Tiêu điểm hàng tuần: Chu kỳ cắt giảm vẫn tiếp tục

Tuần này , chúng tôi đã công bố các dự báo kinh tế vĩ mô của mình cho nền kinh tế toàn cầu và các nước Bắc Âu. Trong khu vực đồng euro, chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng sẽ tăng chậm trong năm 2025, nhưng triển vọng ngắn hạn vẫn yếu. Chúng tôi kỳ vọng Hoa Kỳ sẽ hạ nhiệt đôi chút, nhưng tăng trưởng kinh tế ổn định sẽ tiếp tục bất chấp những bất ổn về chính sách tài khóa và thương mại. Trung Quốc vẫn đang vật lộn với cuộc khủng hoảng nhà ở nghiêm trọng, nhưng đã có những bước đi mạnh mẽ hơn để xoay chuyển tình hình. Tuy nhiên, những đám mây thuế quan mới đang lơ lửng ở phía chân trời và chúng tôi đã điều chỉnh giảm triển vọng tăng trưởng của mình.

Trên thị trường thu nhập cố định, Pháp một lần nữa thu hút sự chú ý sau khi quốc hội phế truất Thủ tướng Barnier. Sự hỗn loạn chính trị đã đẩy chênh lệch lãi suất OAT-Bund lên mức cao mới nhưng sau đó động thái này đã đảo ngược. Tổng thống Macron từ chối từ chức và nhiệm vụ đầu tiên của ông sẽ là chỉ định một Thủ tướng mới. Trong một tuần mà lợi suất toàn cầu phần lớn giao dịch ngang giá, có rất ít sự lây lan trên thị trường Pháp hoặc Hàn Quốc, sau sáu giờ thiết quân luật, tuy nhiên đã làm đồng Won giảm mạnh.

Tại châu Âu, doanh số bán lẻ mạnh hơn một chút so với dự kiến ​​vào tháng 10, điều này hỗ trợ cho triển vọng tăng trưởng do người tiêu dùng thúc đẩy trong tương lai. Phân tích tài khoản quốc gia quý 3 cũng cho thấy nhu cầu trong nước mạnh mẽ đáng ngạc nhiên với các khoản đầu tư vững chắc và tiêu dùng hộ gia đình. Tăng trưởng hàng năm về tiền lương cho mỗi nhân viên là 4,4%, gần với dự báo của ECB, điều này hỗ trợ cho quan điểm lạm phát cơ bản hội tụ về mục tiêu 2%.

Tại Hoa Kỳ, dữ liệu ISM yếu hơn dự kiến ​​đã làm lu mờ bức tranh của nền kinh tế dịch vụ , vốn có vẻ mạnh mẽ trong thời gian gần đây. Báo cáo việc làm không phải là yếu tố tác động lớn đến thị trường nhưng ở mức yếu. Gần 300.000 việc làm mới (bao gồm cả việc điều chỉnh) là mạnh nhưng trái ngược với bức tranh việc làm yếu hơn nhiều trong cuộc khảo sát hộ gia đình. Bên cạnh đó, nó đi kèm với tỷ lệ thất nghiệp cao hơn và lực lượng lao động suy giảm, không hẳn là dấu hiệu của sức mạnh. Nó tạo thêm động lực cho lời kêu gọi của chúng tôi về việc cắt giảm lãi suất liên tiếp tại các cuộc họp FOMC sắp tới. Sự kết hợp giữa dữ liệu vững chắc của khu vực đồng euro và dữ liệu yếu của Hoa Kỳ đã góp phần làm giảm một số đợt tăng giá trong tháng gần đây của cặp EUR/USD .

Tuần tới, ECB sẽ cắt giảm lãi suất lần thứ tư trong năm nay. Dữ liệu yếu (ngoài tuần này) và lạm phát ở mức mục tiêu đã mở ra các cuộc thảo luận về việc liệu việc cắt giảm 50bp có phù hợp hay không. Chúng tôi nghĩ rằng chắc chắn sẽ có thảo luận, nhưng ECB cuối cùng sẽ cắt giảm 25bp và hướng dẫn rằng họ sẽ cắt giảm nhiều hơn sau này, tùy thuộc vào dữ liệu sắp tới. Chúng tôi kỳ vọng một đợt cắt giảm tương tự từ SNB đưa lãi suất chính sách của Thụy Sĩ xuống chỉ còn 0,75%.

Tại Hoa Kỳ, bản phát hành CPI tháng 11 sẽ thu hút nhiều sự chú ý nhất . Chúng tôi kỳ vọng lạm phát cơ bản đã chậm lại một chút, điều này sẽ hỗ trợ cho lời kêu gọi của chúng tôi về một đợt cắt giảm lãi suất khác từ Fed vào tháng 12. Tại Trung Quốc, chúng tôi sẽ chú ý đến Hội nghị Công tác Kinh tế Trung ương, nơi các nhà lãnh đạo cấp cao thảo luận và đưa ra các ưu tiên kinh tế cho năm tới. Ở những nơi khác tại Châu Á, chúng tôi sẽ chú ý đến cuộc khảo sát kinh doanh Tankan; thông tin đầu vào quan trọng cho cuộc họp tiếp theo của Ngân hàng Nhật Bản, nơi chúng tôi kỳ vọng một đợt tăng lãi suất khác.

Danske Research Team