ngại khi giá giảm xuống dưới 85.000 đô la

Bitcoin đã duy trì đà giảm xuống dưới ngưỡng 90.000 đô la, giảm xuống còn 85.000 đô la sau khi giảm 2% trong 24 giờ qua tại thời điểm xuất bản vào thứ Sáu. Đồng tiền điện tử hàng đầu này đã giảm hơn 20% chỉ riêng trong tháng 11 trong bối cảnh tâm lý e ngại rủi ro vẫn còn tồn tại trên khắp các tài sản rủi ro.

Sự suy giảm này càng trầm trọng hơn khi dữ liệu việc làm tháng 9 của Hoa Kỳ được công bố vào thứ năm, đây là thước đo chính cho các quyết định cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Vào thời điểm đó, dữ liệu việc làm đã củng cố những đồn đoán rằng Fed có thể sẽ dừng lộ trình nới lỏng lãi suất gần đây tại cuộc họp tháng 12, làm suy yếu thêm niềm tin của nhà đầu tư vào các tài sản rủi ro. Động thái này đã đẩy nhanh dòng vốn rút khỏi các quỹ ETF Bitcoin giao ngay tại Mỹ vào thứ Năm, với tổng cộng 903 triệu đô la, dẫn đầu là BlackRock với 355 triệu đô la.

Tuy nhiên, kỳ vọng cắt giảm lãi suất đã tăng trở lại trên 70% vào thứ Sáu sau khi các quan chức Fed là John Williams và Stephen Miran phát tín hiệu rằng họ sẽ ủng hộ con đường nới lỏng trong cuộc họp sắp tới vào tháng 12, mang lại sự hỗ trợ ngắn hạn.

Kho bạc Bitcoin là nhân tố chính trong xu hướng giảm

Sự suy thoái gần đây của Bitcoin còn được củng cố bởi việc các DAT bán ra các đồng tiền điện tử hàng đầu để mua lại cổ phiếu. Phần lớn giá cổ phiếu của họ đã giảm xuống dưới giá trị tài sản ròng (NAV), thúc đẩy việc bán tài sản để thu hẹp khoảng cách.

Đồng thời, một số dòng vốn của tổ chức được báo cáo là vị thế mua BTC vào đầu năm nay có thể không phản ánh những tín hiệu tăng giá rõ ràng. Với việc một số DAT được giao dịch ở mức phí bảo hiểm cao và sự hưng phấn của thị trường đạt đỉnh vào đầu năm, hầu hết các nhà đầu tư đã áp dụng chiến lược mua-bán, chiến lược bán khống (MSTR) và các DAT khác trong khi nắm giữ Bitcoin thông qua các quỹ ETF giao ngay.

Tuy nhiên, với nhiều người rút lui khỏi các khoản đầu tư của mình sau khi ghi nhận mức lợi nhuận khổng lồ - người đầu tiên là nhà giao dịch bán khống Jim Chanos - hoạt động của họ đã gây áp lực giảm giá lên đồng tiền điện tử hàng đầu, K33 lưu ý trong báo cáo hôm thứ Sáu.

Chiến lược này cũng đang làm gia tăng sự bất ổn của thị trường khi công ty đối mặt với nguy cơ bị loại khỏi Chỉ số MSCI USA và một số chuẩn mực chứng khoán quan trọng khác theo các quy định mới được đề xuất của MSCI. Các nhà phân tích của JPMorgan ước tính công ty có thể bị rút 8,8 tỷ đô la nếu bị loại khỏi các chỉ số chứng khoán lớn.

Vào ngày 10 tháng 10, MSCI đã bắt đầu xem xét các đề xuất loại bỏ các công ty khỏi chỉ số của mình nếu tỷ lệ nắm giữ tài sản kỹ thuật số chiếm từ 50% trở lên tổng tài sản, một ngưỡng mà Strategy vượt xa do bảng cân đối kế toán tập trung vào Bitcoin. Ngày này trùng với đợt xả đòn bẩy vào ngày 10 tháng 10 , khi thị trường tiền điện tử chứng kiến ​​19 tỷ đô la bị thanh lý.

Phản hồi về khả năng bị loại khỏi các chỉ số này, Giám đốc điều hành Strategy, Michael Saylor, đã tuyên bố trong một bài đăng trên X vào thứ Sáu rằng công ty không nên bị phân loại cùng với các quỹ, quỹ tín thác hoặc công ty mẹ. Ông nhấn mạnh rằng Strategy hoạt động như một công ty phần mềm niêm yết công khai với doanh thu kinh doanh hàng năm khoảng 500 triệu đô la, cùng với phương pháp quản lý kho bạc coi Bitcoin là vốn sinh lời chứ không phải là tài sản thụ động.

Saylor nói thêm rằng, không giống như các công cụ nắm giữ đầu tư, Strategy chủ động xây dựng và quản lý sản phẩm, mô tả công ty là "một công ty tài chính có cấu trúc được hỗ trợ bởi Bitcoin" có khả năng đổi mới trên cả thị trường vốn và phần mềm doanh nghiệp. Ông lập luận rằng mô hình hoạt động này giúp công ty khác biệt so với các thực thể bị nhắm mục tiêu theo các quy tắc đề xuất của MSCI.

Bất chấp bình luận của Saylor, BTC vẫn thấp hơn khoảng 10.000 đô la so với mức giá cơ sở trung bình 74.000 đô la của lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ. Theo André Dragosch, giám đốc nghiên cứu Bitwise Europe, trong bài đăng trên Wednesday X, Wednesday X , đồng tiền điện tử hàng đầu này có thể sẽ chạm đáy cuối cùng giữa giá mua trung bình của Strategy và mức giá gốc trung bình 84.000 đô la cho IBIT của BlackRock.

Michael Ebiekutan