Thị trường hàng ngày: Dư âm của tháng 9, nhưng khả năng USD tăng giá hiện tại thấp hơn

Chúng tôi dự kiến ​​Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm nay, phù hợp với diễn biến giá và sự đồng thuận. Tháng 9, một kịch bản tương tự về giá đã thúc đẩy đồng đô la phục hồi mạnh mẽ. Giờ đây, với vị thế cân bằng hơn và lạm phát có vẻ khả quan hơn, khó có thể thấy phản ứng tương tự. Chúng tôi dự đoán CAD sẽ giảm nhẹ vì Ngân hàng Trung ương Canada cũng sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản hôm nay.

USD: Một số rủi ro tăng giá, nhưng không giống như tháng 9

Khi Fed công bố mức cắt giảm 25 điểm cơ bản được báo trước vào tháng 9, đồng đô la đã tăng giá. Vào thời điểm đó, vị thế USD đang ở mức bán khống, và một số bình luận được cho là diều hâu của Powell đã làm trầm trọng thêm đợt điều chỉnh. Về mặt giá cả, diễn biến phiên họp của FOMC hôm nay trông tương tự: thị trường đã kỳ vọng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản trong hơn một tháng, sự đồng thuận là hoàn toàn nhất trí (chúng tôi cũng kỳ vọng mức cắt giảm 25 điểm cơ bản), và khả năng giảm lãi suất tiếp theo vào tháng 12 gần như đã được phản ánh đầy đủ. Các yếu tố cho một đợt tăng giá "mua tin đồn, bán sự thật" của đồng đô la đã có sẵn.

Tuy nhiên, lần này, vị thế của đồng đô la lại khác biệt rõ rệt. Dữ liệu của CFTC không khả dụng do lệnh đóng cửa, nhưng thị trường quyền chọn cho thấy một bức tranh cân bằng hơn nhiều. Ngoại trừ đợt tăng đột biến ngắn hạn vào đầu tháng 10 (liên quan đến rủi ro chính trị của Pháp và Nhật Bản), mức đảo ngược rủi ro 25-delta 3 tháng theo trọng số DXY đang ở mức cao nhất kể từ tháng 4 và gần bằng 0.

Nhân tiện, dữ liệu CPI khả quan của Mỹ tuần trước không khiến Powell có lý do gì để tỏ ra cứng rắn hơn. Và mặc dù thiếu dữ liệu việc làm chính thức, ADP (hiện sẽ công bố bảng lương hàng tuần) và Sách Beige của Fed cho thấy thị trường lao động sẽ tiếp tục suy yếu. Vì vậy, mặc dù rủi ro đối với đồng USD hôm nay có phần nghiêng về phía tăng giá, nhưng bất kỳ đợt tăng giá nào cũng sẽ nhỏ hơn và ngắn hơn so với tháng Chín. Việc công bố khả năng kết thúc giai đoạn QT cũng có thể hạn chế đà tăng của đồng USD.

EUR: Động lực yếu

Tỷ giá EUR/USD đã giảm nhẹ qua đêm và đang tụt hậu so với các đồng tiền G10 khác trong tuần này . Thay vào đó, thị trường đang nghiêng về việc chuyển hướng sang các đồng tiền đại diện cho Trung Quốc là AUD và NZD (đồng AUD cũng được hỗ trợ bởi lạm phát tăng mạnh qua đêm), và đồng yên, vốn được hưởng lợi từ một số can thiệp bằng lời nói. Đối với chúng tôi, đây dường như là một tín hiệu khác cho thấy thị trường đang tập trung hơn vào các sự kiện trong nước và giá trị tương đối của ngoại hối: rõ ràng, một số khảo sát hoạt động kinh tế tích cực từ Đức trong vài ngày qua (PMI và Ifo) là không đủ để hỗ trợ đồng euro .

Quan điểm chung là cuộc họp ECB ngày mai sẽ không có gì đáng chú ý: đây là lý do tại sao chúng tôi đồng ý. Tác động lên cặp EUR/USD có thể sẽ không đáng kể, và cuộc họp của FOMC hôm nay có lẽ là thông tin đầu vào duy nhất nếu có cho định hướng của cặp tiền này.

Như đã thảo luận trong phần USD ở trên, chúng tôi nhận thấy một số rủi ro tăng giá khiêm tốn đối với USD. Tuy nhiên, điều đó có thể không đủ để đưa cặp EUR/USD xuống dưới mức 1,160 một cách bền vững, và triển vọng ngắn hạn của cặp tiền này vẫn trung lập theo quan điểm của chúng tôi - ít nhất là cho đến khi dữ liệu việc làm của Hoa Kỳ được công bố.

