Thực tế về việc mã hóa tài sản rủi ro (RWA) vào năm 2026: Chỉ có một loại tài sản duy nhất sẵn sàng cho giai đoạn phát triển mạnh mẽ.

Theo nghiên cứu mới từ BeInCrypto, trái phiếu kho bạc Mỹ là loại tài sản thực tế được mã hóa duy nhất đạt đến mức độ trưởng thành cần thiết để đưa vào sản xuất.

Báo cáo "Tình trạng thực tế của Token hóa năm 2026" đã theo dõi khoảng 60 tỷ đô la tài sản thực tế được token hóa trên hơn 7.000 sản phẩm và 12 loại tài sản. Báo cáo cho thấy thị trường đang phát triển nhanh chóng, nhưng vẫn còn chưa đồng đều, bị hạn chế và tập trung cao độ.

Trái phiếu kho bạc Mỹ là một trường hợp ngoại lệ. Trái phiếu kho bạc Mỹ được mã hóa (tokenized) đạt khoảng 15 tỷ đô la trên 100 tài sản, với 16 sản phẩm nắm giữ hơn 100 triệu đô la mỗi sản phẩm. Danh mục này cũng được phân tán đến 99%, có nghĩa là hầu hết các token trái phiếu kho bạc có thể được chuyển trên các nền tảng blockchain công khai thay vì nằm trong các sổ cái nội bộ khép kín.

Điều đó khiến trái phiếu kho bạc trở thành trường hợp sử dụng rõ ràng nhất cho các tổ chức trong lĩnh vực mã hóa tài sản. Các sản phẩm chính bao gồm USYC của Circle, USDY của Ondo, iBENJI của Franklin Templeton và WTGXX của WisdomTree.

Hầu hết các khu chợ vẫn đang đóng cửa.

Tuy nhiên, việc tiếp cận thị trường vẫn là một trong những vấn đề lớn nhất.

Báo cáo cho thấy 97% giá trị tài sản được mã hóa nằm ngoài tầm với của nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ. Chỉ khoảng 1,7 tỷ đô la, tương đương 3% thị trường cốt lõi, là có thể tiếp cận được với các nhà đầu tư cá nhân tại Mỹ thông qua các cấu trúc theo Đạo luật năm 1940.

Một phần lớn hơn nhiều vẫn bị khóa sau các kênh tổ chức tư nhân, khuôn khổ pháp lý nước ngoài, quy định dành cho nhà đầu tư được chứng nhận hoặc cấu trúc pháp lý không rõ ràng.

Riêng kênh cho vay thế chấp nhà ở tư nhân (HELOC) của Figure đã chiếm 18,3 tỷ đô la, tương đương 31% thị trường. Các sản phẩm theo Quy định S của Hoa Kỳ, không bao gồm công dân Hoa Kỳ, chiếm thêm 7 tỷ đô la. Các khuôn khổ ngoài lãnh thổ Hoa Kỳ và nước ngoài chiếm 13,8 tỷ đô la.

Báo cáo cũng cho thấy 39% giá trị thị trường không có khung pháp lý xác định khi mảng kinh doanh cho vay thế chấp nhà ở (HELOC) của Figure được tính vào nhóm không được báo cáo.

Năm loại tài sản chiếm ưu thế ở cấp độ 1, phần còn lại là một loạt các vị thế quy mô trung bình. Nguồn: Nghiên cứu của BeInCrypto

Mã hóa token đang phát triển, nhưng không đồng đều.

Các loại tài sản khác vẫn chưa phát triển đầy đủ.

Tín dụng được bảo đảm bằng tài sản là hạng mục lớn nhất với 23,7 tỷ đô la, nhưng nó chủ yếu đến từ mảng kinh doanh HELOC của Figure và chỉ có 10% được phân phối.

Thị trường hàng hóa đạt 8,3 tỷ đô la, dẫn đầu là vàng được mã hóa và các sản phẩm hàng hóa của Justoken. Cổ phiếu được mã hóa tăng trưởng nhanh chóng, nhưng nhiều sản phẩm chỉ mang lại sự tiếp xúc giá ảo chứ không phải quyền sở hữu cổ phần thực sự.

Bất động sản, từng được xem là một trường hợp sử dụng token hóa quan trọng, hiện vẫn còn nhỏ với khoảng 457 triệu đô la và đã giảm so với đầu năm.

Kết quả nghiên cứu cho thấy mã hóa tài sản đã thâm nhập vào lĩnh vực tài chính tổ chức, nhưng khả năng tiếp cận vẫn còn hạn chế. Giai đoạn tiếp theo phụ thuộc vào việc liệu cơ sở hạ tầng có thể giúp chuyển nhượng, quản lý và tiếp cận nhiều tài sản hơn cho một lượng nhà đầu tư rộng lớn hơn hay không.

BeInCrypto