CAD: BoC sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào hôm nay

Chúng tôi dự đoán Ngân hàng Canada sẽ cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản hôm nay. Thị trường đã đồng thuận với quan điểm này, và đường cong lãi suất tham chiếu CAD (CAD OIS) hiện đang định giá ở mức 21 điểm cơ bản, do những rủi ro liên quan đến thương mại đang diễn ra đối với hoạt động kinh tế và việc làm - thậm chí còn cao hơn sau căng thẳng Mỹ-Canada leo thang tuần trước - đang lấn át một số số liệu việc làm và lạm phát mạnh hơn dự kiến ​​trong tháng 9.

Chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm giá đối với CAD hôm nay. Thị trường phần lớn đang định giá một đợt cắt giảm, nhưng BoC sẽ khó có thể đóng chặt cánh cửa nới lỏng hơn nữa do bức tranh thương mại đang xấu đi. Có một số kỳ vọng trên đường cong CAD về việc sẽ có thêm các đợt cắt giảm, nhưng kỳ vọng này đã giảm bớt trong 6 tháng tới và tổng cộng là 15 điểm cơ bản. Lãi suất chính sách thực tế ở Canada cao hơn nhiều so với lần gần nhất tỷ lệ thất nghiệp ở mức 7,1% hiện tại, và những rủi ro bất thường đối với nền kinh tế có thể biện minh cho việc cắt giảm thêm ít nhất một lần nữa. Điều này có thể đến sớm hơn dự kiến, với tháng 1 có khả năng trở thành mục tiêu cho các đồn đoán về việc nới lỏng: hiện tại, lãi suất đang được nới lỏng tổng cộng 35 điểm cơ bản.

Đồng đô la Canada đã phục hồi mạnh mẽ trước những tin tức thương mại tiêu cực , một phần là do nó đã được giao dịch ở mức chiết khấu so với giá trị hợp lý ngắn hạn. Bất kỳ sự điều chỉnh định giá nào theo hướng ôn hòa trên đường cong CAD đều làm giảm giá trị hợp lý của CAD (cao hơn trong cặp USD/CAD), và có thể tạo điều kiện cho việc tích tụ thêm các vị thế bán khống CAD, ngay cả khi đó là một giao dịch khá đông đúc. Vì chúng tôi cho rằng sự phục hồi của USD chỉ là tạm thời, chúng tôi vẫn kỳ vọng USD/CAD sẽ kết thúc năm ở mức 1,38. Trong ngắn hạn, theo quan điểm của chúng tôi, cán cân rủi ro sẽ nghiêng về 1,41.

CEE: Vị thế mua dài hạn khiến tiền tệ dễ bị bất ngờ

Khu vực này vẫn đang trong trạng thái ngủ đông, chờ đợi ECB và Fed cùng nhiều dữ liệu khác trong nửa cuối tuần. Tuy nhiên, hôm qua chúng ta đã chứng kiến ​​một làn gió ngược khá ôn hòa trên thị trường lãi suất PLN và HUF, trong khi thị trường CZK đóng cửa nghỉ lễ, và hôm nay có thể sẽ tiếp tục xu hướng này. Mặc dù tỷ giá hối đoái tương đối ổn định hôm qua, chúng tôi tin rằng việc lãi suất giảm phần nào có thể bù đắp cho sự hỗ trợ từ tỷ giá EUR/USD tăng cao và tâm lý ưa rủi ro toàn cầu trong những ngày tới.

Mặc dù ECB và Fed không phải là những yếu tố thay đổi cục diện lớn, nhưng họ vẫn sẽ là động lực chính cho thị trường ngoại hối Trung và Đông Âu trong tuần này. Vị thế mua vẫn chủ yếu nghiêng về phía mua, đặc biệt là đối với HUF và ở một mức độ nào đó là PLN, khiến cả hai đồng tiền này nhạy cảm với bất kỳ biến động bất ngờ nào trên thị trường toàn cầu nếu đồng đô la Mỹ mạnh trở lại trong những ngày tới, mặc dù đây không phải là cơ sở của chúng tôi.

Trong bối cảnh này, chúng ta cũng cần chú ý đến số liệu GDP của Hungary công bố hôm thứ Năm, trong đó ước tính của chúng tôi thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng của thị trường, điều này có thể một lần nữa khiến thị trường đặt cược vào việc NBH cắt giảm lãi suất và làm suy yếu sức mạnh của HUF sau khi đạt mức thấp hiện tại là 388 EUR/HUF.

ING Global Economics Team